IPO di SpaceX: lezioni, lock-up e implicazioni a lungo termine

In qualità di IPO più grande e, probabilmente, più mediatica della storia, l'ingresso di SpaceX nei mercati pubblici ha suscitato molta attenzione. ¹ Gli investitori hanno seguito con particolare interesse il modo in cui il mercato avrebbe assorbito un'offerta di tali dimensioni e come le azioni avrebbero potuto comportarsi una volta quotate.

Ora che disponiamo delle prime evidenze, ecco cosa abbiamo imparato e quali sono gli sviluppi che continuiamo a monitorare.

Cosa abbiamo imparato

Come previsto, al momento della quotazione l'interesse per le azioni SpaceX è stato molto elevato nel giugno 2026. Da allora, tuttavia, il titolo SpaceX ha perso terreno rispetto ai massimi raggiunti e, al momento della stesura di questo articolo, quota nuovamente intorno al prezzo dell'IPO.

Finora, l'andamento è stato coerente con quello tipico di molte IPO: una solida performance iniziale seguita da una fase di rendimento più debole. Storicamente, la maggior parte delle IPO registra una performance inferiore nei 12 mesi successivi rispetto al prezzo di chiusura del primo giorno di negoziazione. Tuttavia, la minoranza di IPO che ha successo può registrare una significativa sovraperformance, anche nel primo anno.

Resta da vedere se SpaceX rientrerà o meno in questa categoria. Nel frattempo, ecco tre aspetti chiave che stiamo monitorando.

1: Cosa succede quando i periodi di lock-up finiscono?

Agli azionisti pre-IPO è generalmente vietato vendere le azioni per circa 180 giorni dopo la quotazione, ma alla scadenza di tali restrizioni molti scelgono di venderle. Questo afflusso di azioni può creare un eccesso di offerta, mettendo alla prova la domanda degli investitori, con possibili effetti negativi sul prezzo del titolo e contribuendo alla sottoperformance che spesso caratterizza il primo anno di un'IPO.

Perché è importante

In primo luogo, nonostante le sue dimensioni in termini assoluti, il flottante iniziale di SpaceX rappresentava solo una piccola parte della sua capitalizzazione di mercato complessiva. Ciò significa che ogni scadenza del periodo di lock-up potrebbe comportare un aumento significativo dell'offerta.

In secondo luogo, a differenza del tradizionale lock-up di 180 giorni, i lock-up di SpaceX seguono un'insolita struttura scaglionata, che prevede il rilascio graduale delle azioni nel tempo per evitare che un numero significativo di azioni vengano immesse sul mercato in un solo giorno.

Principali implicazioni per gli investitori

Con la scadenza dei lock-up, il flottante di SpaceX, ossia il numero di azioni disponibili sul mercato, aumenterà. Il primo di questi periodi di lock-up è scaduto ad agosto, offrendo un primo banco di prova per valutare la domanda degli investitori a fronte dell'offerta aggiuntiva di azioni. Sebbene il mercato sembri aver assorbito questo rilascio in modo relativamente agevole, resta da vedere se le future scadenze influiranno sul prezzo delle azioni. Molto dipenderà dal fatto che la domanda degli investitori rimanga sufficientemente forte da assorbire l'offerta aggiuntiva, inclusa quella proveniente dagli investitori legati ai benchmark, che potrebbero diventare acquirenti costanti man mano che il flottante aumenta. È possibile che, nel prossimo anno, gli azionisti che intendono vendere mettano sul mercato azioni per un valore complessivo di centinaia di miliardi di dollari.

2: In che modo l'IPO di SpaceX influisce sul panorama generale delle IPO?

Secondo quanto riferito, la prossima ondata di mega-IPO è ancora in programma per il 2026 e il 2027. Tuttavia, l'IPO di SpaceX evidenzia due importanti realtà del mercato odierno. Innanzitutto, le aziende restano private più a lungo e, in secondo luogo, le aziende private più piccole potrebbero trovare sempre più difficoltà ad accedere ai mercati pubblici.

Perché è importante

SpaceX ha fatto la storia. Sebbene la sua capitalizzazione di mercato al momento dell'IPO fosse solo leggermente superiore al record stabilito da Saudi Aramco del 2019, l'entità dell'offerta era senza precedenti, con una raccolta di capitali superiore a quella di qualsiasi altra quotazione. Fondata oltre 20 anni fa, SpaceX dimostra inoltre quanto a lungo le società possano rimanere private pur continuando a crescere. Poiché le aziende rimangono private più a lungo, gran parte della loro crescita avviene oggi prima della quotazione in borsa. Ciò significa che gli investitori che desiderano esporsi a società simili durante la loro fase di crescita potrebbero guardare oltre i mercati pubblici e valutare opportunità in società private in fase avanzata di crescita o pre-IPO.

Un effetto di questa dinamica è che, mentre i mercati sembrano pronti ad assorbire le IPO delle più grandi società private, le prospettive per le IPO delle società a piccola e media capitalizzazione potrebbero risultare più impegnative. È probabile che le società private di dimensioni molto elevate seguano l'esempio di SpaceX e riescano a quotarsi con successo. Tuttavia, le società con una capitalizzazione di mercato inferiore a 25 miliardi di dollari potrebbero avere difficoltà ad attirare l'attenzione degli investitori rispetto alle alternative a mega capitalizzazione già presenti sui mercati pubblici, a meno che non rappresentino un'opportunità davvero unica.

Implicazioni per gli investitori

Il fatto che le aziende restino private più a lungo potrebbe indurre gli investitori del mercato pubblico a chiedersi se stiano perdendo opportunità di crescita. Ciò può rafforzare la tesi secondo cui i mercati vanno considerati come uno spettro che va dal privato al pubblico, piuttosto che come insiemi di opportunità separati. Con l'evolversi del mercato, stiamo osservando un certo interesse da parte degli investitori azionari dei mercati pubblici per il private equity in fase avanzata.