Chart in Focus: ¿Sigue dominando la inversión growth?

Esta divergencia obedece a varios factores: el predominio global del sector tecnológico estadounidense y su peso en los índices growth; el mayor dinamismo de los beneficios de las empresas estadounidenses growth; y las diferencias en la composición sectorial de los índices regionales. Europa y Japón tienen un mayor peso en sectores value, como los servicios financieros y el industrial, que se han beneficiado de la subida de los tipos de interés y de la normalización económica.

Existen factores estructurales que explican las divergencias regionales en las estrategias growth frente a value, y que, a nuestro juicio, podrían persistir incluso en un contexto de cambios macroeconómicos de gran calado.

Implicaciones para la inversión

• Europa y Japón siguen siendo terreno fértil para la inversión value, ya que los sectores orientados al valor —como los servicios financieros y el industrial— tienen un mayor peso en sus índices que en EE. UU., lo que genera más oportunidades para añadir valor. El segmento value se ha beneficiado de la subida de tipos, y las medidas de estímulo fiscal sin precedentes anunciadas este año podrían impulsar aún más a estos sectores a medida que repunte la demanda interna.
• Esperamos que la inversión growth en EE. UU. mantenga su fortaleza, respaldada por la innovación, la escala y la solidez de los balances corporativos. Nos seguimos inclinando por el quality growth: compañías con beneficios sostenibles, capacidad de fijación de precios y un sólido flujo de caja libre, especialmente en sectores como la tecnología y la sanidad.
• Aunque estos fundamentales podrían seguir marcando las diferencias regionales entre growth y value, la política comercial continúa siendo un enigma que podría distorsionar los resultados sectoriales a escala global. El sector tecnológico estadounidense (growth) se enfrenta a prohibiciones a la exportación de carácter proteccionista y a impuestos digitales internacionales, mientras que las industrias europeas dependientes de las exportaciones (value) podrían verse presionadas por aranceles.

Factores que vigilamos

• Temporada de resultados empresariales. Si los sectores value como el financiero y el industrial pueden mantener el impulso de beneficios en comparación con los sectores más orientados al crecimiento y seguir siendo resilientes ante la política final de aranceles
• Divergencia entre políticas monetarias y fiscales. Las decisiones de los bancos centrales en cada región podrían seguir condicionando el estilo predominante, sobre todo si en EE. UU. se acelera el ritmo de recortes de tipos frente a otras economías. La mayoría de regiones parecen dispuestas a aumentar el gasto fiscal, aunque su implementación y eficacia podrían diferir.
• Rotación sectorial. Estar atento a señales de un renovado interés global por los sectores value, especialmente si la inflación se mantiene elevada o el crecimiento económico se extiende más allá del ámbito tecnológico.