- 亞太區多元資產策略部總監
香港, 個人投資者
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多元資產策略師兼投資組合經理Nick Samouilhan與投資策略師Michelle Ng（伍韶美）闡述對2023年展望的最新見解，並與投資者分享一些可行的的投資觀點。
摘要
- 因應宏觀環境轉變重整策略。面對通脹升溫、挑戰加劇的環境，優質增長與抵禦通脹更為重要。
- 更進一步物色可靠收益。發掘靈活多元的短線及長線投資收益來源。
- 投資於持久的結構轉變趨勢。利用主題配置把握環球未來趨勢，例如醫療創新及教育。
- 適應氣候變化並配合可持續發展。尋求機會為投資組合爭取吸引回報，同時可望為世界「謀福祉」。
在當今世代，動態消息全天候發布，社交媒體訊息源源不絕，不少投資者皆可輕鬆緊貼每日市場消息及最新熱議話題。一般來說，宏觀大局的視野可作為指引，有助制訂妥善的長線投資決策。有鑑於此，隨著2023年臨近，以下分享或在未來數年發揮重大影響的四大觀點。
一、因應宏觀環境轉變重整策略
儘管今年部分環球挑戰乃源於短暫因素（例如衰退風險、俄烏衝突），但我們認為所面臨的其餘挑戰，正是宏觀環境及投資格局急劇演變的先兆。
資本市場並非與現實世界隔絕。因此，其年內表現至少反映廣泛宏觀經濟與地緣政治環境的部分現狀：多股強大力量正重塑整個格局，而這種趨勢在未來可能持續甚或加劇。舉例說，去全球化或令不同國家與地區之間的差異更為顯著，加劇貨幣市場波動，亦使增長與通脹更難以取捨。就此而言，未來十年環球通脹可能遠比過去十年更難以控制，因此抗衡通脹對不少投資者而言應為優先考慮的因素。
在新格局之下，借貸成本可能更高，流動性可能更緊絀，經濟週期或會較難預料，消費及商業開支也可能存在更大變數。從主動投資的角度來看，這或意味著經營有方、債務與成本管理得宜，且收入與盈利穩健的優質增長公司，表現或會與其他營商模式較脆弱、負債較沉重而收入與盈利較欠韌性的公司背道而馳。.
考慮聚焦於下列投資的方案：
可對沖通脹，或尋求抵禦通脹的資產
能夠駕馭低流動性環境的優質企業
由下而上的基本因素研究及審慎挑選個別股票
二、更進一步物色可靠收益
在2022年令市場出乎意料的宏觀經濟狀況，是通脹幅度及持續時間均超乎預期，促使環球各地央行紛紛加息，以期令經濟降溫，進而舒緩通脹；而利率上升導致傳統債券及其他收益來源價值下降，更將專注締造可靠收益的投資者置於艱鉅處境。與此同時，能源、運輸及食品價格高企，影響家庭消費模式，利率攀升亦對建造業及樓市造成打擊。因此，不少收益型資產及派息股均見受壓。
我們估計不少央行的加息週期可能較接近尾聲而非起步階段，但考慮到進一步加息的風險、環球增長放緩及整體經濟陰霾未散，2023年對收益型投資者而言很可能仍挑戰重重。有見及此，我們深信主動管理投資組合，將是締造可靠、持續投資收益的關鍵，投資者可發掘旨在提供可觀經風險調整回報的靈活多元收益策略。
考慮聚焦於下列投資的方案：
自多元來源締造可靠收益
以靈活應變的動態投資方針帶來增值
因應市場變化靈活轉換信貸債券範疇
三、投資於持久的結構轉變趨勢
近來市場（當然）熱議通脹、衰退風險及利率相關的短線憂慮，但一些具潛在吸引力的結構趨勢投資機遇亦不容忽視：這些趨勢可能重塑我們生活、工作及娛樂的方式，而事實上已有明確改變。新冠疫情在虛擬消費主義及數碼基建等關鍵領域，加速甚至引起持續的基本面轉變，而較為人忽略的是，疫情對醫療以至其他看似無甚關連的行業，在科技進步上的影響亦可見一斑，當中在疫情期間出現人類史上最大規模「學習實驗」的教育界便是一例。
問題在於，許多投資策略（尤其是緊密追蹤被動投資指數的策略）從定義上來看，只會配置於「過去贏家」，意味著其日後未必能保持優勢。我們相信，若要投資於環球未來趨勢，須對旨在把握長線結構轉型機遇的主題策略部署專屬配置。正如地殼板塊移動，相關變化短期內可能微不足道，但經年累月可能影響甚巨。
考慮聚焦於下列投資的方案：
長線結構或主題轉變
前瞻基本因素分析
「純主題」投資配置
四、適應氣候變化並配合可持續發展
回到上文所述的長遠結構轉變，現時影響全球最為深遠的結構轉變之一便是氣候變化：這是歷時數十年的複雜現象，惟環球經濟及市場經已受到巨大衝擊。
氣候變化無法逆轉，幸而愈來愈多企業、監管機構及政府均積極應對這個關鍵議題，並致力緩和有關風險。舉例來說，多國政府已公布開支計劃，加快當地邁向低碳經濟，尤以能源生產相關範疇為甚。與此同時，愈來愈多市場參與者在決定投資前，都會審視個別企業的碳足跡及能源轉型計劃。總括而言，上述趨勢及其他正面發展皆有助全球邁向可持續發展及環保的康莊大道。
然而諷刺的是，政府及企業參與度提高，亦凸顯圍繞氣候變化的討論往往忽略了一個範疇。具體而言，在關注討論風險管理（風險何在？如何避免？）的同時，投資者應緊記氣候變化也會帶來吸引的回報機遇，並將資本導向為世界「謀福祉」的用途。
考慮聚焦於下列投資的方案：
有關氣候變化實質風險的科學見解
理解氣候變化的轉型風險
發揮重大且可量度影響力，從而滿足需求缺口的企業
為長遠未來作好部署，對短期市況準備就緒
展望2023年，我們認為投資者宜為長線作好組合部署，同時為短期市況未雨綢繆。而要借助及有效運用上述投資觀點，研究為本的主動型投資組合管理至為關鍵。
投資專家
- 投資策略師
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