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El debut de SpaceX en los mercados públicos acaparó una gran atención por ser la mayor salida a bolsa de la historia y, posiblemente, la de mayor repercusión mediática1. Los inversores mostraron un gran interés por la capacidad del mercado para absorber una oferta de esta envergadura y por la evolución de la cotización de las acciones una vez admitidas a negociación.
Ahora que ya disponemos de los primeros datos, queremos compartir lo que hemos aprendido y las cuestiones clave que seguiremos de cerca.
Lo que hemos aprendido
Tal y como preveíamos, hubo una fuerte demanda de acciones de SpaceX tras su salida a bolsa en junio de 2026. Sin embargo, desde entonces ha caído desde sus máximos y, al cierre de este artículo, cotiza de nuevo en torno al precio de la OPV.
Por ahora, esta dinámica concuerda con la trayectoria habitual de una salida a bolsa: una sólida rentabilidad inicial seguida de una fase de menor rendimiento. Desde una perspectiva histórica, la mayor parte de las OPV registra una evolución menos favorable durante los doce meses siguientes al cierre del primer día de cotización. En cambio, el reducido grupo que triunfa puede obtener resultados notablemente mejores, incluso durante el primer año.
Todavía no está claro a qué categoría pertenece SpaceX. Mientras tanto, estas son las tres cuestiones clave que seguiremos de cerca.
1: ¿Qué ocurre cuando vencen los periodos de bloqueo?
Por norma general, los accionistas anteriores a la OPV tienen prohibido vender sus títulos durante unos 180 días tras la salida a bolsa; no obstante, una vez concluye este periodo de restricción, muchos optan por desprenderse de ellos. Esta entrada de títulos puede generar un «exceso de oferta» que, además de poner a prueba la demanda de los inversores, ejerza presión sobre la cotización y contribuya al desempeño inferior que suele caracterizar al primer año de una OPV.
Por qué es importante
En primer lugar, pese a su elevada cuantía en cifras absolutas, el capital flotante inicial de SpaceX era muy reducido en relación con su capitalización bursátil. Esto significa que cada vencimiento de un periodo de bloqueo podría generar un aumento significativo de la oferta.
En segundo lugar, a diferencia de la restricción habitual de 180 días, el periodo de bloqueo de SpaceX sigue un calendario inusual y escalonado que libera las acciones gradualmente con el fin de evitar un desbloqueo masivo de títulos en una sola jornada.
Implicaciones para los inversores
A medida que venzan los periodos de bloqueo, el capital flotante de SpaceX —el número de acciones disponibles en el mercado— aumentará. El primero de estos periodos expiró en agosto y permitió evaluar por primera vez la respuesta de la demanda inversora ante la oferta adicional. Aunque el mercado parece haber absorbido este volumen con relativa facilidad, queda por ver si los futuros vencimientos afectarán a la cotización. Gran parte del resultado dependerá de la capacidad de los inversores para encajar esa oferta adicional, incluida la procedente de aquellos que siguen índices de referencia y que podrían convertirse en compradores recurrentes a medida que se incremente el capital flotante. Existe la posibilidad de que los accionistas que vendan sus títulos pretendan obtener miles de millones de dólares durante el próximo año.
2: ¿Qué impacto tiene la salida a bolsa de SpaceX en el entorno de las OPV?
Según las informaciones disponibles, la siguiente gran oleada de mega-OPV mantiene su hoja de ruta de cara a 2026 y 2027. Sin embargo, la salida a bolsa de SpaceX revela dos realidades importantes del mercado actual. En primer lugar, las empresas tardan más en salir a bolsa y, en segundo lugar, a las más pequeñas les puede resultar cada vez más difícil acceder a los mercados públicos.
Por qué es importante
SpaceX ha hecho historia. Aunque su capitalización bursátil en el momento de su debut en bolsa superó ligeramente el récord de Saudi Aramco en 2019, la magnitud de la propia oferta carecía de precedentes, pues supuso una captación de capital mayor que la de cualquier otra OPV anterior. Fundada hace más de 20 años, SpaceX también es un ejemplo de cuánto tiempo pueden permanecer las compañías en manos privadas sin dejar de crecer. Dado que las empresas privadas tardan más en salir a bolsa, actualmente gran parte de su crecimiento se produce antes de cotizar en los mercados públicos. Esta dinámica implica que los inversores que busquen exposición a empresas similares durante su fase de crecimiento pueden mirar más allá de los mercados públicos y buscar oportunidades entre compañías privadas en etapas avanzadas de crecimiento o próximas a cotizar.
Un efecto derivado de esta situación es que, si bien los mercados parecen dispuestos a aceptar las OPV de las mayores firmas privadas, hoy las salidas a bolsa de pequeña y mediana capitalización afrontan mayores retos. Es probable que las empresas privadas de gran tamaño sigan los pasos de SpaceX y accedan con éxito al mercado público. En cambio, las compañías con una capitalización bursátil inferior a 25.000 millones de dólares corren el riesgo de quedar en un segundo plano ante el atractivo de las opciones cotizadas de gran capitalización, a menos que ofrezcan una propuesta de inversión realmente singular.
Implicaciones para los inversores
Que las empresas tarden más en salir a bolsa puede generar dudas entre los inversores en mercados públicos sobre una posible pérdida de oportunidades de crecimiento. Esta situación podría reforzar la tesis de concebir los mercados como un continuo entre la esfera privada y la pública, en lugar de como conjuntos de oportunidades de inversión independientes. A medida que evoluciona el mercado, observamos cierto interés entre los inversores en renta variable por el capital riesgo en etapas avanzadas.
3: ¿Qué ocurre a medida que aumenta la demanda asociada a los índices de referencia?
Anteriormente, las firmas de reciente cotización no resultaban aptas para su inclusión en los índices hasta pasados varios meses o incluso más tiempo, con frecuencia tras el vencimiento de los periodos de bloqueo. Ahora, sin embargo, las nuevas normas de inclusión en los índices permiten una incorporación más ágil, lo que facilitó la entrada de SpaceX en los principales índices.
La inclusión de SpaceX en el S&P 500 es una cuestión clave que podría tener lugar ya en 2027.
Por qué es importante
Aunque SpaceX ya figura en varios índices importantes, su incorporación al S&P 500 representaría un hito mucho más relevante, dada la magnitud de los activos vinculados.
Una vez que se produzca, los inversores con activos referenciados al S&P 500 o que sigan su evolución tendrán una exposición significativa a SpaceX. Con el tiempo, esa exposición aumentará a medida que venzan los periodos de bloqueo y lleguen al mercado nuevas acciones.
Implicaciones para los inversores
A medida que surjan nuevas mega-OPV y se incorporen a los principales índices, muchos inversores pasivos acabarán acumulando posiciones importantes en SpaceX y otras compañías similares sin haberlo decidido activamente.
Que los inversores se beneficien o no de esta exposición dependerá de la evolución de estas empresas. Sin embargo, a medida que aumente la concentración dentro de los principales índices, los inversores podrían enfrentarse a un mayor riesgo específico de cada compañía. Asimismo, puesto que gran parte de los candidatos a las mayores OPV se centran en temáticas relacionadas con la IA, estas nuevas salidas podrían aumentar aún más la exposición a esta tecnología, que ya tiene un peso considerable en los principales índices de referencia.
En un sentido más amplio, los inversores también deberían vigilar las tendencias en torno a las emisiones en el mercado. Existe un vínculo histórico entre los repuntes de las emisiones y los principales máximos del mercado. Aunque la correlación no implica necesariamente causalidad —las empresas tienen más probabilidades de emitir acciones cuando las valoraciones son más elevadas—, conviene seguir de cerca este patrón a medida que se incorporen nuevas firmas a los índices de referencia.
1Fuente: Reuters, Musk’s SpaceX prices record $75 billion IPO at $135 a share, junio de 2026.
Los puntos de vista expresados en el presente documento son los de sus autores en el momento de su redacción. Otros equipos pueden tener diferentes puntos de vista y tomar diferentes decisiones de inversión. El valor de su inversión puede pasar a ser mayor o menor con respecto al momento de la inversión original. Aunque los datos externos utilizados se consideran fiables, no se garantiza su exactitud. Destinado exclusivamente a inversores profesionales, institucionales o acreditados.
