亞洲信貸債券：不容錯過的市場？

發掘亞洲信貸債券市場尚未開發的潛力。 隨著經濟日益獨立，加上金融體系穩健，亞洲為尋求穩定增長的固定收益投資者提供吸引機遇。

在這25年來，亞洲已經積累龐大儲備。 隨著全球化日益加快，亞洲向世界各地出口貨品及服務，因此大部分儲備均以美元持有，使亞洲貨幣匯率一直被低估，並為成熟國家的大規模借款融資。 如今，美國政策試圖重整環球貿易秩序，並減少對亞洲國家的經常賬赤字，這對固定收益市場帶來重大影響。

在這個更不明朗的環球局勢下，我們預期亞洲各國將加強合作及協調。 區內貿易持續增長，將減少對美元的需求，亞洲貨幣有望表現領先。 過往，這或會對區內盈利及出口前景構成壓力，但資金回流亞洲進行再投資，可能推低實質利率，並刺激經濟活動增加。

區內政府及央行長期以來一直憂慮美元走強，往往促使其採取審慎的貨幣及財政政策。 我們認為，美元下跌的環境將提供空間，讓央行採取較溫和的政策行動，再次為固定收益回報帶來支持。

近年，中國將大量投資從房地產行業轉向工業支出， 使中國在環球製造業穩佔主導地位，可見這個轉型策略逐漸取得成效，尤其是在可再生能源供應鏈方面確立環球領導地位。 我們預計這項承諾將繼續推動創新，並隨著時間減少亞洲對波動的能源投入成本的依賴。

因此，當投資者面對通脹、政府債務可持續性及成熟經濟體財赤等更多不明朗因素時，亞洲在融資及能源成本方面更加自主，正好反映這個情況。

同樣地，區內企業將受惠於箇中轉變。 投資及消費上升為增長前景帶來支持，而且區內金融市場不斷深化，亦提供另類融資方案、降低利息負擔及消除不必要的外匯風險。

信貸評級反映過去25年來發生的結構性變化。 許多成熟國家在環球金融危機後，適逢利率處於歷史低位而大舉借貸。 如今，這些國家的債務水平令人憂慮，加上政策慣性，導致主權信貸評級被下調。 這些國家目前面臨日益沉重的償債成本壓力，而且願意提供資金的貸款人愈來愈少。 相比之下，亞洲擁有過多儲蓄，因此整體債務水平仍然偏低，即使在新冠疫情危機及其後通脹升溫期間，開支亦一直保持審慎。

對區內固定收益投資者來說，信貸評級隨著時間上調（圖一），已減少市場波幅，我們預計這些分化趨勢將會持續。

圖一

圖二

投資啟示

在這個環境下，我們仍然認為亞洲信貸領域展現吸引的機遇。 與此同時，我們靈活投資於區內各個本地利率及貨幣市場，致力為投資組合增值。 在全球充斥不明朗因素及雜音下，我們認為亞洲環境依然利好，而且表現有望繼續領先其他地區。 如果主動型經理能夠專注於優質公司，並靈活調整投資組合風險及配置，可能擁有更佳條件，為投資者提供收益及相對穩定的總回報。