- 威靈頓投資管理行政總裁
香港, 個人投資者
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本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點，其他團隊可能觀點各異，或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠，惟概不保證其準確性。
自威靈頓投資管理創辦人制訂本公司的經營原則和價值觀以來，距今已接近一個世紀，時至今天，我們依然堅守這些指引。每項原則都不可或缺，但我認為，以客為尊的宗旨是本公司創辦人最重要的承傳，即「以客為先，企業次之，自我為輕（Client, Firm, Self）」的信念。
隨著公司持續發展，這項承諾成為每個業務決策的方針：我們會因應客戶需要的轉變而作出調整和改變，以滿足他們的需求。 本公司在1960年代開始在美國境外拓展投資及客戶業務，當時已奉行這個理念；到了1970年代，我們透過私有化使公司與客戶的利益更趨一致；及至1990年代，我們推出了第一項對沖基金；2000年代，我們逐步擴充公司固定收益的投資實力；其後更於2010年代推出首項私募股權策略。
我們為客戶及其受益人提供服務的使命即將踏入第二個世紀，展望前路，本公司再次邁出革命性的一步，致力為主動型投資管理建立更亮麗的前景。我希望藉著本文分享推動本公司變革的原因、我們所採取的行動及加速改變的方法，以及前瞻未來的業務發展。
客戶對資產管理的期望正在改變
在過去一年，我很高興能在倫敦、杜拜、悉尼、香港、芝加哥及多個地點與全球客戶會面，親身了解他們的投資目標及面對的挑戰。他們對資產管理公司的要求和期望正在轉變，並從多個層面重塑資產管理業的格局：
- 調整資產配置— 資產擁有人仍然在他們認為最具超額回報潛力的領域，重點使用主動型管理策略。例如，他們對高超額回報基本因素策略、私人投資和對沖基金的需求殷切，並持續增長。 私募股權數據庫Preqin指出，到了 2029 年，整個行業的另類投資資產管理額預計將以每年 10% 的幅度增長。
- 公開市場與私募市場之間的界線趨於模糊 — 回顧20年前，上市公司數量多於私人公司，兩者比例約為五比一，但現時私人公司的數量是上市公司的兩倍多。除此之外，眾多跡象都反映資產擁有人可能需要更全面審視公開市場與私募市場，視兩者為一個綜合的投資機會「生態系統」。固定收益領域亦明顯出現相同情況：監管限制迫使銀行業減少放貸，從而帶動私人信貸市場急速增長。投資級別信貸等領域方面，越來越多資產擁有人尋找專業協助，以取得公開及私募市場兩者之間的最佳投資意念。
- 專注於投資方案 — 在獨特的回報、風險和成本目標推動下，部分資產擁有人期望與少數擁有跨資產類別投資專長的組合經理建立更深厚的合作關係，從而在廣泛的投資領域中獲得更全面的建議、專家意見、投資方案和支援。
- 對全球財富渠道的需求持續增加 — 隨著全球退休金制度轉為自管界定供款計劃，加上個人財富增長需求與日俱增，我在過去一年接觸的不少客戶都對全球財富渠道方案感興趣。以財富管理領域為例，由於相比其他長線投資者，資產擁有人對另類投資的配置明顯偏低，促使他們聚焦增持此等資產。
- 技術創新 — 人工智能及其他技術發展正徹底改變資產管理業，為構思投資意念、建構投資組合、風險管理和客戶參與等範疇帶來改善空間。
當中不少趨勢已經出現多年，但現在明顯加快，並將在未來數年持續。我們相信這將為主動型投資管理帶來截然不同和令人振奮的前景，而那些現時積極調整實力的公司，將作好週全準備以助客戶實現目標。
我們如何作好準備
我們正投放資源提升實力，使公司的組織和人才能夠配合客戶持續轉變的需要。我們亦持續為擴展業務建立所需的基建、技術和流程，發揮作為一家實力覆蓋所有資產類別的大型全球資產管理公司的優勢。與過往的業務發展時期一樣，我們以同一思維來應對各種轉變：我們必須「走自己的路」，不能試圖模仿別人，而是展現公司的獨特優勢。
以下是本公司正在推行的若干重要計劃：
- 公開市場股票及固定收益 — 主動型投資管理的標準持續提升，而我們以不同方式為投資團隊提供支援，確保他們處於有利位置，為客戶帶來吸引的回報。我們加強指導和培訓，以提升承擔風險和領導投資團隊的基本技能。我們正建立一支投資卓越團隊（Investment Excellence Team），借助技術及風險工具來協助投資團隊改進流程、擴大創造超額回報的機會，並改善建構投資組合的方法，以盡量提升風險調整後回報。此外，我們持續切實地把科學融入基本因素分析。例如，透過量化研究和人工智能技術建立專有指標，方便我們的投資團隊使用這些指標及早識別趨勢，並驗證從所投資公司獲得的資訊。我們亦使用人工智能工具來整合公司研究，並提供 GenAI 聊天功能，透過我們整個投資平台的集體知識來協助投資團隊解答疑難。
隨著利率環境改變，我們與客戶互動，滿足他們對各種固定收益投資機會的需要，包括核心增值、中期信貸、證券化資產、多元信貸債券、去風險策略及輪換策略等。股票方面，我們正與客戶合作解決股市集中度一的情況（集中於「美股七雄」），可能使用的方案包括擴張型（140/40）策略及「完整指數」策略。此外，我們亦協助客戶尋找在「美股七雄」時代被忽略，但可能帶來可觀超額回報的領域（包括小型股），並且善用箇中機會。
我們亦與委外顧問及全球客戶合作，審慎檢視我們提供的投資工具，以最符合他們需要的產品形式提供更廣泛的投資策略，包括基金、交易所買賣基金、獨立管理帳戶和模型投資組合。
- 另類投資 — 隨著客戶對另類投資的需求增加，我們進一步鞏固本公司在私募投資和對沖基金方面的強勁實力。除了增加我們的服務種類以滿足客戶對此領域的特定需要外，我們亦為投資團隊帶來另一優勢：管理傳統及另類策略的投資團隊之間的互動，提升了我們的投資交流及決策質素。
在私募領域，我們繼續壯大投資團隊，最近增聘了投資級別私人配售債券及增長貸款方面的人才。我們亦致力拓展房地產債務等其他範疇，本公司在這些領域擁有雄厚的週邊實力，以支持本公司持續累積的私募市場投資技巧。我們共有 100 多名專責人員，為本公司的私募投資業務提供支援。
我們亦致力加強在全球多元策略領域的另類投資實力，並推出一項新的旗艦策略，其首席投資組合經理獲得由11名成員組成的團隊支持，當中包括本公司的對沖基金部高級主管。憑藉本公司管理多元策略投資組合的悠久歷史，我們設計了一套旨在善用威靈頓現有投資廣度及專業人才的投資策略。
另一個持續增長的另類投資相關領域是貸款抵押證券（CLO）股權，我們充分利用本公司在CLO、銀行貸款和高收益投資方面的豐富經驗、專有的信貸研究及專業技術來發展相關業務。
重要的是，我們專注以最適合每個客戶渠道的方式和工具提供另類投資方案。
- 公開及私募市場融合 — 鑑於我在上文提及的公開與私募市場融合情況，我們亦認為必須發揮本公司在這兩個市場的經驗。這種雙管齊下的能力有助我們提供全面融入整體經濟的研究和方案。我們亦可藉此成為私人企業的重要合作夥伴，在籌集種子資金以至首次公開招股的過程中提供支援。為進一步加強這方面的工作，我們最近成立了價值創造團隊（Value Creation Team），直接與私人投資組合公司合作，透過把它們與上市公司、投資者及外部合作夥伴連繫；為私人企業主管締造交流知識的機會；以及就企業管治、人才管理及氣候風險等盡責管理主題提供指引，以追求長期成果。
- 投資方案 — 我們相信本公司擁有優勢，可成為面對特定投資組合挑戰，並具有投資目標的客戶的首選合作夥伴。我們亦是少數可就所有主要資產類別、投資主題、可持續投資、基本因素及系統性因素提供投資方案的投資管理公司。我們與每位客戶的關係都是獨一無二，可加以利用我們的多元資產和多元經理的投資實力及顧問服務模式。透過運用及結合200多種獨立的投資策略，我們得以創造獨特的回報來源及風險水平，協助客戶實現目標。我們的投資方案團隊以本公司的研究文化為基礎，為策略性及戰術性資產配置、經理研究、風險管理和投資組合執行提供參考資料。
- 財富管理 — 在過去90多年以來，我們一直為關注財富表現的客戶服務，並且致力加強與全球顧問及其客戶的互動交流。我們致力讓客戶更容易參與本公司別樹一幟的投資方案，當中涵蓋不同資產類別、對沖基金和私募投資，並加強與財富合作夥伴的連繫和服務。
- 規模和效率 —我們需要可擴展和高效的業務，才能夠在未來支持這些業務增長領域，同時繼續提供卓越的客戶服務。有鑑於此，我們正投放資源提升數據管理系統，使本公司的技術投資與業務目標保持一致，也透過管理和管治來協助我們審慎作出決策。
始於穩健的基礎
我們運用本公司的核心優勢，為主動型投資管理建立亮麗前景，而研究實力依然是我們的獨特優勢。我們將繼續投資於本公司的事業研究模型，並對能夠繼續吸納優秀人才加盟感到振奮。我們仍然致力於維持公司的私人合夥模式；一如既往，這些穩固的合作關係旨在協助我們的客戶和本公司度過充滿挑戰及變革的時期。
我們也相信本公司的協作文化及穩健的投資生態系統仍擁有獨特的競爭優勢，有助促進意念自由交流及積極的投資討論，讓我們可以滿足全球客戶的期望，確保本公司繼續成為人才嚮往的工作地點。最後而亦最重要的是，我們繼續維持公司的共融文化，讓來自不同背景的僱員貢獻精闢獨到的觀點，有助作出更佳的投資決策，並發掘平等的發展和增長機會。
2024年終將至，我衷心祝福各位新年快樂。我期待在這個假期與四名女兒、丈夫及家人共聚天倫，也希望各位能夠有機會休息放鬆，讓身心重拾活力。
最後，我謹代表本公司全體同事感謝閣下的信賴，讓我們為您管理資產。
投資專家
