Come tradurre un concetto di importanza cruciale in un potenziale di rendimento

La convinzione in merito alla stewardship del team Global Stewards è alla base del suo approccio distintivo. Il quinto anniversario del fondo offre una buona occasione per fare il punto della situazione e chiedere ai gestori Mark Mandel, Yolanda Courtines e Sam Cox di raccontarci l'essenza del loro approccio e perché ritengono che l'eccellenza nella stewardship sia fondamentale.

Come si definisce la stewardship?

Y.C. La stewardship consiste nel costruire il valore futuro di un'azienda attraverso una leadership forte e una gestione responsabile e strategica delle risorse naturali, umane e finanziarie. Per noi, una buona stewardship aziendale significa bilanciare le esigenze di tutti gli stakeholder nel perseguimento di rendimenti a lungo termine. Ciò significa investire nelle persone, proteggere il pianeta e aumentare la resilienza dei profitti futuri attraverso l'innovazione. 

Qualche riflessione sulla performance degli ultimi cinque anni?

Y.C. Il nostro obiettivo è quello di allinearci alle esigenze dei nostri clienti, garantendo una crescita stabile dei rendimenti degli investimenti nel lungo periodo. Il fondo è stato in grado di affrontare un'ampia gamma di regimi di mercato, attraversando fasi growth e value e contesti di propensione o avversione al rischio. Riteniamo che ciò sottolinei l'importanza di dare priorità alla selezione dei titoli come fattore chiave del profilo rischio-rendimento del portafoglio. La nostra impostazione è il risultato della nostra attenzione alla diversificazione, alla gestione del rischio e all'enfasi sulla selezione dei titoli per contribuire a raggiungere questo obiettivo. 

In cosa si distingue il fondo?

M.M. Il fondo si propone di fornire un'allocazione azionaria globale core per i portafogli in tutte le fasi del ciclo di mercato, cercando di individuare le società di alta qualità con una storia di elevati rendimenti sul capitale e con la capacità di sostenere tali rendimenti in futuro. Prendendo decisioni nell'interesse dei nostri clienti, ci impegniamo a individuare le partecipazioni a lungo termine che soddisfano i requisiti di cui sopra e a garantire un elevato livello di engagement per mantenere le società sottostanti a uno standard elevato.

Qual è il legame tra stewardship e rendimento?

S.C. Riteniamo che una società con un management forte e un consiglio di amministrazione dotato di poteri decisionali sia in grado di generare un valore duraturo e di ridurre i rischi. Grazie a un'efficiente gestione del capitale e al rispetto degli interessi di tutti gli stakeholder, un'azienda può creare un effetto volano che ne rafforza la posizione competitiva e i margini di profitto, nonché la capacità di attrarre e trattenere i clienti, di incentivare il personale e di rafforzare la catena di approvvigionamento. 

Qual è il ruolo dell'engagement?

Y.C. L'engagement è una considerazione importante per ogni gestore attivo, ma è fondamentale per il nostro approccio, dato il nostro desiderio di detenere i titoli per almeno un decennio e di attribuire un valore elevato ai driver di investimento più qualitativi. La stewardship si concentra sui fattori che contribuiscono ai rendimenti futuri prima che questi appaiano nel conto economico o nel bilancio. L'engagement ci aiuta ad assicurarci una stewardship all'avanguardia e che le aziende continuino a soddisfare le nostre elevate aspettative in termini di allocazione delle risorse e di orientamento al lungo termine. L'engagement crea fiducia e porta a un dialogo rispettoso e bidirezionale con i consigli di amministrazione e i management, consentendoci di orientare in positivo il cambiamento a lungo termine.

Che caratteristiche deve avere un'azienda per essere selezionata?

M.M. Ricerchiamo tratti comprovati di solidità e persistenza dei rendimenti, uniti a una rigorosa disciplina del capitale e a una posizione di leadership sul mercato con prodotti o servizi innovativi. Cerchiamo società con management forti e una solida cultura di governance, con controlli ed equilibri e una cultura aperta in cui le opinioni possano essere messe in discussione. I consigli di amministrazione devono essere indipendenti e diversificati. In generale, vogliamo vedere prove tangibili del fatto che il management e i consigli di amministrazione considerano gli interessi di tutti gli stakeholder. 

Cosa vi porta a scartare un candidato potenzialmente valido?

Y.C. Nel corso degli anni, ci siamo trovati di fronte a diversi casi di società che sulla carta sembravano buone, ma che alla fine non sono riuscite a soddisfare i nostri elevati standard di stewardship e il nostro orizzonte di lungo termine. Le carenze includono, ad esempio, accordi di governance non equilibrati o la priorità della redditività finanziaria a breve termine a scapito dell'ambiente, del personale o dei fornitori. Ciò può aumentare il rischio normativo o reputazionale.

Come gestite la concentrazione del mercato? 

S.C. La concentrazione del mercato ha rappresentato un ostacolo nell'ultimo anno, ma offre anche l'opportunità di investire nei leader scambiati a valutazioni relative più interessanti. In definitiva, riteniamo che alcune delle società tecnologiche attualmente leader di mercato debbano affrontare una varietà di sfide in termini di rendimenti e di stewardship che potrebbero ostacolare la creazione di valore sostenuta a lungo termine che noi ricerchiamo.

Qual è la vostra opinione in merito alla diversificazione nel complesso?

Y.C. Rimaniamo focalizzati sulla gestione di un portafoglio ben diversificato che enfatizza un'adeguata esposizione al rischio specifico dei titoli. La concentrazione dei mercati ha rappresentato un ostacolo nel breve termine, ma rimane un fenomeno prevalentemente statunitense. Investiamo in diverse regioni e settori e abbiamo accesso a un ampio universo di grandi aziende leader dei rispettivi settori. Gestiamo anche una strategia incentrata sull'Europa, che riflette la presenza di numerose società europee di qualità che detengono orientamenti globali.

Di quali tematiche vi state interessando ultimamente? 

Y.C. Siamo sempre più interessati all'impatto della perdita di biodiversità, che potrebbe avere ramificazioni sostanziali per un numero crescente di settori, in particolare quelli alimentare e agricolo, ma anche nel farmaceutico, e ci aspettiamo che le società con una buona stewardship si stiano preparando per affrontare i rischi e le opportunità associate. 

Quali sono le principali lezioni che avete imparato? 

M.M. Non esiste l'azienda perfetta. Investiamo in un mondo dinamico e ci aspettiamo che un'azienda debba sempre adattarsi ai cambiamenti delle circostanze esterne e interne. Per quanto applichiamo una soglia estremamente elevata per l'inclusione di qualsiasi azione nel nostro portafoglio, ogni azienda ha un margine di miglioramento nell'allocazione del capitale, delle risorse e delle persone.

Y.C. L'engagement non finisce mai. È molto importante avere conversazioni approfondite e continuative con i consigli di amministrazione e i dirigenti per comprendere a fondo la direzione strategica a lungo termine di un'azienda e garantire l'allineamento con le nostre aspettative. 

S.C. Sono diventato gestore del fondo solo di recente, ma vorrei sottolineare l'importanza della stewardship come lente attraverso la quale cercare di comprendere tutti gli aspetti di una società e porre le giuste domande sulla solidità futura dei rendimenti.

Quali sono le vostre principali preoccupazioni? 

M.M. Il nostro team si preoccupa innanzitutto di gestire al meglio il capitale che i clienti ci hanno affidato e di raggiungere i nostri obiettivi di performance. Si tratta di risultati che possiamo influenzare attenendoci costantemente alla nostra filosofia d'investimento e garantendo un solido processo di ricerca e gestione del portafoglio, orientato al continuo perfezionamento e miglioramento. In secondo luogo, temo che i mercati sottovalutino la stewardship a favore del breve termine e della crescita a tutti i costi. Nel corso del tempo, riteniamo che il nostro approccio equilibrato si rivelerà vincente, in quanto le partecipazioni in portafoglio produrranno risultati finanziari che riflettono i vantaggi di un elevato rendimento del capitale e di una solida stewardship aziendale.

Cosa vi rende ottimisti? 

Y.C. Se guardo ai prossimi cinque anni, c'è molto per cui essere ottimisti all'interno del portafoglio, poiché sono convinto che le società in cui investiamo svolgeranno un ruolo chiave nel contribuire a risolvere alcune delle sfide che il mondo si trova ad affrontare, contribuendo a un'agricoltura più sostenibile, svolgendo un ruolo fondamentale nella riduzione dell'uso della plastica nei beni di consumo o sostenendo la transizione energetica. 

Rischi legati all'investimento 

Capitale: i mercati d’investimento sono soggetti a rischi economici, normativi, del sentiment di mercato e politici. Prima di investire, è opportuno considerare i rischi a cui potrebbe essere esposto il capitale. Il valore dell’investimento può aumentare o diminuire rispetto al valore dell’investimento iniziale. Il Fondo potrebbe presentare occasionalmente una volatilità elevata.

Concentrazione: la concentrazione degli investimenti nei medesimi titoli, settori, aree economiche o regioni geografiche può avere un impatto sulla performance.

Valuta: il valore del Fondo potrebbe risentire delle variazioni dei tassi di cambio. Se privo di copertura, il rischio di cambio può esporre il Fondo a una significativa volatilità.

Mercati emergenti: i mercati emergenti possono essere soggetti a rischi di custodia e politici e a volatilità. Gli investimenti in valuta estera comportano rischi di cambio. 

Azionario: gli investimenti possono essere volatili e oscillare in linea con le condizioni di mercato, con i risultati delle singole società e con quelli del mercato azionario nel suo complesso. 

Copertura: qualsiasi strategia di copertura che utilizzi derivati potrebbe non garantire una copertura ottimale.

Sostenibilità: il rischio di sostenibilità può essere definito come un evento o condizione ambientale, sociale o di governance che, ove si verifichi, potrebbe causare un impatto negativo rilevante, effettivo o potenziale sul valore di un investimento.

PER UN ELENCO COMPLETO DEI FATTORI DI RISCHIO E DELLE INFORMAZIONI PRELIMINARI ALL'INVESTIMENTO SI RIMANDA AL PROSPETTO E AL KID DEL FONDO.