Los inversores en renta variable llevan mucho tiempo decantándose por las empresas de calidad, y con razón. Estas compañías, caracterizadas por un elevado flujo de caja libre, alta rentabilidad sobre recursos propios, bajo apalancamiento y beneficios estables, han mostrado históricamente un sólido desempeño, especialmente en periodos de tensión en los mercados. Sin embargo, su rendimiento en los últimos tiempos no siempre ha estado a la altura de lo que muchos inversores esperarían de la calidad.

A nuestro juicio, esto no es motivo para cuestionar las ventajas de la inversión en calidad, sino un recordatorio de que dicho atributo no es un concepto único ni estático. Las definiciones varían según los inversores y los ciclos de mercado, y las características más relevantes pueden evolucionar a medida que cambia el liderazgo.

La calidad no ha desaparecido; ha evolucionado. Durante la última década, muchas de las compañías líderes en calidad alcanzaron valoraciones exigentes y se enfrentaron a un menor crecimiento, presiones sobre los márgenes y recortes en las estimaciones de beneficios. Mientras tanto, un universo más amplio de empresas —incluidas las de sectores tradicionalmente más cíclicos— ha experimentado una mejora de sus fundamentales, con un flujo de caja más sólido y una mayor rentabilidad y resiliencia. Creemos que, a medida que emergen nuevas fuentes de crecimiento duradero, el concepto de calidad trasciende los sectores tradicionales y las definiciones rígidas o retrospectivas.

Este entorno cambiante refuerza la tesis de inversión en gestión activa, que permite a los inversores mirar más allá de un único filtro de calidad e identificar las características más duraderas en el mercado actual.