La dispersión del mercado asociada a la IA favorece la selección activa de valores

Los mercados parecen tranquilos a simple vista, pero el panorama subyacente muestra una realidad diferente. Aunque la volatilidad agregada de la renta variable se mantiene moderada y los principales índices muestran solidez, la volatilidad a nivel de valores y sectores ha aumentado considerablemente, mientras que las correlaciones entre las principales compañías han caído a niveles inusualmente bajos.

El gráfico 1 pone de manifiesto una divergencia creciente entre el comportamiento de los índices y lo que sucede bajo la superficie. A pesar de las recientes perturbaciones geopolíticas y energéticas, la volatilidad general del mercado se ha mantenido relativamente contenida. Sin embargo, observamos una brecha de rentabilidad cada vez mayor entre sectores y empresas, lo que sugiere que la volatilidad es ahora más dispersa que generalizada.

Efectos sobre la inversión

• La calma de los índices no implica necesariamente un riesgo bajo. La concentración y la exposición a valores individuales pueden ser más importantes que la volatilidad de los índices en un entorno donde la dispersión subyacente sigue en expansión. Los inversores que se centren exclusivamente en los indicadores agregados del mercado podrían pasar por alto los riesgos que se gestan bajo la superficie.
• Una mayor dispersión amplía el abanico de oportunidades para los inversores activos. Las menores correlaciones y las mayores diferencias de rentabilidad entre empresas han aumentado la diferenciación dentro del mercado. Por ello, los fundamentales corporativos y la selección de valores son factores cada vez más determinantes para la rentabilidad.
• Una mayor diversidad en el liderazgo del mercado ofrece un entorno más propicio para la renta variable. Al contar con un mayor número de sectores y empresas que contribuyen a la rentabilidad, el mercado es menos dependiente de un grupo reducido de valores que en años anteriores. Esto podría mejorar la calidad y amplitud de la participación bursátil.

Factores que vigilamos

• Expectativas de beneficios. Las previsiones de beneficios corporativos han seguido aumentando a pesar de la incertidumbre macroeconómica. Evaluamos si las empresas serán capaces de cumplir estas expectativas cada vez más exigentes.
• Estructura del mercado y adopción de ETF apalancados. El uso creciente de productos apalancados podría generar una mayor volatilidad sectorial y una dispersión de la rentabilidad más acusada, lo que amplificaría aún más las diferencias entre los distintos segmentos del mercado.
• Dispersión asociada a la IA. Las brechas de rentabilidad entre las empresas vinculadas a la IA continúan en aumento mientras los inversores revisan las previsiones sobre ganadores y perdedores en la próxima fase de adopción de esta tecnología. Seguimos de cerca esta evolución y su posible influencia en el liderazgo del mercado.