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Los puntos de vista expresados en el presente documento son los de sus autores en el momento de su redacción. Otros equipos pueden tener diferentes puntos de vista y tomar diferentes decisiones de inversión. El valor de su inversión puede pasar a ser mayor o menor con respecto al momento de la inversión original. Aunque los datos externos utilizados se consideran fiables, no se garantiza su exactitud. Destinado exclusivamente a inversores profesionales, institucionales o acreditados.
A continuación, presentamos el resumen mensual del posicionamiento del equipo Wellington Solutions en materia de asignación de activos, actualizado a diciembre de 2025. Incluye renta variable, renta fija y materias primas a nivel global, y sirve de complemento al análisis más exhaustivo que ofrecemos en nuestro informe trimestral sobre perspectivas de asignación de activos.
Leyenda*
* En nuestro informe trimestral sobre las perspectivas de asignación de activos la leyenda utilizada es más exhaustiva.
Mantenemos nuestra moderada sobreponderación en renta variable global. En nuestra opinión, las perspectivas para los activos de riesgo siguen siendo favorables, apoyadas en un crecimiento sólido, una inflación que continúa moderándose y una menor volatilidad de los tipos de interés. A ello se suma un entorno de políticas fiscales y monetarias que sigue siendo acomodaticio. Desde un punto de vista regional, hemos cerrado nuestras posiciones de valor relativo con el objetivo de redefinir nuestro marco de análisis de cara a 2026. Hasta entonces, mantenemos un posicionamiento neutral en todas las regiones.
Estados Unidos
Hemos pasado a una posición neutral en renta variable estadounidense. La reducción de impuestos, el aumento de la inversión y la relajación de los tipos siguen configurando un entorno favorable para un amplio abanico de compañías. Aunque la evolución de la inteligencia artificial y los elevados niveles de valoración podrían dar lugar a episodios de volatilidad, seguimos esperando un crecimiento de los beneficios de dos dígitos.
Europa (ex-Reino Unido)
También hemos elevado hasta neutral nuestro posicionamiento en renta variable europea, excluido el Reino Unido. El impulso de los beneficios en la zona euro parece haber tocado fondo, respaldado por la mejora de los indicadores de actividad. Además, confiamos en que el estímulo fiscal en Alemania comience a trasladarse a la economía real, una evolución que seguimos con atención.
Reino Unido
En el Reino Unido, hemos cerrado nuestra infraponderación y adoptado un posicionamiento neutral. Persisten, no obstante, retos estructurales —como la limitada exposición al sector tecnológico y la incertidumbre política— que siguen lastrando la inversión y el gasto, lo que justifica una actitud prudente a corto plazo.
Japón
Hemos pasado igualmente a una posición neutral en renta variable japonesa, si bien mantenemos una visión constructiva sobre sus factores estructurales. Las reformas en materia de gobernanza corporativa y el aumento del activismo accionarial refuerzan una tesis atractiva a largo plazo, apoyada además por un entorno macroeconómico favorable.
Mercados emergentes
Seguimos defendiendo una postura neutral en la renta variable de mercados emergentes. El contexto macro global continúa siendo, en términos generales, propicio para los activos de riesgo de los mercados emergentes, si bien mostramos una preferencia clara por algunos mercados —en particular, Taiwán y Corea— frente a otros. En China, donde los beneficios siguen siendo débiles, el comportamiento del mercado continúa dependiendo en gran medida de las valoraciones.
Mantenemos nuestra sobreponderación en duración, apoyada en las oportunidades de carry y efecto roll-down que ofrecen unas curvas de tipos pronunciadas. La inflación sigue una trayectoria descendente y, pese a la divergencia entre las políticas de los bancos centrales, no prevemos que la Reserva Federal de EE. UU. inicie un ciclo de subidas. Además, consideramos que la duración aporta diversificación dentro de un enfoque multiactivo. En este contexto, estimamos que los rendimientos globales se moverán dentro de un rango acotado, con oportunidades selectivas de valor relativo.
Estados Unidos
Nuestra neutralidad en tipos de interés estadounidenses permanece sin cambios. La inflación continúa moderándose y el crecimiento se mantiene sólido, pero la incertidumbre en torno al rumbo de la política monetaria de la Fed y la escasa visibilidad a corto plazo aconsejan prudencia.
Europa (ex-Reino Unido)
Seguimos infraponderados en tipos de la zona euro, expresados a través de los bonos del Estado alemán. Tras los importantes recortes realizados por el BCE, el margen para una mayor relajación parece limitado. Además, la menor incertidumbre comercial y el estímulo fiscal en Alemania podrían ejercer presión al alza sobre los rendimientos, lo que reduciría aún más la probabilidad de nuevos recortes.
Reino Unido
Mantenemos nuestra sobreponderación en los tipos del Reino Unido. El compromiso del Gobierno con la disciplina fiscal se traduce en un mayor margen presupuestario y en una menor emisión de deuda. Al mismo tiempo, la inflación muestra señales de moderación, lo que podría permitir nuevos recortes por parte del Banco de Inglaterra. En este entorno, consideramos que la duración británica ofrece un valor relativo atractivo.
Japón
Hemos elevado a neutral nuestra posición en tipos japoneses, dejando atrás la infraponderación previa. Aunque nuestra tesis estructural no ha cambiado, este ajuste táctico refleja la evolución favorable de los rendimientos en un contexto de cambios fiscales y monetarios. No descartamos retomar una infraponderación si surgen nuevos catalizadores.
En crédito, conservamos un posicionamiento neutral en línea con el mes anterior. Aunque el entorno general sigue siendo favorable para los activos de riesgo, los diferenciales están en niveles extremadamente ajustados, lo que deja poco margen frente a posibles episodios de volatilidad y limita el potencial alcista.
Crédito de grado de inversión
Mantenemos la neutralidad en crédito con grado de inversión. Con los diferenciales en torno a niveles históricamente ajustados, el perfil rentabilidad/riesgo resulta menos atractivo, lo que hace difícil aumentar la exposición en este momento.
High yield
Nuestra posición en crédito de alto rendimiento también permanece neutral. A pesar de unos rendimientos totales atractivos, los diferenciales se han comprimido hasta niveles extremos, por lo que preferimos mantenernos al margen por ahora.
Mercados emergentes
Nuestro posicionamiento neutral permanece sin cambios en deuda de mercados emergentes. Aunque los fundamentales y el entorno macroeconómico son favorables, la fuerte compresión de los diferenciales reduce el potencial de rentabilidad adicional.
Conservamos nuestra infraponderación en materias primas debido a nuestra posición bajista en petróleo, donde prevemos que la oferta superará a la demanda y continuará presionando los precios a la baja. Por el contrario, permanecemos neutrales en oro: reconocemos su atractivo estructural a largo plazo, pero preferimos esperar a niveles más favorables antes de aumentar la exposición.
Este análisis sobre asignación de activos ha sido elaborado por Wellington Solutions, equipo especializado en ofrecer soluciones de inversión centradas en el cliente, así como análisis y asesoramiento que abarcan desde la gestión integral de carteras hasta estrategias personalizadas por clase de activo y servicios de consultoría. Nuestra plataforma integra conocimientos en multiactivos, inversión basada en factores fundamentales y estrategias temáticas, con el objetivo de ofrecer una amplia gama de soluciones adaptadas a las metas de cada cliente. Si desea más información sobre cómo puede ayudarle Wellington Solutions a alcanzar sus objetivos de inversión, contacte con el equipo de ventas de Wellington o envíe un correo electrónico a #solutions@wellington.com.
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