- Private Equity Principal
Italia (Italy), Consulenti finanziari
Cambia sito
Le opinioni espresse sono quelle degli autori alla data di redazione. I singoli team di gestione possono esprimere opinioni differenti e prendere decisioni d'investimento diverse. Il valore finale dell’investimento potrebbe essere superiore o inferiore a quello dell’investimento iniziale. Eventuali dati di terzi utilizzati nel presente documento sono considerati affidabili, tuttavia non è possibile garantirne l’esattezza. Destinato esclusivamente a investitori professionali.
Nel 2024 il mercato biotecnologico è stato sempre più attivo, nonostante la notevole volatilità alimentata - in gran parte - dall'incertezza sui tassi di interesse e sulle politiche. Gli investitori hanno fornito una quantità significativa di capitale a società di alta qualità attraverso una varietà di fonti, compresa l'attività di IPO, che è aumentata nel corso dell'anno, anche se la performance rimane eterogenea.
Le aziende con asset clinici a basso rischio sembrano attirare la maggior parte dell'interesse da parte di investitori pubblici, M&A farmaceutici, round di finanziamenti privati successivi e persino la ripresa delle fusioni inverse.
In prospettiva, siamo cauti sull'attività di IPO a breve termine per le società con un rischio significativo in fase clinica, data l'incertezza del mercato. Tale incertezza, tuttavia, potrebbe favorire un ambiente più attivo per le fusioni e le acquisizioni, grazie all'interesse sul settore farmaceutico, alle possibili riforme della Federal Trade Commission (FTC) e alla crescente attrattiva delle società private come obiettivi di acquisizione. A nostro avviso, le prospettive a lungo termine rimangono positive, in quanto l'innovazione continua ad essere guidata dalla confluenza di progressi tecnologici e scientifici. Riteniamo che questo fenomeno sia destinato ad accelerare e che i progressi nello sviluppo dei farmaci (Figura 1) siano destinati a produrre una pipeline crescente di opportunità di investimento.
In questa breve panoramica, parleremo delle tre tendenze chiave che riteniamo avranno maggiore importanza nel 2025 e oltre.
Figura 1
Incertezza sulle IPO biotecnologiche
Il mercato delle IPO biotecnologiche ha mostrato segni di ripresa all'inizio del 2024 (Figura 2), con un leggero aumento del volume delle operazioni (18 operazioni contro le 13 del 2023). Tuttavia, le performance sono rimaste contrastanti: solo quattro delle 18 IPO sono state negoziate al di sopra del prezzo di emissione e la performance media è scesa del 27% a fine anno. Sebbene queste metriche siano migliorate rispetto alle IPO del 2023, non sono ancora a un livello tale da sostenere ampiamente le nuove emissioni. A nostro avviso, le aziende che dispongono di dati clinici e di una solida base di azionisti possono essere meglio posizionate per un debutto pubblico di successo, ma il processo rimane impegnativo, lungo e sempre più incerto dato il contesto politico.
Figura 2
Piccole operazioni, grande impatto: L'ondata di fusioni e acquisizioni private nel settore biotech
L'attività di fusione e acquisizione nel 2024 è stata forte e si è concentrata principalmente su acquisizioni bolt-on di piccole dimensioni (<5 miliardi di dollari) (Figura 3), con un conseguente minore rendimento totale del capitale per gli investitori (37 miliardi di dollari nel 2024 rispetto ai 140 miliardi di dollari nel 2023 e ai 67 miliardi di dollari nel 2022). Ciò è dovuto in gran parte alla posizione antitrust dell'amministrazione Biden, ma siamo ottimisti sul fatto che il dealmaking aumenterà con l'amministrazione Trump e la nuova leadership della FTC. Inoltre, i gruppi di sviluppo aziendale del settore farmaceutico notano premi elevati per le società in fase commerciale e rischi a breve termine con gli asset di Fase 3, inducendo gli acquirenti a privilegiare operazioni più piccole intorno ad asset in fase iniziale, una tendenza emergente sostenuta dalle società a media capitalizzazione biofarmaceutiche attive.
A nostro avviso, questa dinamica, unita al difficile contesto delle IPO, all'elevato costo del capitale e al bisogno di liquidità dei VC biotecnologici, potrebbe creare una tempesta perfetta per un'attività di M&A senza precedenti nel mercato privato. Prevediamo che questa tendenza continuerà nel breve termine, con un potenziale ritorno delle fusioni e acquisizioni su larga scala di aziende quotate, in seguito alle esigenze di sostituzione dei ricavi a breve termine del settore farmaceutico e a una maggiore deregolamentazione della FTC sotto la nuova amministrazione.
Figura 3
Opportunità allo stadio clinico
Per quanto riguarda il nuovo panorama degli investimenti biotecnologici nel 2025, riteniamo che le opportunità in fase clinica rimarranno un'area di investimento interessante. I finanziamenti per le società pre-cliniche e di piattaforma hanno continuato a ridursi di anno in anno dopo un'attività significativa nel 2021 e nel 2022 (Figura 4), una tendenza forse non sorprendente visto l'aumento del costo del capitale. Riteniamo inoltre che questo fenomeno sia in parte dovuto a un mercato delle IPO molto ristretto, che incoraggia le società a rimanere private più a lungo e a quotarsi in borsa in una fase di maggiore rischio. Man mano che le società passano a stadi a più baso rischio, possono generare ulteriori opzioni per attirare l'interesse degli investitori pubblici e delle aziende farmaceutiche.
Figura 4
Prospettive per le società di biotecnologia private nel 2025
Riteniamo che gli investitori privati rimarranno in prima linea nell'innovazione e che le aziende di maggior successo avranno molteplici percorsi per garantire un accesso continuo ai capitali. Mentre la volatilità del mercato quotato crea pressioni a breve termine sulle nuove emissioni, le fusioni e acquisizioni rimangono una via sempre più importante, e forse più solida, per la liquidità.
Resta aggiornato con i contenuti sugli ultimi approfondimenti di mercato
