Sfruttare appieno le opportunità più promettenti della nuova fase economica

In un ambiente segnato da instabilità geopolitica e fragilità macroeconomica uno dei compiti più difficili per gli investitori è distinguere ciò che conta davvero dalle speculazioni. Questa incertezza può ostacolare il processo decisionale e portare all'inerzia nelle allocazioni di portafoglio. Ma se è importante prepararsi a ciò che può andare storto, è altrettanto fondamentale essere pronti a cogliere ciò che può andare bene. In mezzo a queste sfide, ci sono ancora validi motivi per guardare con ottimismo alle opportunità disponibili oggi per gli investitori. Concentrandosi sulle tendenze strutturali e mantenendo uno sguardo aperto a prospettive diverse, è possibile costruire portafogli orientati al conseguimento di rendimenti positivi nel lungo periodo, affrontando al contempo le sfide dell’attuale fase economica e la volatilità dei mercati.

Perché vale la pena essere ottimisti

Nonostante le turbolenze del mercato e la narrativa dominante sui mercati che continua a essere incentrata sull’incertezza - un elemento che non neghiamo - esistono fattori concreti che giustificano un approccio più ottimista.

1. L’inflazione resta al di sopra del target, ma la sua volatilità su base mensile si è ridotta, in un contesto di crescita globale che rallenta, ma resta solida (Grafico 1). Nonostante la possibilità di una volatilità ricorrente, si sta delineando un regime di crescita nominale più elevata, con un potenziale di inflazione sempre più stabile, che invita a riconsiderare l’allocazione degli asset su scala globale.
2. Le banche centrali si stanno confrontando con un nuovo paradigma nella ricerca di un equilibrio fra crescita e inflazione. Questo dilemma potrebbe essere esacerbato dall'impatto dei dazi e comporta due implicazioni fondamentali per gli investitori: i tassi saranno probabilmente meno reattivi agli shock sulla crescita e lo scenario economico sarà più eterogeneo da una regione all’altra. Gli spread creditizi si sono ampliati a causa dell'incertezza economica, ma i rendimenti di partenza più elevati rendono l’investimento nel reddito fisso più interessante, offrendo un’alternativa valida e complementare all’azionario in termini di rendimento totale. 
3. Sebbene l'aumento della volatilità e l'incertezza emergente possano influire sulla spesa dei consumatori e delle imprese, un contesto di crescita ancora resiliente potrebbe continuare a fornire un ambiente sufficientemente favorevole a selezionate allocazioni azionarie. Poiché l'impatto dei dazi ha creato una notevole incertezza per ampi segmenti del mercato azionario, sarà fondamentale diversificare il set di opportunità tra regioni, settori e singoli titoli. In questo contesto, ancorarsi ai fondamentali è essenziale: occorre guardare al ciclo economico e agli utili e puntare su un’accurata selezione dei titoli, supportata da una ricerca solida.

Come tradurre queste intuizioni in una strategia concreta dipenderà naturalmente dalle specifiche esigenze di ciascun investitore. Tuttavia, ci sono alcune considerazioni generali che vale la pena tenere a mente.

Rendere più efficiente la propria allocazione obbligazionaria

Dopo anni complessi, il 2024 ha segnato una svolta positiva per le obbligazioni, con rendimenti totali solidi e una rinnovata fiducia nel ruolo strategico del reddito fisso all’interno di un portafoglio ben diversificato. Ma l’attuale contesto di mercato offre un panorama ampio e articolato di opportunità per gli investitori obbligazionari. In mercati incerti, approcci dinamici come la rotazione settoriale o strategie flessibili possono rivelarsi strumenti efficaci per cogliere nuove occasioni. In quest’ottica, la volatilità non deve essere vista solo come una minaccia, ma può diventare un alleato prezioso per chi sa gestirla con consapevolezza. Il contesto attuale, caratterizzato da rendimenti interessanti, rappresenta un’occasione per gli investitori obbligazionari per ottenere sia reddito sia diversificazione, a patto che l’allocazione stia davvero lavorando al massimo delle sue potenzialità. 

Un approccio diverso all'azionario

Un mondo in cui la crescita nominale relativamente elevata può essere sostenuta presenta opportunità per gli investitori azionari, anche a fronte di un'accresciuta volatilità, delle preoccupazioni per il potenziale impatto dei dazi globali e delle residue sfide di concentrazione del mercato. Espandere l’orizzonte oltre le società statunitensi ad ampia capitalizzazione può aiutare a bilanciare i solidi fondamentali delle imprese americane con altre storie azionarie promettenti. Riteniamo che puntare sulla qualità, selezionando aziende ben posizionate, con fondamentali solidi, valutazioni interessanti ed esposizione a trend strutturali, potrebbe rappresentare un approccio ideale in questo contesto, offrendo anche opportunità sottovalutate. La qualità, inoltre, si è dimostrata storicamente associata a una maggiore probabilità di sovraperformare in contesti caratterizzati da inflazione elevata (Grafico 2). Inoltre, siamo dell’idea che le aziende in grado di generare ritorni finanziari elevati e capaci di sostenerli attraverso la stewardship, evidenziata da una buona governance e a una gestione responsabile orientata agli interessi degli stakeholder, possano avere un vantaggio competitivo nell’affrontare l’instabilità macroeconomica nel lungo periodo. Infine, riteniamo che le infrastrutture quotate meritino attenzione: offrendo un’esposizione naturale a trend di lungo periodo e una sensibilità intrinseca all’inflazione, questo segmento - in particolare quello delle utility statunitensi con valutazioni relativamente basse - potrebbe offrire interessanti opportunità di investimento.