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概覽
- 市場在2023年備受挑戰，令投資者保持警惕，難以作出資產配置決策
- 我們可視之為過渡期，即新舊投資世代交替的橋樑
- 隨著嶄新的投資世代不斷發展，2024年將有三個值得關注的重點：收益率上升、選股的重要性，以及如何就結構轉變作好部署
2023年的市場發展令投資者保持警惕。從宏觀經濟層面來看，利率及通脹走勢存在不明朗因素 ，令投資者難以在經濟衰退憂慮下掌握最佳的投資組合部署。與此同時，市況亦帶來挑戰，投資者揣測哪些超大型股最有望受惠於人工智能發展，令股市更趨集中。因此，近期現金成為投資者的避風港實不足為奇，考慮到其所提供的吸引收益水平則尤甚。
投資環境：從舊至新
前景未明，審慎行事實屬合理。然而，筆者認為可透過多種方式，從看似並無關連的投資環境中釐清脈絡。其中一種思路，便是可將今年視為新舊投資環境交替的橋樑，而筆者認為這個過渡期兼具新舊格局的特徵。
舊投資環境下，通脹穩定偏低，利率接近零水平且經濟增長溫和，並獲決策當局聚焦經濟效率所支持。全球化令商品、服務及人員流動愈見自由。
反之，新投資環境很可能會截然不同。投資者可預期通脹升溫且存在更大變數、利率上升，經濟增長則反覆波動。政策官員可能須專注於一系列新的優先任務，例如解決不平等問題及爭取戰略自主權，經濟效益方面的進展因而或見中輟。全球化趨勢開始逆向發展，為跨境流動帶來阻力，亦使供應鏈出現裂痕。
新舊格局交替的過程因市況種種因素而更形複雜，包括股票市場集中、地緣政局錯綜複雜且瞬息萬變、政策週期各異，以及人工智能、健康護理及其他重要主題的結構轉變加快。
從舊投資世代過渡至新世代期間，或會有些混亂。前路不會一帆風順，因此，等待前景轉趨明朗的投資者可能維持觀望態度而進退失據。然而，各式各樣的投資機遇已開始成形。今年初正是投資者重新審視投資組合的好時機，評估其部署是否為未來而非過去準備就緒。
我們認為有三大主要領域值得投資者關注。
收益率上升帶來的機會
通脹升溫及加息令投資者舉步維艱，但收益率超越過去維持極長時間的水平，反而有其重要性。相關走勢令固定收益資產類別變得更為吸引，尤其在通脹現時開始降溫，且央行似乎已停止加息之際為甚。
對在投資組合追求收益的投資者來說，以上情況帶來機遇，而鑑於收益可隨時間穩步累積，尋求財富增值的投資者亦可受惠。此外，收益來源持續靠穩，亦有助令組合回報趨穩。整體固定收益及其他收益型資產（如派息股）均存在吸引的投資機會。
選股比過往任何時候都更形重要
舊投資環境下，融資成本較低且宏觀經濟狀況大致穩定，一般有利企業。隨著資本變得更加昂貴，加上市況波動成為新常態，贏家與輸家之間的差距可能更為顯著，為精明的主動型基金經理創造更多增值機會。
面對更見嚴峻的企業環境，應會更容易鑑辨優秀與遜色的管理團隊，尤其是當中許多團隊從未經歷類似難關的試煉。有能力透過加強供應鏈，或適應及應對勞工市場挑戰等舉措脫穎而出的公司，或更具優勢在未來數月以至數年蓬勃發展。在競爭日趨激烈的環境下，能夠識別經營得宜的公司，可成為有力的利好因素。
為結構轉變作好部署
近期多項科技發展取得突破，尤其是人工智能方面，引起投資者對個別公司的濃厚興趣，並刺激其股價顯著回升。然而，將人工智能視為戰術投資項目並非最為有利，反而應視之為從根本上改變許多範疇與行業未來的事物。人工智能很可能在往後數十年帶來躍進式的變化，而這更是重要的轉捩點，未來多年將為投資者締造持續的機遇。不過，要了解哪些公司可望受惠，以及哪些公司可能落於人後，須深入了解科技、業務模式及社會的轉變，實在殊非易事。
我們認為，尋求於科技、健康護理或金融業等創新中受惠的投資者，應全面了解結構增長趨勢，方能自創新動力或其中受惠的企業獲益。
而最重要的是，新常態將至。雖然過渡至新投資世代或會繼續為投資者帶來挑戰，但只要為投資組合作出前瞻部署而非囿於過去，便可把握所呈現的投資機遇。
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