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在2025年，通脹憂慮重燃，尤其是特朗普當選美國總統後。主要政策和強勁經濟增長可能導致通脹超出預期，繼而對投資回報產生不同的影響。因此，理解通脹和利率走勢至關重要。
自2001年以來，在通脹高於3%的時期，優質股票和債券均表現領先，可見在此類時期提升資產質素有望為投資組合帶來益處。
優質股（股本回報率高、槓桿低、盈利穩定）表現較為強韌。另一方面，通脹升溫會增加固定收益的信貸風險，而債券質素越低，違約風險則越高。
圖一
投資啟示
- 回顧歷史，優質股無論在高通脹抑或低通脹環境均表現領先，既能在通脹持續時提供上行潛力，也可在通脹降溫時限制下行風險。
- 優質股在熊市中通常具有防守性，但「美股七雄（Magnificent 7）」在優質股指數中仍佔較大權重，若超大型股下跌，可能會面臨集中度風險。
- 另一方面，固定收益的表現取決於通脹情況。若通脹降溫，減息有助於低評級發行人，但若通脹上升，這類發行人則較易受衝擊。
密切留意
- 美國通脹推動因素：密切關注可能觸發意外通脹的經濟數據和特朗普政府政策。
- 央行利率路徑：若特朗普推行其政策，聯儲局可能不會迅速將利率正常化。利率持續偏高或意外加息，可能會推高借貸成本和違約風險。
- 防守股／優質股行業動態：人工智能投資與超大型股、放寬監管與醫療保健、環境政策與公用事業。
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