Il growth investing è ancora dominante?

La divergenza deriva da diversi fattori: il dominio globale del settore tecnologico statunitense e la sua concentrazione negli indici di crescita, il maggiore slancio degli utili dei titoli statunitensi in crescita e le differenze nella composizione settoriale degli indici regionali. L'Europa e il Giappone hanno un peso maggiore nei settori value come quello finanziario e industriale, che hanno beneficiato dell'aumento dei tassi e della normalizzazione economica.

I fattori strutturali hanno portato a divergenze nei risultati regionali delle strategie growth vs value che, a nostro avviso, potrebbero continuare anche in presenza di sviluppi macro trasformativi.

Implicazioni di investimento

• L'Europa e il Giappone rimangono un terreno fertile per gli investimenti value, dato che i settori orientati al valore, come finanziario e industriale, hanno un peso maggiore negli indici rispetto agli Stati Uniti, creando così maggiori opportunità di aggiungere valore. I titoli value hanno beneficiato dell'aumento dei tassi e i livelli storici di stimolo fiscale annunciati quest'anno potrebbero sollevare ulteriormente i settori orientati al valore con l'accelerazione della domanda interna.
• Prevediamo che gli investimenti growth negli Stati Uniti rimarranno una forza trainante, guidata dall'innovazione, dalle dimensioni e dai solidi bilanci. Continuiamo a privilegiare la crescita di qualità — società con utili duraturi, potere di determinazione dei prezzi e forti flussi di cassa liberi, in particolare in settori come la tecnologia e la sanità.
• Sebbene questi fondamentali possano continuare a influenzare i risultati regionali in termini di crescita/valore, la politica commerciale rimane l'incognita che potrebbe influenzare i risultati del settore a livello globale. L'industria tecnologica statunitense (growth) deve affrontare divieti di esportazione protezionistici e tasse digitali globali, mentre le industrie europee che dipendono dalle esportazioni (value) potrebbero subire contraccolpi tariffari.

Cosa stiamo monitorando

• Stagione degli utili: se i settori value come finanziario e industriale possono mantenere lo slancio degli utili rispetto ai settori growth e rimanere resilienti alla luce della politica tariffaria definitiva.
• Divergenza delle politiche monetarie e fiscali: le politiche delle banche centrali nelle diverse regioni potrebbero continuare a influenzare lo stile di leadership, in particolare se i tagli dei tassi accelereranno negli Stati Uniti mentre rimarranno più lenti altrove. La maggior parte delle regioni sembra pronta ad aumentare la spesa fiscale, ma l'attuazione finale e l'efficacia potrebbero variare.
• Rotazione settoriale: prestate attenzione ai segnali di un rinnovato interesse nei settori value a livello globale, soprattutto se l'inflazione rimane elevata o se la crescita economica si estende oltre i settori tecnologici.