Elezioni di metà mandato negli Stati Uniti: perché sono importanti per i mercati

Più di recente, è aumentata la possibilità che i Democratici possano conquistare il controllo sia del Senato che della Camera. Una vittoria dei Democratici potrebbe portare a una maggiore attenzione alla sanità, al costo della vita, alla tutela dei consumatori e ad altri temi al centro della campagna elettorale democratica.

Lo stallo legislativo tra un Congresso diviso o controllato dai Democratici e un presidente repubblicano limiterebbe probabilmente ulteriori aumenti della spesa. I rendimenti dei Treasury potrebbero subire minori pressioni al rialzo, sebbene lo stesso scenario possa risultare meno favorevole alla crescita economica.

La prospettiva che a gennaio possa insediarsi un Congresso diviso o controllato dai Democratici potrebbe spingere i Repubblicani del Congresso a cercare di realizzare il maggior numero possibile delle loro priorità politiche durante la sessione di fine mandato, prima della fine dell'anno. Tra queste potrebbero figurare un aumento della spesa per la difesa in relazione alla guerra con l'Iran, maggiori finanziamenti per l'agricoltura e modifiche alla spesa per le infrastrutture. Nel loro insieme, queste misure potrebbero costituire un pacchetto di nuove spese pari fino allo 0,5% del PIL.

Indipendentemente dall’esito delle elezioni, tuttavia, il presidente Trump manterrà la possibilità di adottare misure esecutive in materia di commercio, regolamentazione, politica estera e altri ambiti.

Non dimentichiamo il debito

I politici di entrambi i partiti stanno conducendo la campagna elettorale concentrandosi più sulle preoccupazioni relative all’inflazione e all’economia che sul crescente debito del governo federale. Tuttavia, il tetto del debito federale dovrà essere innalzato entro il prossimo anno e il modo in cui ciò avverrà è importante per i mercati e potenzialmente per il rating creditizio del governo.

Gli investitori seguiranno con attenzione l’eventualità che i Repubblicani cerchino di innalzare il tetto del debito durante la sessione di fine mandato oppure che, il prossimo anno, i Democratici riescano a utilizzare la questione come leva negoziale dopo un’eventuale vittoria sia alla Camera che al Senato.

Sebbene i candidati di entrambi i partiti stiano facendo leva sulle preoccupazioni degli elettori riguardo all’inflazione e al costo della vita, l’esito delle elezioni potrebbe avere un impatto limitato sull’aumento dei prezzi. Questo perché l'attuale impennata dell'inflazione è in parte dovuta ai problemi di approvvigionamento energetico derivanti dalla guerra in Medio Oriente. A differenza dell’inflazione trainata dalla domanda, la capacità della Federal Reserve di contrastare l’inflazione legata all’offerta è limitata. Il costo della vita continuerà quindi probabilmente a rappresentare una sfida sia per i responsabili delle politiche sia per i consumatori, indipendentemente da chi controllerà il Congresso.

L'intelligenza artificiale sarà regolamentata?

Le aspettative degli investitori sul futuro dell'AI sono diventate importanti fattori trainanti sia del mercato azionario sia di quello obbligazionario. Tuttavia, gli elettori sono sempre più preoccupati per i rischi che l'AI potrebbe comportare per molti aspetti della loro vita e, in risposta, nel dibattito politico sono emerse richieste di regolamentare un settore che finora si è in gran parte autoregolamentato. Sebbene l'amministrazione Trump sia per lo più contraria alla regolamentazione governativa dell'AI, l'esito delle elezioni potrebbe gettare le basi per una futura regolamentazione. Ecco alcuni possibili scenari:

• Una vittoria dei Democratici potrebbe portare a un maggiore controllo sui data center e su altri sviluppi legati all’AI, soprattutto a causa delle preoccupazioni relative al costo della vita e alla sicurezza.
• La regolamentazione potrebbe essere accelerata da un incidente o da un altro evento.
• In assenza di un catalizzatore immediato, in occasione delle elezioni del 2028 i candidati potrebbero fare della regolamentazione dell’AI un tema centrale della campagna elettorale, con la possibilità che nel 2029 emerga un sostegno bipartisan.
• Le preoccupazioni per la sicurezza nazionale potrebbero favorire un approccio normativo più leggero, poiché i responsabili politici considerano l'AI un'infrastruttura strategica e temono che la regolamentazione possa rallentare l'innovazione rispetto alla Cina.

Cosa comporta per gli investitori globali?

Gli investitori non statunitensi dovrebbero prestare attenzione alla possibile approvazione da parte del Congresso di un pacchetto di spesa a fine anno, poiché potrebbe influenzare la crescita economica, i tassi di interesse e l’inflazione negli Stati Uniti, con potenziali implicazioni per l’asset allocation. Se i risultati delle elezioni non porteranno a un pacchetto di fine anno, gli Stati Uniti potrebbero subire una stretta fiscale dello 0,5% il prossimo anno, un cambiamento significativo rispetto al periodo post-COVID.

Gli investitori dovrebbero inoltre osservare come si manifesterà, il giorno delle elezioni, la crescente frattura all’interno del Partito Democratico tra moderati e progressisti. I risultati potrebbero indicare se le elezioni del 2028 si giocheranno sulla spesa per le prestazioni sociali e sulla riforma sanitaria oppure su una maggiore disponibilità al compromesso in materia di tassazione.

Per ulteriori informazioni, ascolta il podcast qui