- 固定收益投資組合經理
香港, 個人投資者
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在本期《投資專家快問快答》系列短片中，固定收益投資組合經理 Schuyler Reece 分享中東衝突背景下的宏觀前景、他為何依然看好新興市場債券，以及新興市場債券中最吸引的機會與風險所在。
問 ﹕您如何解讀當前的宏觀環境？
踏入2026年，我們對宏觀經濟環境充滿信心，並對經濟增長抱有強勁預期﹕我們相信央行普遍將維持寬鬆政策，並預計全年市場波動維持低水平。過去八週的事件對這些假設構成挑戰。鑑於能源價格出現重大衝擊，我們已下調對經濟增長的預期。我們也調整了減息預期；但更重要的是，我們認為新興市場的基本因素非常穩健且具支持性，這將界定我們對未來一年的展望 。
問 ﹕在此環境下，您對新興市場債券有何展望？
過去五年，新興市場整體出現整固﹕央行可信度提高，而我們認為這有助新興市場穩佔優勢以抵禦衝擊。新興市場如今蘊藏著巨大的投資機會。這是一個多元化的資產類別，我們可以運用多種工具，以應對市況波動時期。
我們最看好的領域包括：
- 硬貨幣計值的非投資等級主權債券；
- 新興市場貨幣；
相對而言，我們對投資級別主權債券及企業債券的偏好稍低。
我們對非投資等級主權債券感到樂觀，主要源於基本因素改善、市場整固，以及來自國際貨幣基金組織（IMF）等多邊貸款機構的廣泛支持；此外，對於最依賴債務資本市場融資的國家而言，它們仍具備深厚的市場融資渠道。
我們對本地貨幣市場的樂觀情緒，源於我們認為美元已步入結構性疲軟時期。這不僅有利於本地貨幣回報，亦為我們所覆蓋的國家帶來基本面上的優勢。
問 ﹕在人工智能會否影響新興市場債券的基本面或技術面？
人工智能驅動的發債活動正主導成熟市場信貸，而美國投資級別及高收益市場債務的大幅累積，正引起投資者的重大關注。新興市場的情況截然不同。新興市場並不存在同樣的資本需求。在許多情況下，我們反而看到整固。新興市場與成熟市場信貸基本面之間的分歧，我認為是當前吸引投資者關注這一資產類別的主因；而這一點，我認為將在中期內支持更溫和的違約前景。
問 ﹕可以分享您現時最為看好的一至兩個投資意念嗎 ?
我們對拉丁美洲的投資機會尤感振奮。這源於地緣政治的重要性日增，以及我們結合傳統基本面因素所作的分析。委內瑞拉、巴西和哥倫比亞等國家，如今在硬貨幣及本幣領域均顯得吸引；因為我們認為，美國正越來越有動機向中南美洲國家提供經濟支持。
我們亦愈來愈確信，美元已進入結構性疲弱時期。這是由美國政策的不可預測，以及令人憂慮的債務動態所致。綜觀新興市場貨幣領域，我們目前最看好拉丁美洲部分地區和前沿市場；但同樣非常重要的是，我們也看好中國等地區。我們認為人民幣具有顯著的上行空間。
問 ﹕未來6至12個月，有甚麼風險值得留意 ?
目前，我們最關注的是中東衝突的持續時間和規模。各類能源產品的初始庫存水平偏高，為霍爾木茲海峽能源供應受阻提供一定程度的緩衝。若衝突再延續一至兩個月，我們將更憂慮經濟增長與通脹之間的平衡將於未來數月惡化。
與此同時，環球央行的運作亦變得更加複雜，因為在環球能源價格上漲的背景下，通脹壓力已經增加，並且有可能進一步升溫。我們也密切注視聯儲局面臨的額外壓力，因為總統特朗普正尋求委任沃什（Kevin Warsh）出任聯邦公開市場委員會（FOMC）新任主席。
問 ﹕威靈頓投資的研究環境如何支持您的投資決策？
在伊朗衝突持續之際，環球貨幣政策制定變得更加複雜，因各國央行均在增長與通脹之間面臨艱難取捨。聯儲局方面，情況更為嚴峻，因為聯儲局正面對減息的政治壓力，這可能進一步削弱環球對美國政策公信力的看法 。
威靈頓投資的新興市場債券團隊是其最環球化的團隊之一。我們的投資者遍布波士頓、倫敦、香港及新加坡。這種地區佈局使我們能夠與主權及企業債券發行人保持日常聯繫。更重要的是，我們身處威靈頓投資廣闊的投資生態系統之中，這使我們能夠受惠於各領域專家的真知灼見，包括宏觀經濟、商品、股票及其他信貸市場。
過去八週，我們展現出的協作令我印象深刻。主權及企業債券研究人員、商品專家以及其他宏觀策略師攜手，一同致力理解全球將如何應對當前持續的能源價格衝擊。
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