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Italia (Italy), Consulenti finanziari
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Le opinioni espresse sono quelle degli autori alla data di redazione. Altri team potrebbero avere opinioni diverse e prendere decisioni di investimento differenti. Il valore finale dell’investimento potrebbe essere superiore o inferiore a quello dell’investimento iniziale. Eventuali dati di terzi utilizzati nel presente documento sono considerati affidabili, tuttavia non è possibile garantirne l’esattezza. Destinato esclusivamente a investitori professionali.
Questa è una panoramica mensile della strategia di asset allocation di Wellington Solutions Group aggiornata ad agosto 2025. Include il nostro posizionamento su azioni, obbligazioni e materie prime globali e integra l’analisi più approfondita che pubblichiamo nel nostro outlook trimestrale asset allocation.
Legenda*
*Si fa presente che una legenda più dettagliata è disponibile nel nostro outlook trimestrale asset allocation.
Manteniamo una visione costruttiva sulle azioni globali e abbiamo leggermente rafforzato la nostra posizione di sovrappeso. Le tensioni geopolitiche e le restrizioni commerciali restano un fattore di incertezza, ma il contesto macroeconomico complessivo appare relativamente solido. Unito a prospettive di utili ancora favorevoli e a un crescente margine per deregolamentazione e innovazione, riteniamo che questo rappresenti un contesto nel complesso positivo per i mercati azionari. Dal punto di vista regionale, privilegiamo la diversificazione attraverso un posizionamento selettivo basato sul valore relativo.
Stati Uniti
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni statunitensi. Il parziale allentamento delle tensioni commerciali e i primi segnali di una Federal Reserve potenzialmente più accomodante hanno contribuito a migliorare il sentiment di mercato. Tuttavia, restiamo consapevoli dei possibili rischi, tra cui una performance inferiore da parte dei titoli mega-cap legati all’IA o una debolezza inattesa nei dati economici. Alla luce di questo scenario, ci sentiamo a nostro agio nel mantenere una visione neutrale.
Europa
Abbiamo rivisto al ribasso la nostra opinione sulle azioni europee, portandola a un leggero sottopeso. Sebbene il cambiamento strutturale in atto nella regione e il potenziale di maggiori investimenti in alcuni settori offrano un interesse di lungo periodo, le prospettive sugli utili a breve termine restano relativamente deboli rispetto ad altri mercati. Inoltre, la rinnovata incertezza politica in Francia ha contribuito a orientare la nostra posizione rivista.
Giappone
Abbiamo rivisto al rialzo la nostra posizione sulle azioni giapponesi, portandola a un leggero sovrappeso. L’annuncio di un accordo commerciale raggiunto con gli Stati Uniti ha contribuito ad attenuare le preoccupazioni legate ai dazi. Inoltre, il Giappone continua a beneficiare di trend strutturali favorevoli, tra cui le riforme in materia di governance societaria e l’attività di buyback, elementi che rafforzano la nostra visione aggiornata.
Mercati emergenti
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni dei mercati emergenti (EM), in linea con quanto espresso lo scorso mese. Pur rimanendo un’area di crescente interesse dal punto di vista strutturale, sostenuta anche da un dollaro USA più debole e da tassi globali più bassi, riteniamo che le aspettative sugli utili siano troppo ottimistiche in alcuni paesi chiave, proprio mentre le valutazioni si sono mosse al rialzo. Per questo motivo, la nostra view resta neutrale. Preferiamo invece esprimere le nostre preferenze di valore relativo in altre regioni.
Manteniamo una posizione neutrale sulla duration complessiva, continuando a privilegiare l’espressione delle nostre view attraverso operazioni di duration a livello regionale. Le banche centrali restano in un equilibrio delicato tra il sostegno alla crescita e il contenimento dell’inflazione. In questo contesto, vediamo margini limitati per assumere una posizione direzionale sulla duration e preferiamo sfruttare eventuali inefficienze nei mercati obbligazionari regionali.
Stati Uniti
Manteniamo una view neutrale sui tassi statunitensi. Sebbene stiano iniziando a emergere segnali di debolezza ritardata nel mercato del lavoro, resta incerto se questa tendenza persisterà e se l’inflazione tornerà ad accelerare. Alla luce di questa incertezza e di una valutazione di mercato sostanzialmente equilibrata, preferiamo mantenere un approccio neutrale finché la direzione di politica monetaria non sarà più chiara o eventuali movimenti di mercato non offriranno un punto d’ingresso.
Europa
Manteniamo una posizione neutrale sulla duration europea nel complesso. Dal punto di vista del valore relativo, continuiamo a privilegiare i Gilt britannici rispetto ai titoli di Stato tedeschi e francesi. Se da un lato ci attendiamo pressioni al rialzo sui rendimenti dell’Europa continentale, dall’altro riteniamo più probabile una sequenza di tagli dei tassi da parte della Bank of England rispetto a quanto attualmente prezzato dal mercato. Riteniamo inoltre che il rischio fiscale sia incorporato in modo più evidente nel Regno Unito rispetto alla Francia. Questa divergenza nelle dinamiche macroeconomiche e nelle politiche monetarie sostiene la nostra view in termini di posizionamento relativo.
Giappone
Manteniamo una posizione di sottopeso sui tassi giapponesi. Con il venir meno dei rischi legati alle elezioni e ai dazi, la probabilità di rialzi dei tassi da parte della Bank of Japan appare superiore a quanto attualmente prezzato dalla curva dei tassi. Sia la politica fiscale sia quella monetaria rimangono eccessivamente accomodanti rispetto ai fondamentali macroeconomici e, per questo motivo, continuiamo a ritenere valida una posizione di sottopeso.
Manteniamo una view leggermente positiva sul credito, trainata da una preferenza per il settore high yield. Tuttavia, con gli spread vicini ai minimi storici e pochi catalizzatori per un’inversione, non intendiamo rafforzare ulteriormente questa posizione in questa fase.
Credito investment grade
Manteniamo una posizione neutrale sul credito investment grade. Sebbene non vi siano catalizzatori immediati per un allargamento degli spread, le valutazioni attuali lasciano poco margine di errore, spingendoci a rimanere in attesa per il momento.
High yield
Conserviamo una view leggermente positiva sul credito high yield. Nonostante gli spread rimangano estremamente compressi, limitando il potenziale di rialzo nel breve periodo, continuiamo a individuare opportunità selettive e riteniamo interessante il rendimento complessivo.
Mercati emergenti
Continuiamo a mantenere una visione neutrale sul debito dei mercati emergenti, in linea con il mese precedente. Al momento non vediamo fattori convincenti per modificare la nostra posizione; tuttavia, progressi significativi sugli accordi commerciali o la risoluzione di tensioni geopolitiche ci spingerebbero a riconsiderare la nostra opinione.
Manteniamo una posizione di leggero sovrappeso sulle materie prime. Questa visione è sostenuta principalmente da una prospettiva costruttiva sull’oro.
La nostra visione positiva sull’oro è guidata soprattutto da fattori strutturali di lungo periodo, come la domanda sostenuta delle banche centrali, e da driver di più breve termine, quali i flussi sugli ETF, le crescenti pressioni sull’indipendenza delle banche centrali e l’elevata incertezza geopolitica. La nostra view sul petrolio rimane invariata rispetto al mese scorso: manteniamo una posizione neutrale e un approccio tattico, pronti a modificare la strategia in base all’evoluzione del mercato.
Queste opinioni di asset allocation sono elaborate da Wellington Solutions Group, che offre soluzioni di investimento orientate al cliente, ricerca e consulenza che spaziano dalle soluzioni per l’intero portafoglio a partnership personalizzate su singole asset class e servizi di consulenza. La nostra piattaforma di soluzioni integra competenze multi-asset, strategie basate su fattori fondamentali e approcci tematici per rispondere a una vasta gamma di obiettivi e risultati attesi da parte della clientela. Se desideri discutere delle tue ambizioni di investimento e di come Wellington Solutions possa supportarti, contatta il tuo referente Wellington o scrivi a solutions@wellington.com.
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