- 股票投資組合經理
香港, 個人投資者
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並非所有派息股都具備同等質素。股票投資組合經理Naveen Venkataramani闡述其團隊如何在亞洲各地物色優質派息企業、目前最為看好的投資機會，以及未來需要關注的主要風險。
問：您如何挑選優質派息股?
我們對優質企業的定義建基於三大支柱：競爭優勢、管理層質素及企業管治。這裡所指的企業管治涵義廣泛，不僅關乎企業如何對待股東，也關乎其如何對待所有持份者。此外，我們亦嚴守估值紀律，尋找具備可持續派息能力的企業，其股息須獲強健的現金流、穩健的資產負債表，以及向股東返還資本的意願支持。
具備這些特質的企業，大致可分為三類：「增長派息企業」，即擁有持久優質業務的企業；「黑馬派息企業」，這些企業的質素正在提升，但市場仍低估其盈利及股息增長的潛力；以及「龍頭派息企業」，這些企業的業務成熟、能夠產生現金流，並提供高水平且可持續的股息，即使其增長速度較緩慢。
同樣重要的是，我們迴避那些表面上股息率高，但我們認為無以為繼的企業，通常因為其盈利前景不明朗，或企業管治及資本配置欠佳。我們亦會在每個市場週期迴避投機性最高的股票。就此而言，包括人工智能硬件產業鏈的部分領域。這類企業的資本密集度正迅速上升，客戶集中度高，而派息政策亦非其重點。
問：可以分享您現時最為看好的投資意念嗎 ?
團隊每年進行超過1,000次公司會議，而我們近期的研究考察，進一步鞏固我們對四大投資主題的信心。
第一，金融業。中國國有銀行和保險公司、南韓金融企業及東盟市場銀行，均受惠於結構性改革及股東回報改善；而泛亞洲保險公司，則受惠於人口老化及結構性的退休收入需求。
第二，個別與人工智能相關的科技企業。我們持有這些企業，是看重其質素及現金流，而非追逐人工智能概念。這包括台灣半導體及硬件供應商、南韓記憶體企業、中國互聯網平台，以及人工智能數據中心相關基建企業。對這些公司而言，人工智能為其原本已具吸引力的核心業務，提供額外的成長潛力。
第三，中國工業企業及「反內捲」政策贏家。當中包括重型貨車出口商、速遞物流營運商及礦業公司。這些企業走出新冠疫情時期後，營運更精簡、現金流更充裕，並更著重提升股東回報。
第四，南韓及中國「價值提升」計劃的受惠者。當中包括電訊公司、銀行、保險公司及消費企業。雖然科技及工業企業的估值已大幅上調，但未獲市場看重的領域仍存在投資機會。
問：未來6至12個月，有甚麼風險值得留意 ?
人工智能相關股票高度集中及市場急劇輪換，在我看來是最大風險。今年基準指數的相當大部分回報，是由少數人工智能相關股票帶動。從往績來看，升勢極度集中於少數股票的時期過後，往往出現急劇的市場輪換或顯著回調。如果人工智能股票大幅調整，將對整體市場構成風險，而觸發因素可能包括盈利遜於預期、市場消化資本開支，或純粹投資者倉位調整。我們確信，我們已具備充分準備，以應對這些情況。
第二項主要風險是地緣政治及能源價格。中東衝突及其對能源價格的影響，是亞洲面臨的一項主要風險，因為亞洲是能源淨進口地區。
第三項主要風險是關稅、中美局勢緊張及美元轉強。我們可能會看到，競爭力較弱的亞洲出口商及亞洲貨幣受壓。在這種環境下，我們偏好擁有強大本土業務、定價能力強勁的企業，或具備競爭優勢的出口商，其優勢足以抵銷這些匯率不利因素。
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