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2024年投資展望

三大重點 提升2024年組合潛力

Nick Samouilhan, 博士、特許財務分析師、財務風險管理師, 多元資產策略師,投資組合經理
2025-01-31
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本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點,其他團隊可能觀點各異,或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠,惟概不保證其準確性。

概覽

  • 市場在2023年備受挑戰,令投資者保持警惕,難以作出資產配置決策
  • 我們可視之為過渡期,即新舊投資世代交替的橋樑
  • 隨著嶄新的投資世代不斷發展,2024年將有三個值得關注的重點:收益率上升、選股的重要性,以及如何就結構轉變作好部署

2023年的市場發展令投資者保持警惕。從宏觀經濟層面來看,利率及通脹走勢存在不明朗因素 ,令投資者難以在經濟衰退憂慮下掌握最佳的投資組合部署。與此同時,市況亦帶來挑戰,投資者揣測哪些超大型股最有望受惠於人工智能發展,令股市更趨集中。因此,近期現金成為投資者的避風港實不足為奇,考慮到其所提供的吸引收益水平則尤甚。

投資環境:從舊至新

前景未明,審慎行事實屬合理。然而,筆者認為可透過多種方式,從看似並無關連的投資環境中釐清脈絡。其中一種思路,便是可將今年視為新舊投資環境交替的橋樑,而筆者認為這個過渡期兼具新舊格局的特徵。

舊投資環境下,通脹穩定偏低,利率接近零水平且經濟增長溫和,並獲決策當局聚焦經濟效率所支持。全球化令商品、服務及人員流動愈見自由。

反之,新投資環境很可能會截然不同。投資者可預期通脹升溫且存在更大變數、利率上升,經濟增長則反覆波動。政策官員可能須專注於一系列新的優先任務,例如解決不平等問題及爭取戰略自主權,經濟效益方面的進展因而或見中輟。全球化趨勢開始逆向發展,為跨境流動帶來阻力,亦使供應鏈出現裂痕。

新舊格局交替的過程因市況種種因素而更形複雜,包括股票市場集中、地緣政局錯綜複雜且瞬息萬變、政策週期各異,以及人工智能、健康護理及其他重要主題的結構轉變加快。

從舊投資世代過渡至新世代期間,或會有些混亂。前路不會一帆風順,因此,等待前景轉趨明朗的投資者可能維持觀望態度而進退失據。然而,各式各樣的投資機遇已開始成形。今年初正是投資者重新審視投資組合的好時機,評估其部署是否為未來而非過去準備就緒。

我們認為有三大主要領域值得投資者關注。

收益率上升帶來的機會

通脹升溫及加息令投資者舉步維艱,但收益率超越過去維持極長時間的水平,反而有其重要性。相關走勢令固定收益資產類別變得更為吸引,尤其在通脹現時開始降溫,且央行似乎已停止加息之際為甚。

對在投資組合追求收益的投資者來說,以上情況帶來機遇,而鑑於收益可隨時間穩步累積,尋求財富增值的投資者亦可受惠。此外,收益來源持續靠穩,亦有助令組合回報趨穩。整體固定收益及其他收益型資產(如派息股)均存在吸引的投資機會。

選股比過往任何時候都更形重要

舊投資環境下,融資成本較低且宏觀經濟狀況大致穩定,一般有利企業。隨著資本變得更加昂貴,加上市況波動成為新常態,贏家與輸家之間的差距可能更為顯著,為精明的主動型基金經理創造更多增值機會。

面對更見嚴峻的企業環境,應會更容易鑑辨優秀與遜色的管理團隊,尤其是當中許多團隊從未經歷類似難關的試煉。有能力透過加強供應鏈,或適應及應對勞工市場挑戰等舉措脫穎而出的公司,或更具優勢在未來數月以至數年蓬勃發展。在競爭日趨激烈的環境下,能夠識別經營得宜的公司,可成為有力的利好因素。

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為結構轉變作好部署

近期多項科技發展取得突破,尤其是人工智能方面,引起投資者對個別公司的濃厚興趣,並刺激其股價顯著回升。然而,將人工智能視為戰術投資項目並非最為有利,反而應視之為從根本上改變許多範疇與行業未來的事物。人工智能很可能在往後數十年帶來躍進式的變化,而這更是重要的轉捩點,未來多年將為投資者締造持續的機遇。不過,要了解哪些公司可望受惠,以及哪些公司可能落於人後,須深入了解科技、業務模式及社會的轉變,實在殊非易事。

我們認為,尋求於科技、健康護理或金融業等創新中受惠的投資者,應全面了解結構增長趨勢,方能自創新動力或其中受惠的企業獲益。

而最重要的是,新常態將至。雖然過渡至新投資世代或會繼續為投資者帶來挑戰,但只要為投資組合作出前瞻部署而非囿於過去,便可把握所呈現的投資機遇。

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