威觀亞洲科技：基本因素

不少亞洲科技公司兼具穩固的產品與技術領先優勢，以及有利的行產業結構， 這正轉化為定價能力，有時甚至帶來壟斷性的利潤率。 亞洲人工智能供應鏈企業的表現尤其突出： 作為人工智能資本開支的主要受惠者，這些企業的收入加速增長且利潤率穩健，帶來強勁的盈利增長預測。 儘管如此，亞洲科技股的估值仍較環球同業存在折讓（圖一）。

圖一

人工智能建設與科網泡沫不可同日而語

不少投資者將現時情況與當年的科網泡沫相提並論。 這種比較不難理解： 兩者均由變革性的新技術（人工智能對比互聯網）及大規模基建投資（數據中心對比鋪設光纖）所主導。

然而，兩者之間存在顯著的差別。 在科網泡沫時期，光纖產能大多處於閒置狀態；反觀現在，由於需求遠超供應，超大規模數據中心公司及大語言模型需要調整算力分配。 這種供不應求的情況正影響整個人工智能供應鏈，令提供算力的亞洲企業從中獲益。

人工智能條條大路通亞洲

我們認為四大關鍵主題帶來相關投資機會：

• 人工智能滲透整個價值鏈： 從技術研發、平台運作到實際應用，亞洲在整個人工智能生態系統佔據有利位置。 人工智能的需求強勁，但同時受制於供應，令企業持續投資於半導體供應鏈，進一步鞏固亞洲在環球人工智能基建的重要角色，使台灣、南韓及日本的領先企業受益。
• 數碼平台及軟件透過人工智能來創收變現： 愈來愈多互聯網及軟件公司使用人工智能來提升用戶參與度、運作效率及變現能力，反映價值創造進入了基建以外的下一階段。
• 自動化及工業技術： 勞工短缺及產業回流等結構性因素，加快了市場對機械人技術及工廠自動化的需求，日本與台灣的行業翹楚尤其受益。
• 本土領先企業興起： 隨著本土市場持續數碼化與科技應用普及，亞洲的創新企業引領電子商貿、數碼服務及新世代連接技術的發展，開拓迅速壯大的中產階級市場。

由於投資機會由資訊科技行業擴展至數碼平台、自動化及其他領域，若要從亞洲持續擴張的科技市場中識別「贏家」，主動投資策略顯得日益重要。

不只是地理上的分散配置

亞洲科技股與環球科技股的配置不僅在地理上發揮互補作用，在行業類別及市值方面亦相輔相成。 對投資者而言，目前亞洲科技股估值相對於基本因素依然具吸引力，帶來把握人工智能增長趨勢，並實現分散投資優勢的寶貴機會；而主動管理則是全面捕捉這些廣泛機遇的關鍵。