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現金約5%的收益率可謂非常吸引;然而,從過去六個加息週期來看,在市況明朗之前一直持有現金,或會導致總回報相對債券出現虧損,故投資者或須考慮及早從現金轉投長債。
我們以1980年起美國聯儲局過去六個完整利率緊縮週期的最後一次加息為起點,分析現金、國庫券、債券(以彭博綜合債券指數為代表)及企業債券(以彭博美國企業債券指數為代表)的三年總回報。
上圖說明我們觀察的所有債券策略回報約為現金回報的兩倍。儘管部分債券息率低於現金,但綜觀過去六個聯儲局加息週期,債券的平均收益遠高於現金。由於企業債券孳息率較高及息差收窄時期較多,為正回報淨額增值,故企業債券表現優於國庫券及彭博綜合債券指數。
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