Im Jahr 2026 sollten die Konjunktur- und die Marktbedingungen unseres Erachtens dafür sprechen, Hedgefonds in die traditionelle Asset-Allokation aufzunehmen. Insbesondere Multi-Strategie-Hedgefonds und Long/Short-Aktienhedgefonds könnten Anleger dabei helfen, mit den Auswirkungen von drei makroökonomischen Schwachstellen umzugehen:

1. Erhöhte Inflation

Nach langer Abwesenheit ist die Inflation im Jahr 2022 zurückgekehrt und dürfte unseres Erachtens noch mehrere Jahre lang anhalten, angetrieben durch:

• Deglobalisierung und Handelsspannungen während die verschiedenen Länder versuchen, ihre heimische Wirtschaft zu schützen
• Engpässe an den Arbeitsmärkten, die Löhnen und Gehältern Auftrieb verleihen
• Unzureichende Investitionen in die Rohstoffproduktion, weshalb das Angebot nicht mit der Nachfrage Schritt halten kann 
• Wachsende Staatsdefizite und mangelnder politischer Wille zum Kürzen von Ausgaben 

Warum ist das aus Sicht der Asset-Allokation bedeutend? Die Anleger haben sich lange auf die negative Korrelation zwischen Aktien und Anleihen verlassen, um ihr Engagement zu diversifizieren (d.h., wenn sich Aktien schwer tun, helfen Anleihen, dies abzufedern). Aus historischer Sicht war eine höhere Inflation jedoch einer der wesentlichen Faktoren, die für eine positive Korrelation zwischen Aktien und Anleihen sorgten (Abbildung 1), da sie die Zinssätze tendenziell steigen und die Anleihekurse sinken lässt, während sie die Aktienbewertungen und die Margen belastet. 

Da die Beziehung zwischen Aktien und Anleihen in Zeiten einer erhöhten Inflation weniger zuverlässig sein könnte, sollten Anleger unseres Erachtens darüber nachdenken, ihre Portfolios um Multi-Strategie-Hedgefonds zu erweitern — und insbesondere einen Teil ihres Kapitals von Anleihen auf Multi-Strategie-Fonds umzuschichten. Diese Fonds sind für gewöhnlich in verschiedenen Hedgefonds-Strategien investiert, darunter Makro-, Long/Short-Aktien- und Long/Short-Credit-Strategien, um ein stabileres Risiko- und Renditeprofil zu erreichen. Sie können ein breites Spektrum unabhängiger, spezialisierter Risikoträger beinhalten, anlageklassenübergreifende Strategien verfolgen und systematische mit fundamentalen Anlageprozessen kombinieren. Durch den Einsatz verschiedener Strategien und die disziplinierte Steuerung ihres Gesamtrisikos bieten Multi-Strategie-Fonds die Möglichkeit, eine beträchtliche Diversifizierung auf Portfolioebene zu erreichen.

Abbildung 1

2. Zunehmende Volatilität

Genau wie die Inflation waren auch die Konjunktur- und die Marktschwankungen in den Jahren nach der globalen Finanzkrise verhältnismäßig gedämpft (Abbildung 2). Da die Teuerung keinen Anlass zur Sorge gab, konnten die Zentralbanken auf konjunkturelle Abschwünge mit einer expansiven Geldpolitik reagieren. Abgesehen von einer kurzen Rezession während der Pandemie war ein langsames, aber überwiegend positives Wachstum zu beobachten. Und dank der niedrigen Zinsen kamen Unternehmen günstig an Kredite, wodurch sie ihre Gewinne steigern und Aktienrückkäufe vornehmen konnten. 

Seit 2020 hat die gesamtwirtschaftliche Volatilität jedoch deutlich zugenommen. Wie das Volatilitätsbarometer VIX (rechtes Diagramm) veranschaulicht, rangierte die Marktvolatilität im Zeitraum 2010 bis 2020 selten über 20 und zumeist unter 15, wohingegen sie seit 2020 nur selten unter 15 und oftmals deutlich über 20 lag.

Abbildung 2

Hierfür ist die Inflation maßgeblich verantwortlich, da sie die Zentralbanken in ihrem Bestreben, die Preissteigerungen unter Kontrolle zu halten und zugleich das Wirtschaftswachstum zu stützen, zu einem schwierigen Balanceakt zwingt. Im Ergebnis nimmt die politische Unsicherheit in mehreren Regionen zu, während – wie unser globales Makro-Team einwendet – künftig mit einer stärkeren Zyklizität und einer breiteren Streuung der wirtschaftlichen Ergebnisse zu rechnen ist. Ein weiterer Beitrag zur Volatilität geht von dem beispiellosen Anstieg der Staatsverschuldung und der Besorgnis um die institutionelle Glaubwürdigkeit seit der Pandemie aus, ebenso wie von den geopolitischen Spannungen in vielen Teilen der Welt.

All dies könnte künftig zu mehr Boom/Bust- und Bullen/Bären-Zyklen führen. Eine Möglichkeit für die Anleger, ihre Portfolios resilienter zu machen, besteht darin, einen Teil ihres Aktienengagements durch Long/Short-Aktienhedgefonds zu ersetzen. Denn diese weisen in der Regel ein geringeres Aktienmarkt-Exposure („Beta“) auf als Long-Only-Aktienfonds. Darüber hinaus sind Long/Short-Hedgefonds gemeinhin dynamisch am Aktienmarkt investiert, was bedeutet, dass sie ihr „Netto“-Long-Engagement verringern können, um das Kapital während Verkaufswellen zu schützen. Wegen dieser potenziellen Vorteile würden wir erwarten, dass Long/Short-Aktienhedgefonds bei einem massiven Abverkauf deutlich besser abschneiden als Long-Only-Aktienfonds (auch wenn sie bei einem plötzlichen und rasanten Markteinbruch Verluste, womöglich sogar in großem Umfang, erleiden dürften). 

3. Teure Bewertungen

Die umfangreichen Kursgewinne, insbesondere bei US-amerikanischen Mega-Cap-Technologieaktien, haben die Anleger dazu veranlasst, die potenziellen Risiken der hohen Bewertungen und der extremen Indexkonzentration zu überdenken. So rangierte das KGV des S&P 500 per 30. Oktober 2025 nahe dem 96. Perzentil der vergangenen 20 Jahre. Über diesem Wert lag er längerfristig nur im Zeitraum nach der Pandemie von August 2020 bis Juli 2021. 

Wir glauben, dass Hedgefonds eine Hilfe sein können, indem sie eine vom Marktbeta unabhängige Renditequelle bieten. Uns ist zwar bewusst, dass manche Anleger Hedgefonds wegen einer Reihe herausfordernder Entwicklungen im letzten Jahrzehnt skeptisch gegenüberstehen. Unserer Meinung nach befinden wir uns nun aber in einem potenziell günstigeren Umfeld für Hedgefonds, unter anderem wegen der zuvor beschriebenen stärkeren Marktschwankungen und höheren Zinsen. Wie unser Research nahelegt, sind dies Faktoren, die der Performance von Hedgefonds aus historischer Sicht zuträglich waren.

Was nun: Ideen für die Umsetzung

Eine entscheidende Frage für Anleger, die über die Rolle von Hedgefonds am heutigen Markt nachdenken, besteht darin, wie sie sich in ein bestehendes Portfolio integrieren lassen. In unserer jüngsten Analyse betrachten wir, wie sich ein traditionelles Portfolio über unterschiedliche Allokationen in Multi-Strategie- und Long/Short-Aktienfonds optimieren lässt. Dabei gehen wir auch auf den äußerst wichtigen Prozess der Manager-Auswahl ein. Weitere Informationen erhalten Sie in unserer neuen Publikation: Sind Hedgefonds die fehlende ?

Erfahren Sie mehr von unseren Hedgefonds-Experten

Mark Sullivan, Head of Hedge Funds, spricht über die Entwicklung der Branche und erklärt, wo die Reise seines Erachtens hingeht.