焦點圖解:收益投資並非純粹「追求息率」

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2024-10-31
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投資者專注追求收益(特別是尋求更高收益)時,應注意可能出現的隱含偏見、風險及取捨。本次討論中,我們重點探討收益與資本回報

總回報是由資本回報(所投資資本的增長)及收益回報(有關資本帶來的利息)兩部分組成。綜觀各個資產類別,資本回報與收益回報之間的關係,通常隨收益水平上落而改變。簡單而言,若要在多元資產投資組合中締造更高收益,往往要犧牲資本回報。這並非意味總回報將會減少,而是資本及收益回報的比例會有所變化。我們探討不同資產類別自1995年以來的動態。如下圖所示,收益增加未必代表總回報增加

圖一
回報差異

要了解兩者之間的取捨關係,可參考高收益信貸債券的例子。投資者或可透過增持較高收益債券,從而提高投資組合的預期收益,但此舉亦會增加信貸風險:投資者有較大機會遇上違約,可能導致負資本回報。高收益債券一般年期較短,而且許多屬於可贖回債券,使其交易價格通常低於或接近票面值,因此資本回報潛力亦可能有限。

對透過多元資產投資組合尋求收益的投資者來說,較審慎的做法是在收益回報與資本回報之間取得平衡,兩者基於不同原因均屬重要。過度集中於高收益資產,不但會限制資本增值潛力,更可能為投資機遇帶來掣肘。


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