Beneficios a largo plazo de una estrategia contrarian en renta variable europea

Los mercados europeos de renta variable muestran actualmente una mayor dispersión de rentabilidades entre países, sectores y valores individuales, en un momento en que la región se enfrenta a un escenario global incierto y en rápida transformación. 

En un contexto de incertidumbre intrínseca, marcada por la inestabilidad geopolítica, la desglobalización y la revolución de la inteligencia artificial, creemos que los inversores activos con un enfoque analítico están en una posición privilegiada para identificar oportunidades que otros pasan por alto. Esta ventaja cobra aún más relevancia cuando adoptan una estrategia contrarian y miran más allá de la volatilidad a corto plazo y de los titulares macroeconómicos con el fin de detectar compañías con potencial de mejorar beneficios a largo plazo que el mercado sigue ignorando. 

Detectar a los ganadores a largo plazo en una Europa en transformación

En nuestra opinión, la transición estructural que atraviesa Europa constituye una oportunidad especialmente atractiva para aplicar una filosofía de inversión contraria. Los elementos clave para construir una cartera básica y sólida de renta variable europea que se adapte a la nueva era económica incluyen:

• Centrarse en compañías orientadas al mercado interno con capacidad de beneficiarse de los estímulos fiscales y de otras tendencias estructurales a largo plazo en sectores como sanidad, defensa, finanzas y construcción.
• Adoptar un enfoque activo y con visión de futuro que refleje la naturaleza desigual de las transiciones estructurales, en las que los ganadores y perdedores difieren de forma significativa entre sectores y geografías.
• Aprovechar el amplio abanico de oportunidades que ofrece Europa, un factor especialmente valioso en el actual entorno de mayor volatilidad y dispersión.

Posición contrarian: mirar más allá del ruido

Recomendamos centrarse en aquellas compañías en las que el mercado descuenta indefinidamente resultados negativos, a pesar de contar con sólidos fundamentales y un claro potencial de crecimiento a largo plazo. Se trata de identificar modelos de negocio duraderos, con suficiente solidez financiera para superar recesiones cíclicas y aprovechar las tendencias estructurales.

En la práctica, creemos que los inversores deberían empezar por acotar el universo de oportunidades. Nuestro proceso, por ejemplo, se centra en detectar señales de valoraciones errónea/incorrectas para identificar compañías que han registrado caídas significativas en sus cotizaciones y revisiones a la baja en los beneficios, pero donde ese deterioro empieza a moderarse, lo que podría anticipar un punto de inflexión. Analizamos entre 200 y 300 compañías, evaluando:

• la solidez de su balance;
• su exposición a factores estructurales favorables; y
• su trayectoria a largo plazo, en la que unos fundamentales sólidos quedan temporalmente eclipsados por el ruido de mercado a corto plazo.

Revisamos periódicamente la tesis de inversión mediante un proceso estructurado y detallado, apoyado en listas de verificación, para asegurarnos de que cada compañía mantiene el rumbo previsto y sigue una trayectoria ascendente.

Aprovechar los factores estructurales que impulsan el crecimiento en Europa

Para nosotros, identificar y alinearse con los factores a largo plazo que impulsan la rentabilidad es clave para el éxito de nuestra estrategia. La velocidad de los cambios que está viviendo Europa hace que este análisis sea aún más relevante. Por ejemplo, nuestro trabajo de investigación nos ha permitido identificar varias compañías de los sectores de alimentación y materiales de construcción que, en nuestra opinión, están bien posicionadas para beneficiarse de factores estructurales duraderos, como la evolución de los patrones de consumo, los cambios regulatorios que favorecen el crecimiento y ventajas específicas empresariales, como el liderazgo en I+D. 

• Productos alimenticios con ingredientes más saludables

En un sector alimentario inmerso en una transformación de calado, detectamos oportunidades significativas en compañías de ingredientes alimenticios infravaloradas en un contexto en el que el previsible aumento de la incidencia de la diabetes (Gráfico 1) debería seguir impulsando tanto la innovación como la demanda. 

Por ejemplo, hemos invertido en una compañía líder mundial en edulcorantes bajos en calorías y aditivos de fibra, productos que fomentan estilos de vida más saludables y ayudan a reducir el riesgo de diabetes. En los últimos cinco años, sus innovaciones han permitido reducir alrededor de 9 millones de toneladas de azúcar en la dieta mundial, lo que equivale a 36 billones de calorías. Esperamos que la demanda sostenida de ingredientes más saludables sirva como palanca para su crecimiento a largo plazo.