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Italia (Italy), Consulenti finanziari
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Questa è una view mensile della strategia di asset allocation di Wellington del nostro Team Solutions aggiornata a gennaio 2026. presenta il nostro posizionamento su azioni, obbligazioni e materie prime globali. Integra l’analisi dettagliata pubblicata nel nostro outlook trimestrale sull'asset allocation.
Legenda*
*Si fa presente che nell’ outlook trimestrale sull'asset allocation viene utilizzata una legenda più dettagliata.
Abbiamo ulteriormente incrementato la nostra sovraponderazione sulle azioni globali, sostenuta da un contesto favorevole per gli attivi rischiosi, caratterizzato da crescita superiore al trend, inflazione in calo, politica fiscale di sostegno e forte slancio degli utili a livello globale. Sebbene le valutazioni restino elevate, riteniamo che una solida crescita degli utili continuerà a trainare i rendimenti. A livello regionale, abbiamo migliorato la nostra view sulle azioni dei mercati emergenti, mentre abbiamo rivisto al ribasso il Regno Unito e restiamo neutrali sulle altre aree geografiche.
USA
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni statunitensi. Continuiamo ad attenderci una crescita degli utili a doppia cifra bassa e abbiamo osservato un significativo miglioramento dell’ampiezza degli utili negli ultimi trimestri. Tuttavia, riteniamo che altre regioni offrano maggiori margini per un’espansione dei multipli e una crescita degli utili più robusta e preferiamo quindi esprimere le nostre view di valore relativo altrove.
Europa escl. Regno Unito
Confermiamo una posizione neutrale sulle azioni europee ex Regno Unito. Sebbene la regione presenti un certo potenziale di rialzo grazie al sostegno delle politiche, inclusa la spesa fiscale tedesca, riteniamo che le aspettative sugli utili siano eccessivamente elevate rispetto alle nostre stime. Inoltre, il rischio politico in Francia potrebbe riemergere a partire dalla metà dell’anno e pesare sugli attivi europei, il che ci rende confortabili nel mantenere per ora una posizione neutrale.
Regno Unito
Abbiamo rivisto al ribasso la nostra posizione sulle azioni britanniche a una modesta sottoponderazione, poiché riteniamo che il mercato del Regno Unito resti vincolato da una crescita degli utili contenuta e da un profilo più difensivo.
Giappone
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni giapponesi, dopo aver abbandonato il mese scorso la nostra storica sovraponderazione. La nostra neutralità riflette i crescenti rischi legati alla volatilità dello yen e all’instabilità dei tassi, che potrebbero pesare sulla performance azionaria, a fronte di aspettative sugli utili contenute e valutazioni in aumento.
Mercati emergenti
Abbiamo portato la nostra posizione sulle azioni dei mercati emergenti a una modesta sovraponderazione. A nostro avviso, si tratta di una regione in cui tutti gli elementi sembrano allineati: un contesto macroeconomico favorevole, un dollaro statunitense debole e una forte spesa in conto capitale legata all’IA che prolunga il ciclo globale dei semiconduttori e sostiene un’ulteriore crescita degli utili in Corea e Taiwan. Inoltre, osserviamo una normalizzazione dell’inflazione in India e ci attendiamo che il sostegno delle politiche in Cina contribuisca a rafforzare la domanda dei consumatori. Siamo particolarmente costruttivi su Corea e Taiwan, ma restiamo positivi sull’intera regione alla luce di un contesto complessivamente molto favorevole.
Manteniamo una modesta sovraponderazione sulla duration. Ai livelli attuali di rendimento, riteniamo che il carry resti interessante. Da un punto di vista regionale, la nostra view sulle strategie di valore relativo è passata a neutrale, ma vediamo opportunità di rientro qualora si presentassero occasioni, con Francia e Giappone attualmente le aree che monitoriamo più da vicino. Nel complesso, continuiamo a considerare la duration un importante fattore di diversificazione in un contesto multi asset.
USA
La nostra view sui tassi statunitensi è neutrale. Sebbene l’inflazione resti persistente e la crescita resiliente, stanno emergendo segnali di rallentamento, con l’indebolimento del mercato del lavoro che rappresenta il rischio principale. Ci attendiamo che i tassi statunitensi rimangano sostanzialmente all’interno di un intervallo fino al 2026, il che a nostro avviso offre solo limitate opportunità tattiche agli investitori.
Europa escl. Regno Unito
Abbiamo portato la nostra sottoponderazione sui tassi europei a neutrale. Il recente repricing ha riportato i rendimenti in linea con le nostre aspettative, con l’impulso fiscale atteso e le pressioni inflazionistiche, in particolare in Germania, ormai in larga parte già prezzati. Sebbene al momento non abbiamo view regionali attive, monitoriamo attentamente la Francia per valutare eventuali opportunità di rivedere la nostra posizione.
Regno Unito
Abbiamo ridotto la nostra sovraponderazione sui tassi britannici. Sebbene riteniamo ancora che i mercati stiano prezzando un eccessivo rischio fiscale per il Regno Unito, la traiettoria di disinflazione appare ora correttamente riflessa nelle valutazioni correnti. Abbiamo adeguato di conseguenza la nostra view sul posizionamento.
Giappone
Manteniamo una posizione neutrale sui tassi giapponesi. I mercati stanno ora prezzando una normalizzazione graduale della politica monetaria da parte della Bank of Japan in risposta a un’inflazione più solida e a una crescita nominale più robusta. Di conseguenza, manteniamo per ora una posizione neutrale, pur restando alla ricerca di opportunità per rivederla.
Manteniamo una posizione neutrale sul credito, alla luce di spread compressi. Sebbene anche sul versante azionario le valutazioni rappresentino un vincolo, la solidità degli utili contribuisce a compensarlo. Le valutazioni compresse del credito si collocano inoltre in una fase in cui la spesa in conto capitale legata all’IA è verosimilmente finanziata in parte sul mercato del credito investment grade. Attendiamo un punto di ingresso più interessante per rivedere la nostra view, con il debito dei mercati emergenti che resta il candidato preferito.
Credito investment grade
Restiamo neutrali sul credito investment grade. Gli spread sono estremamente compressi, lasciando poco margine di protezione contro potenziale volatilità di mercato e uno spazio molto limitato per ulteriori rialzi.
High yield
Anche la nostra posizione sul credito high yield resta neutrale. Sebbene i rendimenti complessivi siano interessanti, gli spread sono compressi a livelli estremi, rafforzando la nostra view secondo cui potrebbe essere preferibile restare alla finestra per il momento.
Mercati emergenti
Manteniamo una view neutrale sul debito dei mercati emergenti. Detto ciò, i fondamentali sottostanti dell’asset class sono più costruttivi, rendendola la nostra area preferita all’interno del credito; tuttavia, attendiamo un punto di ingresso più interessante prima di intervenire.
Confermiamo la nostra sottoponderazione sulle materie prime, guidata dalla nostra persistente sottoponderazione sul petrolio. Continuiamo ad attenderci che l’offerta superi la domanda, esercitando ulteriore pressione al ribasso sui prezzi del petrolio. Restiamo neutrali sull’oro, riconoscendone l’attrattiva strutturale di lungo periodo, ma attendendo livelli più interessanti per rivedere la nostra view.
Queste opinioni di asset allocation sono elaborate dal team Solutions di Wellingotn Management, che offre soluzioni di investimento orientate al cliente, ricerca e consulenza che spaziano dalle soluzioni per l’intero portafoglio a partnership personalizzate su singole asset class e servizi di consulenza. La nostra piattaforma di soluzioni integra competenze multi-asset, strategie basate su fattori fondamentali e approcci tematici per rispondere a una vasta gamma di obiettivi e risultati attesi da parte della clientela. Se desideri discutere delle tue ambizioni di investimento e di come il team Solutions possa supportarti, contatta il tuo referente Wellington o scrivi a solutions@wellington.com.
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