La crescente dispersione del mercato legata all'IA rafforza il valore della selezione attiva

I mercati possono apparire tranquilli in superficie, ma osservando più da vicino emerge una realtà diversa. Sebbene la volatilità complessiva dei mercati azionari resti contenuta e i principali indici continuino a mostrare resilienza, la volatilità dei singoli titoli e dei settori è aumentata sensibilmente, mentre le correlazioni tra le principali società quotate sono scese a livelli insolitamente bassi.

Il Grafico 1 evidenzia una crescente divergenza tra il comportamento degli indici e ciò che sta accadendo al di sotto della superficie del mercato. Anche a fronte dei recenti shock geopolitici ed energetici, la volatilità complessiva del mercato è rimasta relativamente contenuta. Allo stesso tempo, osserviamo un crescente divario di performance tra settori e singole società, segnale che la volatilità sta diventando sempre più dispersa anziché generalizzata.

Quali sono le implicazioni per gli investimenti?

• La calma degli indici non equivale necessariamente a un basso livello di rischio. In un contesto in cui la dispersione sottostante continua ad ampliarsi, la concentrazione del portafoglio e l'esposizione ai singoli titoli potrebbero contare più della volatilità degli indici. Gli investitori che si concentrano unicamente sui principali indicatori di mercato rischiano di non cogliere i rischi che si stanno sviluppando al di sotto della superficie.
• Una maggiore dispersione potrebbe ampliare il ventaglio di opportunità per gli investitori attivi. La diminuzione delle correlazioni e il crescente divario di performance tra le società hanno aumentato il livello di differenziazione all'interno del mercato, rendendo sempre più importanti i fondamentali aziendali e la selezione dei titoli.
• Una leadership di mercato più ampia potrebbe offrire un contesto più favorevole per i mercati azionari. Con un numero crescente di settori e aziende che contribuiscono ai rendimenti, il mercato appare meno dipendente da un ristretto gruppo di titoli rispetto agli ultimi anni, migliorando potenzialmente la qualità e l'ampiezza della partecipazione al mercato.

Cosa stiamo monitorando?

• Aspettative sugli utili. Le previsioni sugli utili societari hanno continuato a migliorare nonostante l'incertezza macroeconomica. Stiamo monitorando attentamente la capacità delle aziende di soddisfare aspettative che stanno diventando sempre più impegnative.
• Struttura del mercato e diffusione degli ETF a leva. Il crescente utilizzo di prodotti a leva potrebbe contribuire ad aumentare la volatilità a livello settoriale e la dispersione delle performance, amplificando ulteriormente le differenze tra i vari segmenti di mercato.
• Dispersione guidata dall'IA. Le differenze di performance tra le aziende legate all'intelligenza artificiale continuano ad ampliarsi, mentre gli investitori rivalutano quali potrebbero essere i vincitori e i vinti della prossima fase di adozione dell'IA. Stiamo monitorando attentamente se questi divari continueranno ad ampliarsi e in che modo potrebbero influenzare la futura leadership di mercato.