Asia Tech WellCovered: Semiconduttori

La domanda di IA sta crescendo rapidamente, man mano che il suo utilizzo si estende dalla programmazione al servizio clienti, alle piattaforme digitali e a processi aziendali sempre più ampi. Con l'aumento della complessità dei carichi di lavoro, anche l'infrastruttura necessaria a supportarli sta diventando significativamente più complessa. La spesa in conto capitale dei grandi operatori hyperscale continua ad aumentare, poiché l'IA sta evolvendo da semplici attività di inferenza a carichi di lavoro agentici e di lunga durata. A nostro avviso, ciò indica l'inizio di un superciclo di calcolo pluriennale e, con il fabbisogno computazionale che continua a superare l’offerta, i semiconduttori sono al centro di questo superciclo.

Il ruolo fondamentale dell'Asia nel superciclo dell'IA

L'Asia è al centro dell'ecosistema dei semiconduttori. La regione detiene posizioni di leadership nei materiali, nelle memorie e nelle capacità di produzione avanzate, difficili da replicare su larga scala. Il Giappone possiede materiali e strumenti critici, la Corea è leader nelle memorie e Taiwan stabilisce ancora lo standard per le fabbriche e il packaging avanzati. Anche con l'onshoring negli Stati Uniti, le profonde reti di fornitori e i talenti ingegneristici necessari per i nodi avanzati continuano a essere concentrati in Asia. Questi vantaggi consolidati creano creano barriere competitive durature e margini elevati per i leader tecnologici più specializzati della regione.

Cogliere le opportunità generate dai vincoli strutturali

A nostro avviso, l’Asia offre alcune delle opportunità più interessanti all’interno dell’attuale superciclo dell’IA, soprattutto nei colli di bottiglia strutturali che si stanno creando lungo l’intero ecosistema dei semiconduttori, dove la domanda cresce più rapidamente della capacità produttiva e il divario continua ad aumentare:

• Memorie: Le carenze persistono poiché i carichi di lavoro dell’IA agentica stanno determinando una rapida crescita della domanda di memoria, mentre è probabile che una significativa espansione dell’offerta rimanga limitata nel breve termine.
• Substrati Ajinomoto Build-Up Film (ABF): Una pellicola specializzata utilizzata negli imballaggi avanzati, la cui domanda supera l’attuale capacità produttiva.
• Raffreddamento e alimentazione: La crescente densità di calcolo sta mettendo sotto pressione le infrastrutture di raffreddamento e alimentazione energetica.
• Macchinari per la produzione di semiconduttori: Il passaggio a nodi più avanzati richiede più strumenti e più test.
• Fonderia: La produzione all'avanguardia è ancora altamente concentrata in un solo player.
• Server generale: L'ascesa dell'agentic computing sta favorendo un aumento della produzione di server e della domanda di componenti.
• Localizzazione in Cina: Gli sforzi di sostituzione interna stanno guidando la spesa per attrezzature locali e silicio per l'IA, creando un ciclo di domanda parallelo.

Opportunità in tutta la capitalizzazione di mercato

Queste dinamiche vanno oltre le megacap del settore. I nomi SMID-cap di alta qualità sono al centro della crescente complessità dei chip, fornendo le apparecchiature avanzate, i materiali speciali e le tecnologie di produzione di supporto che stanno diventando essenziali man mano che l'IA, le memorie e la produzione di e i nodi produttivi più avanzati richiedono processi sempre più intensivi e sofisticati. Riteniamo che queste SMID cap combinino forti vantaggi competitivi e margini solidi con valutazioni che rimangono interessanti rispetto al loro potenziale di crescita a lungo termine. Poiché questo segmento di mercato rimane sottocoperto, riteniamo che una gestione attiva sia essenziale per cogliere queste opportunità.