Mapeo climático: análisis de casos prácticos

Mapeo climático: análisis de casos prácticos

En sus primeras visitas al Centro de Investigación Climática Woodwell, el Equipo de análisis climático de Wellington Management se dio cuenta del papel fundamental que desempeñan los mapas a la hora de estudiar y analizar el clima. En vista de que los mapas proporcionan un contexto espacial a los datos y ayudan a los lectores a interiorizar la información, no tardamos en comprender los potenciales beneficios del mapeo climático en el proceso de inversión. Llevábamos sintetizando y compartiendo datos climáticos con los equipos de inversión de Wellington desde 2018, año en el que iniciamos la colaboración con Woodwell para llevar a cabo trabajos de investigación y análisis. Sin embargo, para integrar esas proyecciones en su proceso de inversión, los gestores necesitaban traducir los datos y conocimientos climáticos en resultados cuantificables. Con este objetivo creamos  CERA (Climate Exposure Risk Application), un software integrado que ayuda a nuestros equipos de inversión a visualizar y cuantificar los riesgos climáticos físicos.

Cómo funciona CERA

Disponible para todos los gestores de Wellington Management, CERA muestra los datos de Woodwell a través de mapas geoespaciales superpuestos con valores financieros e inmobiliarios. También muestra datos de riesgo climático proyectados  en incrementos de 5 años, a 30 años, de modo que los gestores disponen de una imagen de la posible evolución de los riesgos climáticos de un activo en distintos horizontes temporales de inversión. Activando o desactivando las capas de datos, los gestores pueden conocer la exposición al riesgo de prácticamente cualquier inversión potencial: desde propiedades, plantas y equipos de una empresa; hasta bonos municipales; sociedades de inversiones inmobiliarias (REIT); o activos asegurados.

Los usuarios pueden identificar activos situados en «zonas calientes» que justificarían un análisis fundamental más exhaustivo o una acción de diálogo activo con el equipo directivo de la empresa en cuestión. CERA también permite a los gestores evaluar el riesgo relativo de activos similares. Por ejemplo, si los bonos de dos municipios tienen valoraciones y condiciones similares, pero CERA determina que uno de ellos entraña un riesgo económico de fenómenos climáticos mucho mayor, nuestros gestores pueden, de acuerdo con esta información, tomar decisiones de inversión sobre los riesgos climáticos más fundamentadas. CERA ofrece a los gestores la posibilidad de comparar títulos en función de su riesgo climático y de asignar valores más precisos. Esperamos que próximamente la herramienta tenga mapeadas 11 000 empresas cotizadas y 193 000 instalaciones de todo el mundo gracias a los datos de localización facilitados por proveedores.

Análisis de casos prácticos

Exclusión de activos en función de las condiciones climáticas regionales

Uno de los gestores de Wellington Management quería conocer la exposición al riesgo climático de su cartera, que incluía títulos de empresas de servicios públicos de la península ibérica (Gráfico 1). La representación de CERA mostraba un alto riesgo regional de más días de calor extremo y escasez de agua en los próximos 20 años. Al gestor le preocupaba que los potenciales beneficios del sector de servicios públicos español, cuyos activos con mayores márgenes suelen ser los generadores hidroeléctricos, se resintieran del estrés climático; temía, asimismo, que la actividad de estas empresas se viera fiscalizada por la opinión pública en cuanto a la asignación y el uso del agua, dada la importancia de la agricultura y el turismo en España. Al comprobar que CERA identificaba estos riesgos, el gestor optó por evitar esas inversiones pese a sus atractivos indicadores fundamentales a corto plazo.

Gráfico 1

Análisis en profundidad de los datos granulares de riesgos en una isla

A petición nuestra, Woodwell lleva a cabo trabajos de investigación a partir de los cuales elabora informes exhaustivos donde se detallan los riesgos climáticos de un determinado ámbito geográfico. Hasta la fecha, han realizado más de 15 estudios de casos nacionales y regionales. Recientemente, nuestro equipo de bonos municipales solicitó un estudio con el objetivo de conocer mejor las posibles implicaciones del calor y las inundaciones en la capacidad de Puerto Rico de atraer empresas en los próximos 30 años.  Para ello, el análisis de Woodwell tuvo que incorporar datos no climáticos, como las infraestructuras de protección contra inundaciones y la vulnerabilidad de la población frente al calor. Además, la reducida área geográfica y la compleja topografía de Puerto Rico obligaron a Woodwell a utilizar herramientas especializadas para obtener resultados relevantes. Sus datos de alta resolución, con un margen de error de un kilómetro cuadrado, nos permitieron ver la variación espacial de las tendencias de las precipitaciones en la isla de cara al futuro. 

Según los datos, en las próximas décadas las tormentas moderadas serían menos frecuentes en el conjunto de la isla. Sin embargo, la probabilidad de que haya fenómenos de precipitación raros y más graves está aumentando considerablemente. De hecho, Puerto Rico está experimentando un proceso similar al de otras regiones del mundo, según el cual, a pesar de la tendencia general a la sequía, las precipitaciones se están volviendo extremas. Asimismo, los datos de alta resolución de Woodwell prevén un aumento anual de los días con calor peligroso en las ciudades costeras más pobladas de la isla. 

Combinando el estudio del centro de investigación con nuestro propio análisis sobre adaptación, transmitimos nuestra conclusión al equipo de bonos municipales, señalando que Puerto Rico presenta una significativa exposición al riesgo climático y que probablemente las medidas de adaptación vigentes no le brinden una protección adecuada (Gráfico 2). La información llevó al equipo a desconfiar cada vez más de la evolución crediticia de Puerto Rico y, en consecuencia, ajustaron sus modelos para reflejar un menor crecimiento de la recaudación por impuestos al consumo y la posibilidad de que las tormentas fueran más intensas y frecuentes. Actualmente, sus precios objetivo son más bajos gracias al estudio. Al margen de esto, el equipo seguirá analizando los posibles efectos del fuerte aumento de los días con calor peligroso, pues podrían elevar la emigración, reducir la productividad o implicar nuevas inversiones relacionadas con la adaptación. 

Gráfico 2

Evaluación del riesgo de seguridad empresarial 

Una empresa química internacional estaba construyendo un centro de producción cerca de un río en una zona de tierras bajas de Luisiana (EE. UU.); la planta, que iba a tardar cinco años en construirse, tenía un coste de 10 000 millones de dólares. Un gestor de Wellington Management con acciones en cartera quería conocer los riesgos futuros de inundación de este emplazamiento, ya que la empresa había calculado que esta fábrica generaría con el tiempo alrededor del 20 % de su EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones).

Utilizando datos de alta resolución y modelos granulares de inundación para tener en cuenta la infiltración de las precipitaciones, las características topográficas locales y la infraestructura de protección contra inundaciones existente, Woodwell elaboró mapas que reflejaban riesgos elevados de inundación (Gráfico 3). Los mapas mostraban las inundaciones previstas en caso de precipitaciones en períodos de retorno de 100 años (1 % de probabilidad de ocurrencia para un año cualquiera) y de 500 años (0,2 % de probabilidad). En el segundo caso, algunas partes del centro se inundarían hasta más de tres metros. Nuestro equipo de inversión consideró que esto era reflejo de una planificación climática y un gobierno corporativo deficientes, a causa de lo cual redujo su posición en esta empresa. Los conocimientos climáticos de Woodwell complementaron el análisis fundamental del equipo y dieron lugar a que se limitara el período de tenencia.

Gráfico 3