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香港, 個人投資者
切換至其他網站chevron_right本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點,其他團隊可能觀點各異,或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠,惟概不保證其準確性。
美國聯邦公開市場委員會於9月18日將目標政策利率區間下調50個基點,而市場在會議前已預期當局的減息幅度超過40個基點。聯儲局理事當中,只有Michelle Bowman一人投反對票,她傾向減息25個基點。聯儲局主席鮑威爾表示,儘管當局自四年來首次大幅減息,但委員會認為「美國經濟仍然強勁」。
美國聯邦公開市場委員會在聲明中指出,通脹及就業目標面對的風險「大致平衡」,而對上次會議聲明所作的其他變動,亦似乎旨在重申這個訊息。委員會對勞動力市場的描述,由就業增長「溫和放緩」改為「減速」,而新增的措辭亦表示,除了使通脹重返目標水平外,當局亦堅決支持最大就業。新措辭亦表明委員會對「通脹持續降至2%水平的信心增強」。
在聯儲局的經濟預測摘要中,對2024年及2025年的政策利率目標區間中位數預測(廣受關注的點陣圖上的「點」),均較上一次預測下調70個基點,分別降至4.4%及3.4%。點陣圖的長期預測則輕微上調至2.9%,但這似乎較可能是由於這些預測出現重大分歧,以及委員會的組成變動所致,而非一項重大訊號。
聯儲局的經濟預測顯示,在失業率上升及通脹放緩的背景下,經濟持續增長。2024至2027曆年實質本地生產總值增長的中位數預測為2%,與6月份的預測相比變化不大。然而,未來兩年的失業率中位數預測上升,通脹預測則下降。
聯儲局主席鮑威爾在新聞發布會上的總結最能反映其立場:「我目前沒有看到任何反映經濟衰退概率高企的跡象。」他一再重申,大幅減息旨在維持經濟強度,而非由於經濟疲弱。鮑威爾對失業率可能加快的關注不太擔憂,並表示勞動力市場「穩健」及「接近最大就業水平」。當被問及住房通脹居高不下的問題時,他指推動房屋成本的主要是供應失衡,儘管數據可能滯後,但住房通脹的走勢明顯下降。
儘管減息幅度較預期大,但鮑威爾的新聞發布會結束後,不同年期的國庫券收益率均走高,顯示部分市場人士原本預期點陣圖預測的減息次數較多。鮑威爾的樂觀看法亦可能是導致有關價格變動的原因之一,但事實上聯儲局的立場在過去數月已經轉變:當局在7月維持政策利率不變,但昨天(2024年9月18日)卻以高於預期的幅度減息。自6月份會議以來,當局對年底的利率目標區間預測下調70個基點,失業率預測則上調40個基點。
雖然聯儲局對經濟的評估相當重要,但他們的預測不一定準確。過往經驗顯示,房屋及勞動力市場面對的風險通常比鮑威爾所指的嚴重。一如既往,我們認為投資者應聚焦於數據,而非聯儲局主席對經濟的解讀。
一探鮑威爾思路:
與儲局主席易地而處
聯儲局放慢減息步伐,或會令市場感到困惑,進而使大市於9月份聯邦公開市場委員會議息前加劇波動,我們嘗試就未來數週可能出現的情況作一剖析。
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