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Italia (Italy), Consulenti finanziari
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I mercati emergenti — sia azionari sia obbligazionari — nel 2025 hanno finora evidenziato una performance relativamente solida. Di fatto, quest’anno le azioni dei mercati emergenti hanno registrato il miglior andamento da inizio anno degli ultimi sette, segnalando interesse degli investitori e rinnovato slancio nel segmento.
Riteniamo che questo trend abbia ancora margine per proseguire e vogliamo quindi mostrare in tre grafici perché oggi i mercati emergenti potrebbero meritare attenzione:
Grafico 1
Il Grafico 1 mostra il valore relativo tra azioni di mercati sviluppati ed emergenti, misurato dalla differenza nei multipli P/E. L’attuale spread è prossimo a due deviazioni standard sopra la media storica a 20 anni. Questo indica che i mercati emergenti potrebbero essere ancora sottovalutati rispetto ai mercati sviluppati. Quindi, sebbene la performance recente sia stata forte, oggi potrebbe ancora rappresentare un punto d’ingresso interessante per la asset class.
Grafico 2
Negli ultimi tre anni, i fondi azionari dei mercati emergenti hanno segnato flussi netti (in rapporto al patrimonio in gestione) inferiori ai corrispondenti fondi USA. La forte performance azionaria dei mercati emergenti nel 2025 — favorita, ma non spiegata interamente, dalla debolezza del dollaro USA — indica una possibile inversione di tendenza. Come mostra il Grafico 2, i fondi dei mercati emergenti stanno iniziando ad attirare più capitali, segnalando forse un cambio nel sentiment degli investitori.
Grafico 3
Il Grafico 3 evidenzia l’ampio ventaglio dei tassi di riferimento reali nei mercati emergenti, i cui istituti centrali tendono a mantenere tassi reali (tasso ufficiale meno inflazione) molto più alti rispetto alla Federal Reserve statunitense, i cui livelli sono relativamente allineati a quelli di altri mercati sviluppati. Il differenziale dei tassi tra banche centrali dei mercati emergenti e sviluppati suggerisce maggiore flessibilità monetaria nei mercati emergenti: c’è più margine per eventuali tagli futuri, un possibile fattore strutturale di supporto per i mercati emergenti come asset class. La Fed, invece, è stata più cauta nel bilanciare i rischi tra raffreddamento del mercato del lavoro e inflazione più elevata.
Perché tutto questo dovrebbe interessare agli investitori?
Questi grafici delineano un quadro ottimistico dei mercati emergenti. Quali sono le implicazioni per gli investimenti?
- Non restare indietro — Molti investitori hanno una sottoesposizione strutturale ai ME dopo diversi anni di sottoperformance. A mio avviso, i segnali mostrati in questi tre grafici sostengono l’idea di rivalutare l’esposizione per non perdere potenziali opportunità.
- Essere selettivi — Pur essendoci ottimi motivi per rinconsiderare i mercati emergenti, la dispersione tra paesi è ampia per motivi politici, sociali e industriali: alcuni potrebbero fare meglio di altri. Esempi di mercati emergenti che potrebbero beneficiare dei trend di mercato attuali e futuri includono il Taiwan e altri paesi esposti alle catene del valore dell’IA; l’Europa centrale, che potrebbe trarre vantaggio dalla “smartification” e dall’elettrificazione dei veicoli; e il Messico, le cui società potrebbero risultare più attraenti in un contesto politico volatile negli Stati Uniti. All’interno di questi mercati, naturalmente, alcune aziende sono più interessanti di altre.
- Valutare la gestione attiva — I gestori attivi potrebbero godere di una posizione migliore rispetto a quelli passivi per individuare le società dei mercati emergenti più attraenti ed evitare quelle in cui i rischi superano i potenziali benefici. A mio avviso, la dinamicità della gestione attiva può aiutare gli investitori a bilanciare la correzione delle sottoesposizioni strutturali con la necessaria selettività.
Conclusioni
Le valutazioni relative interessanti nei mercati emergenti indicano un punto d’ingresso convincente; si vedono cambiamenti nel sentiment attraverso rinnovati afflussi relativi di capitali verso l’azionario dei mercati emergenti; e c’è flessibilità strutturale a livello di politiche grazie a spread sui tassi reali elevati rispetto ai mercati sviluppati. Questi fattori rappresentano venti favorevoli che mancano nei principali mercati sviluppati, a riprova che i mercati emergenti meritano uno sguardo più attento.
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