- 投資策略分析師
香港, 個人投資者
切換至其他網站本刊所載見解反映作者於撰文時的觀點，其他團隊可能觀點各異，或會作出不同的投資決策。閣下投資的價值可能高於或低於初始投資時的水平。本刊所載第三方數據被視為可靠，惟概不保證其準確性。
美國總統特朗普以高調強硬的姿態宣布「解放日」關稅政策，稱之為「經濟獨立宣言」，意圖以嚴厲措施迅速重整環球貿易秩序，包括實施10%的基本關稅，以及對個別國家徵收高達145%的關稅。市場對此措手不及，迅速大幅下挫。部分投資者因憂慮全球化驟然終結而選擇離場，但當局於一週後宣布對關稅實施90天寬限期，市場隨即因對貿易前景轉趨樂觀而強勢反彈，令這些投資者懊悔不已。
市場急挫後，往往也能迅速回升並收復失地。雖然刺激大市反彈的因素各有不同，但歷史顯示，繼續投資往往更為有利。自2000年以來，市場平均每隔一年便出現一次正式調整（即跌幅超過10%），當中不少年份最終仍錄得可觀升幅。2025年亦不例外，截至撰寫本文時，錯過4月9日反彈的投資者，其年初至今回報落後標準普爾500指數達-8.7%。
儘管最終關稅政策尚未塵埃落定，但繼續投資於市場，並構建能應對波動的多元化投資組合，仍是歷經市場驗證的穩健策略。
投資啟示
- 在股市下跌期間，固定收益亦因通脹及對美國公信力的憂慮而反覆波動。隨著各國政策官員因應貿易相關衝擊而放寬貨幣及財政政策，市場對通脹升溫的憂慮或會推高股債相關性。投資者宜考慮私募資產及對沖基金等另類投資，以緩減整體投資組合的下行風險。
- 投資者應作好準備，在市場偏離基本因素時迅速反應，尤其是市場往往會在下跌後反彈。若經濟數據出乎市場意料，短期內可能導致價格錯配，因市場通常對意料之外的數據反應過度，而忽視實際通脹或增長水平，而後者才是長遠投資表現的關鍵。
- 市場波動正是提供機會，讓投資者自我審視投資組合目標，以及就所需回報承受風險的能力。 例如，對投資年期較長的投資者而言，大概不會過分憂慮債券波動，因為收益率較高為產生收益提供吸引的入市點，有望在多元資產投資組合中帶來可觀的總回報。
密切留意
- 即使現時關稅風險比年初更顯著，環球股市（甚至美國）仍大致或接近錄得正回報。4月的市場調整或許反映市場對貿易政策最悲觀的預期，而至今反彈很大程度上基於未必代表最終關稅方案的短暫寬限期。貿易政策仍有待進一步明朗化，而在結果塵埃落定之前，貿易模式的轉變可能會扭曲經濟數據表現。
- 環球財政擴張。在解放日前，中國及德國已加推刺激措施以應對經濟增長挑戰，隨著更多國家有意仿傚來緩解關稅的負面影響，有關趨勢已進一步加快。此舉或會觸發通脹重燃，亦可能導致地區經濟增長迥異。密切關注美國及日本即將公布的財政預算案。
- 企業盈利韌性，隨著數據陸續反映關稅環境的不明朗因素，企業可能延後決策，消費者態度亦趨於審慎。在最終貿易政策確定後，供應鏈及環球收入情況將反映哪些行業及地區有望脫穎而出。
投資專家
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