威觀亞洲科技：遊戲領域

亞洲擁有別具價值的遊戲知識產權，加上創收變現渠道愈來愈多元化，因而在遊戲領域奠定明確的結構性優勢。 現時區內遊戲業正迎來轉變：新一輪產品週期、執行紀律提升，以及人工智能帶動效能提升，均促使行業規模更可擴展，前景亦更可預測。

雖然遊戲業過往被視為週期性行業，但隨著市場轉向以知識產權為主的生態系統及持續創收變現模式，盈利前景正不斷改善，波幅亦逐漸下降。 我們認為這標誌著一個轉捩點，為亞洲科技業（尤其是遊戲領域）帶來日益持久的優質增長機會。

圖一

亞洲透過知識產權及創收變現能力主導環球遊戲市場

如圖一所示，亞洲區擁有環球最多頂尖遊戲系列，並佔全球電子遊戲玩家人數逾半，形成了內容與需求兼備的強大優勢。

隨著行業演變，受惠於高質素的遊戲系列、不斷提升的創收變現能力，以及持續改進的執行能力，我們認為當中蘊藏具吸引力的投資機會，尤其是日本。 日本發行商創造了多個享譽全球、歷久不衰的知識產權，例如《精靈寶可夢》（Pokémon）、《超級瑪利歐》（Super Mario）及《生化危機》（Resident Evil）。 這些成功例子並非曇花一現，而是發展了數十年的商業化平台，透過推出新遊戲作品、跨平台擴張，以及涵蓋週邊商品、電影及主題公園的授權業務，持續推動高利潤率的增量增長。

增長從「熱潮主導」轉為「生態系統主導」

行業正從「熱潮主導」模式，轉向更多元化的「知識產權主導」生態系統。 企業逐漸把創收變現的範疇從遊戲業務擴展至其他領域，涵蓋玩具、授權及直接面向消費者的渠道。此舉不僅有助拓展環球業務覆蓋，亦可降低盈利波動，並提升核心知識產權的終身價值。

新週期支持增長

隨著新一輪硬件週期（包括Switch 2）展開，加上軟件開發日益強勁，形成了利好行業的環境。 平台升級亦鼓勵更廣泛的第三方參與。 與此同時，企業在投資回報、成本控制及產品開發管理方面展現更強的紀律，為貫徹一致的執行提供支持。

人工智能提供額外動力

人工智能在遊戲價值鏈的各個環節發揮關鍵作用，包括提升開發效能、強化內容創作及玩家參與度，並催生全新的創收變現模式。 對於知識產權擁有人而言，這有助增強其擴展內容規模的能力，並提升利潤率。

我們認為，受惠於行業的長期普及趨勢、創收變現渠道擴張，以及加速轉型至AI 支援平台，遊戲業成為亞洲科技領域中最吸引的投資機會。