焦點圖解：歐洲升市能持續多久？

圖一： 年初至今，歐洲行業回報勝於美國

投資啟示

• 儘管歐洲近期表現領先，但長線而言，指數的主要成分股仍有追趕落後的空間。汽車、製藥及化學品等若干歐洲經濟的支柱行業不僅增長前景疲弱，其貨品亦主要出口至美國。涉足較看好的行業而非大市指數，或可應對行業表現分歧及美國關稅風險等問題。
• 個別地區增長及政治發展亦可能是導致歐洲股市表現分歧的因素。金融股近期表現最佳，但法國及意大利銀行股於初期卻因去年夏季法國政治危機而受到重挫。英國似乎依然易受商品／能源定價所影響，政治因素及宏觀經濟挑戰亦使市場氣氛受壓。
• 歐元區及歐盟內部對經濟及地緣政治議題的共識日益增強，有望促使當局實施影響範圍更廣泛的政策，繼而對股市帶來更大正面影響。在歐洲更趨團結的環境下，部分範疇可望受惠：承諾大幅增加國防開支（最值得關注的是，新一屆德國聯合政府宣布轉型開支計劃，以及在最近的歐盟國防峰會上達成的措施）；放寬監管議案；以及能源轉型方面的協調投資。

密切留意

• 烏克蘭和平／停火談判的可能性日益增加。儘管局勢仍有變數，但任何結果均可能對歐洲市場造成重大影響。值得關注的因素包括歐洲的重建及國防開支責任、能源價格在制裁有可能解除後的變化，以及其將如何影響本已緊張的政府預算。
• 美國對歐洲市場加徵關稅。特朗普鼓吹實行「對等」關稅政策且傾向迅速落實，可能令歐洲措手不及，在歐洲對美國存在龐大貿易順差的環境下尤甚。不同國家及行業面臨的影響可能各異，歐洲最大的汽車及醫療與製藥業最有可能陷入困境。
• 歐洲政局發展。去年夏季法國的憲政危機引發市場動盪，近日的德國大選亦引發投資者的明顯焦慮。目前，法國政局動盪已告平息，德國聯合政府的談判進展步伐明顯加快，再加上財政轉型規模及企業稅率有望下調，均對前景有利。一些旨在減少依賴美國及中國、促進經濟增長的「親歐」政策早應實施，可望利好歐洲股市。