Nach den starken Gesamterträgen im Jahr 2025 gehen wir davon aus, dass die Rentenmärkte auch 2026 eine beständige Wertschöpfungsquelle bleiben werden. Wie in unserem Ausblick für 2026 dargelegt, dürften fiskalische Impulse, Investitionen in künstliche Intelligenz und die Deregulierung der Finanzmärkte das Wachstum in diesem Jahr stützen, auch wenn handelspolitische Unsicherheiten und zunehmende Fragen zur Unabhängigkeit der Zentralbanken die ohnehin schon unklare Inflationsprognose noch komplexer machen. Zudem nähern sich die meisten Zentralbanken der Industrieländer inzwischen dem Ende ihrer Lockerungszyklen.

Da die Renditen jedoch größtenteils auf einem erhöhten Niveau bleiben, bieten die Rentenmärkte Anlegern unserer Meinung nach weiterhin attraktive Einstiegsmöglichkeiten. Das erhöhte Volatilitätsrisiko unterstreicht gleichzeitig die Bedeutung eines aktiven Ansatzes – sowohl aus Resilienz- als auch aus Renditesicht.

Vor diesem Hintergrund freuen wir uns, Ihnen unsere fünf besten Ideen für europäische Rentenanlagen im Jahr 2026 vorstellen zu dürfen:

1. Flexible Rentenstrategien: Wir halten auf den Gesamtertrag fokussierte Rentenstrategien, die nicht an Benchmarks gebunden sind, weiterhin für am besten positioniert, um die späteren Phasen des Konjunktur- und Kreditzyklus zu meistern. Da die Zentralbanken unterschiedliche geldpolitische Strategien verfolgen, kann es zu Unterschieden beim Wachstum und bei der Inflation kommen. Dies kann die Wahrscheinlichkeit von Marktverwerfungen erhöhen – insbesondere in einer Zeit, in der die Bewertungen in den meisten Sektoren bereits erhöht sind. In einem solchen Umfeld werden aller Wahrscheinlichkeit nach Selektivität und Disziplin über Erfolg oder Misserfolg entscheiden.

Aus unserer Sicht gibt es für europäische Anleger zwei wichtige Möglichkeiten, von der Streuung an den Märkten zu profitieren:

• Globale Staatsanleihen- und Mehrwährungsstrategien, die in Zeiten makroökonomischer Unsicherheit in der Regel besonders gut abschneiden; und
• Weitgehend flexible Strategien, die Anlegern durch Allokationen in verschiedene Kreditsektoren mehr Spielraum bieten, um die späte Phase des Konjunkturzyklus zu bewältigen.

Insgesamt halten wir es für entscheidend, flexibel zu bleiben und einen angemessenen Anteil liquider Vermögenswerte, wie beispielsweise Staatsanleihen, zu halten. Diese können dazu beitragen, die Widerstandsfähigkeit eines Portfolios zu stärken, ohne dass dabei Ertragseinbußen hingenommen werden müssen. Angesichts der hohen Bewertungen sind wir außerdem davon überzeugt, dass sich Geduld und Präzision auszahlen werden, da weiterhin eine disziplinierte Suche nach Anlagechancen erforderlich ist.

Rolle im Portfolio: Diversifizierung, Liquidität, Risikoreduzierung und Gesamtertrag

2. Europäische Investment-Grade-Unternehmensanleihen: Trotz enger Spreads sind Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating (IG) unserer Ansicht nach aufgrund der nach wie vor hohen Renditen von Staatsanleihen im Hinblick auf Carry und die laufende Rendite weiterhin attraktiv. Innerhalb des Universums heben sich europäische IG-Unternehmensanleihen unserer Meinung nach besonders hervor. Gründe hierfür sind ihr nach wie vor robuster Zyklus, die starke Anlegernachfrage und die attraktiven Fundamentaldaten von Emittenten mit höherer Kreditqualität. Auch wenn die Bewertungsunterschiede zwischen Regionen, Sektoren und Emittenten gering sind, erwarten wir, dass es im Jahr 2026 zu volatilen Phasen kommen wird, die erhebliche Chancen für die Erwirtschaftung von Zusatzerträgen durch die Titelauswahl und Sektorallokation bieten sollten. Zudem bieten europäische IG-Anleihen in der Regel auch ein erhebliches Durationspolster, das im Falle einer plötzlichen Verschlechterung der Kreditfundamentaldaten als Ausgleich für das Kreditrisiko dienen kann. Insgesamt erwarten wir, dass europäische IG-Unternehmensanleihen Anlegern im Jahr 2026 ein attraktives Renditepotenzial und eine stabile Performance bieten werden. Darüber hinaus sehen wir zunehmenden Spielraum für die Erwirtschaftung von Zusatzerträgen, wenn die Streuung wieder zunimmt.

Rolle im Portfolio: regelmäßige Einkünfte, Risikoreduzierung und Liquidität

3. Europäische High-Yield-Unternehmensanleihen: Obwohl sich die Spreads historischen Tiefständen nähern, halten wir die Gesamtrenditen weiterhin für attraktiv. Sinkende Zinsen und starke, KI-getriebene Investitionen dürften unserer Meinung nach den Kreditzyklus verlängern, auch wenn sich Teile der US-Wirtschaft abschwächen. Darüber hinaus sollte Europa von günstigeren Finanzierungsbedingungen und soliden Ersparnissen der privaten Haushalte profitieren. Angesichts der oben erwähnten günstigen Kreditdynamik gehen wir davon aus, dass die Fundamentaldaten der Unternehmen weitgehend stabil bleiben und die Ausfallquoten in den nächsten zwölf Monaten auf ihr langfristiges Durchschnittsniveau zurückgehen werden. Allerdings sollten Anleger unserer Meinung nach auf eine zunehmende Streuung und steigende Extremrisiken vorbereitet sein, wobei eine mögliche Fehlallokation von Kapital im Private-Credit-Bereich, Kreditaktivitäten in Zusammenhang mit Rechenzentren und geopolitische Risiken die größten Sorgen bereiten. Darüber hinaus erwarten wir, dass strukturelle Trends wie der sich abzeichnende Umfeldwechsel in Europa zunehmend Einfluss gewinnen werden. Unserer Ansicht nach wird 2026 ein Jahr sein, in dem angesichts der zu erwartenden zunehmenden Streuung eine detaillierte Fundamentalanalyse der Emittenten den Ausschlag geben wird. Anleger sollten sicherstellen, dass ihre Portfolios auf die Gewinner und nicht die relativen Verlierer in diesem sich schnell verändernden Umfeld ausgerichtet sind.

Rolle im Portfolio: Gesamtertrag und Kupons

4. Emerging-Markets-Anleihen: Emerging-Markets-Anleihen können unserer Meinung nach als Anlageklasse sowohl als Ertragsquelle dienen als auch zur Diversifizierung von Rentenallokationen beitragen – insbesondere für europäische Anleger. Obwohl Emerging-Markets-Anleihen in der Vergangenheit zyklischer und volatiler waren als ihre Pendants aus Industrieländern, gibt es aus unserer Sicht Gründe, die Anlageklasse strukturell positiv einzustufen, da Risiken auch vor dem Hintergrund der schwierigen politischen Dynamik in den USA derzeit zunehmend von den Industrieländern ausgehen.

Aus unserer Sicht sind die derzeit hohen Renditen von Emerging-Markets-Anleihen ein recht guter Anhaltspunkt für die zu erwartenden Renditen im kommenden Jahr. Wir sind der Meinung, dass die Anlageklasse zudem von den verhaltenen Ausfallprognosen profitieren dürfte, da sich die bereits soliden Fundamentaldaten in Bezug auf Wachstum, Fiskalpolitik und Außenhandel weiter verbessern könnten. Auch das makroökonomische Umfeld ist insgesamt positiv, da eine begrenzte Inflation, Spielraum für weitere Zinssenkungen und fiskalische Unterstützung das globale Wachstum stützen. Zwar haben sich die Märkte für Emerging-Markets-Anleihen in den letzten Jahren größtenteils als widerstandsfähig gegenüber geopolitischen Turbulenzen erwiesen, wir halten es aber für wichtig, die Auswirkungen der spätzyklischen Dynamik, der sich wandelnden US-Zollpolitik sowie der geopolitischen Risiken im Auge zu behalten. In Verbindung mit zunehmenden politischen und fiskalischen Unterschieden zwischen den Ländern dürften diese Faktoren zu einer höheren Streuung führen, wodurch die Bottom-up-Titelauswahl zusätzlich an Bedeutung gewinnt. Zwar stellen die Bewertungen derzeit insgesamt eine Herausforderung dar, wir sehen jedoch nach wie vor vereinzelt attraktive Bewertungen, insbesondere bei High-Yield-Anleihen und Staatsanleihen aus kleineren Emerging-Markets-Ländern.

Sofern es nicht zu unerwarteten Schocks kommt, könnten Emerging-Markets-Anleihen unserer Meinung nach in diesem Jahr einen positiven Beitrag zu gut diversifizierten Portfolios leisten, da sie von Carry-Effekten, möglichen Zinssenkungen und der anhaltenden Schwäche des US-Dollar profitieren dürften.

Rolle im Portfolio: regelmäßige Einkünfte, Ertrag und Diversifizierung

5. Verbriefte Schuldtitel: Wir betrachten dieses Segment des Kreditmarktes als nützliche Quelle für Diversifizierungspotenzial und regelmäßige Einkünfte in sektorübergreifenden Anleihen- und breit diversifizierten Portfolios. Wir gehen davon aus, dass verbriefte Titel auch im Jahr 2026 im Vergleich zu Investment-Grade-Unternehmensanleihen attraktive Renditen bieten werden. Sie werden durch strukturelle Schutzmechanismen und kürzere Spread-Durationen gestützt, die dazu beitragen können, Zinsschwankungen abzufedern. Entscheidend ist unserer Ansicht nach, dass verbriefte Schuldtitel einen Zugang zu spezifischen wirtschaftlichen Treibern – Konsum, Wohnimmobilien und Gewerbeimmobilien – ermöglichen. Dadurch verringert sich potenziell die Korrelation mit traditionellen Unternehmensanleihen, während die Widerstandsfähigkeit eines Portfolios in einem unsicheren makroökonomischen Umfeld steigen kann.

Insgesamt haben sich die Fundamentaldaten normalisiert. Da die Performance jedoch je nach Teilsektor und Art der Kreditnehmer erheblich variieren kann, ist die Titelauswahl von entscheidender Bedeutung.

Die attraktivsten Segmente sind unserer Meinung nach die folgenden:

• Non-Agency-Residential-Mortgage-Backed-Securities (RMBS),
• Durch Verbraucherkredite besicherte Asset-Backed Securities (ABS) mit höherer Qualität; und
• ausgewählte Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS).

Auch bei Collateralised Loan Obligations (CLOs) sehen wir vereinzelt Potenzial, da sie weiterhin durch die soliden Fundamentaldaten von Senior Secured Loans gestützt werden.

Rolle im Portfolio: regelmäßige Einkünfte, Gesamtertrag und Diversifizierung