焦點圖解：增長型投資是否仍在主導市場？

表現分歧源於多項因素 — 美國科技業雄踞環球主導地位並集中於增長股指數、美國增長型企業的盈利動力較強勁，以及各地區指數的行業構成存在差異。 在歐洲和日本，金融及工業等以價值股為主的行業比重較高，這些行業受惠於利率上升及經濟正常化。

結構性因素導致增長與價值型策略在不同地區表現分歧，而我們相信，即使出現變革性的宏觀經濟發展，這情況可能持續。

投資啟示

• 歐洲及日本仍然是價值型投資的沃土，因為對比美國，金融及工業等價值導向行業的指數權重較高，從而創造更多增值機會。 價值股受惠於利率上升，加上隨著內需加速增長，今年公布史無前例的財政刺激措施有望進一步提振價值導向行業的表現。
• 在創新、規模優勢及財政狀況強勁等因素推動下，我們預期在美國，增長型投資仍然是一股強大動力。 我們仍然偏好優質增長股，即具備可持續盈利、定價能力及自由現金流強勁的企業，尤其在科技及健康護理等行業。
• 雖然這些基本因素可能持續影響各個地區的增長／價值股表現，但貿易政策依然是可能扭曲環球各地行業表現的未知之數。 美國科技企業（增長股）面臨保護主義出口禁令及全球數碼稅的挑戰；依賴出口的歐洲行業（價值股）則可能受制於關稅阻力。

密切留意

• 業績期：相對於偏重增長股的行業，金融及工業等價值型行業是否仍能維持盈利動力，並在最終的關稅政策下保持韌性。
• 貨幣及財政政策分歧： 不同地區的央行政策路徑可能持續影響投資風格的領導地位，尤其若美國加快減息，而其他地區的步伐仍然較緩慢。 大部份地區似乎將加大財政開支，但最終的實施情況及成效可能有所差異。
• 行業輪換：留意全球再度青睞價值型行業的跡象，尤其若通脹繼續居高不下，或經濟增長擴闊至科技主導以外領域。