人工智能引發市場分化，有利主動選股策略

市況表面或看似平穩，但內在情況卻大相逕庭。 儘管整體股市波動仍然溫和，且主要指數的表現保持強韌，但個股及行業層面的波動已大幅加劇，而主要股票之間的相關性則降至異常低水平。 ​

圖一顯示指數表現與內在情況之間的分化日漸擴大。 即使面對近期的地緣政治及能源相關衝擊，大市波動仍大致受控。 然而，各行業與個別公司之間的表現差距正在擴大，反映市場波動並非全面上升，而是愈來愈分散。 ​

投資啟示

• 指數表現平穩未必代表低風險。 隨著內在分化持續擴大，持倉集中度及個股配置可能較指數波幅更值得關注。 若投資者只是關注整體市場指標，可能會忽略潛伏於表象之下的風險。
• 市場分化加劇或為主動型投資者拓闊投資機會。 各公司之間的相關性降低及表現差距擴大，加劇市場內部分化，使公司基本因素及選股日益成為推動表現的重要因素。
• 市場的領漲範疇擴大，或有利股市更穩健發展。 隨著更多行業與公司為回報帶來貢獻，市場不再像過去數年般由少數股票主導，有望令市場基礎更穩健，升勢亦更全面。

密切留意

• 盈利預測。 儘管宏觀經濟不明朗，企業盈利預測仍繼續上調。 我們正關注企業能否持續符合日益嚴苛的預期。
• 市場結構及槓桿型交易所買賣基金的普及。 槓桿產品日趨普及，可能加劇行業層面的波動，並擴大表現差距，或會進一步加深不同市場領域之間的分化。
• 人工智能造成分化。 隨著投資者重新評估下一階段人工智能應用的潛在贏家與輸家，人工智能相關企業之間的表現差距持續擴大。 我們正密切監察這些差距會否進一步擴大，以及如何影響市場領漲格局。