- 股票投資組合經理
香港, 個人投資者
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在本期《投資專家快問快答》系列短片中，股票投資組合經理 Steven Angeli 就優質增長股解構四大關鍵問題。
問：您如何解讀當前市場高度集中的現象？
雖然市場高度集中有時會帶來挑戰，但對於像我們這樣在環球物色較被忽略的優質增長企業的投資者而言，也創造了真正的機會。作為「由下而上」的選股投資者，我們專注於最具吸引力的企業，當中考量四項因素，包括增長、估值、資本回報，以及潛在升幅。
整體而言，科技七巨頭近日的吸引力有所減弱，原因是估值上升，而且自由現金流亦因資本開支而受壓。畢竟，歷史反映，若極端集中的情況出現於某個基準或行業，或會導致其他領域的表現領先，因為行業之間的相關性下降，彼此表現差距擴大。
問：作為主動投資者，這種集中趨勢對您發掘投資機會有何影響？
市場某些領域明顯表現領先，而且高度集中。在人工智能以外，許多其他行業的股票一直被忽視。因此，市場逐漸展現吸引的機會，因為行業之間的估值及增長差距龐大。製藥企業、金融服務供應商以及健康護理服務，是我們認為展現機遇的領域，而且機遇將日趨明顯，因為市場對人工智能的關注最終會減退。即使在人工智能領域內，估值亦存在巨大差距。環球優質增長股票能為投資者提供多元化的機會。
問：可以分享您現時最為看好的投資意念嗎 ?
當然，其中包括人工智能。我們認為，人工智能確實處於一個超級週期。市場機遇日增，包括亞洲半導體公司，以及專注於光學技術、中央處理器（CPU）及硬件的美國企業。我們預期，與人工智能相關的資本開支將會上升，由去年約4,500億美元，增長至今年的7,500億美元，並有望在未來數年超過1至2萬億美元，甚至更高水平。
在人工智能以外，多個領域均展現機遇，這些領域的供應受限，但需求仍然穩固，包括金屬與礦業、房地產，以及運輸。
此外，我們也在金融服務及保險領域發現一些「被遺忘」的優質增長企業，尤其在亞洲及歐洲。我們亦預期，當中許多企業會藉著運用人工智能提升執行能力及競爭優勢而受惠。
問：未來6至12個月，有甚麼風險值得留意 ?
市場面臨的主要風險，是人工智能超級週期持續的時間。目前為止，視乎估值水平，根據我們「由下而上」研究所得的基本因素判斷，這個超級週期可能持續多兩年。現時供應仍然受限，需求則保持強勁，但這個週期最終將會結束。因此，我們專注建構一個多元化的投資組合，涵蓋即使週期放緩亦能表現強韌的優質增長企業。
通脹是我認為值得關注的另一項風險。短期而言，伊朗戰爭推高能源價格，不但對能源領域，甚至對多個行業均構成通脹壓力。長遠來看，去全球化亦可能為製成品價格帶來上行壓力。最終，各國央行或需加息，以抵銷這些通脹壓力。
我們現正處於一個地緣政治更趨不明朗的環境，政策不確定性隨時可能帶來風險。儘管如此，這些風險通常只會引發短期市場調整，而整體環球增長週期依然持續。回顧過去，俄烏戰事便是一個很好的例子，說明經濟體及企業能適應環境，繼續為股東創造更高回報。
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