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Questa è una view mensile della strategia di asset allocation di Wellington del nostro Team Solutions aggiornata a giugno 2026. Include il posizionamento su azioni, obbligazioni e materie prime globali e integra l’analisi più approfondita che pubblichiamo nel nostro Outlook trimestrale sull'asset allocation.
Legenda*
*Si fa presente che nell'Outlook trimestrale sull'asset allocation viene utilizzata una legenda più dettagliata.
Manteniamo una sovraponderazione sulle azioni globali. Nonostante le difficoltà geopolitiche, le aziende continuano a generare utili solidi e l'economia globale rimane resiliente, seppur con differenze tra le varie aree geografiche. Prevediamo che l'incremento degli utili rimanga sostenuto, sebbene guidato in gran parte dalla domanda attraverso la catena di fornitura dell'IA. A livello regionale, privilegiamo i mercati emergenti (EM) rispetto all'Europa, mantenendo una view neutrale su Stati Uniti e Giappone.
USA
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni statunitensi. La crescita degli utili rimane solida e le valutazioni appaiono complessivamente ragionevoli. Al contempo, la grande ondata di IPO probabilmente comporterà per quest'anno un'emissione netta neutrale o positiva. Sebbene prevediamo che il mercato assorba questa offerta aggiuntiva, un aumento delle emissioni potrebbe rappresentare un modesto ostacolo per i rendimenti nei prossimi 12 mesi, supportando la nostra attuale posizione neutra.
Europa (Regno Unito escluso)
Manteniamo la nostra moderata sottoponderazione sulle azioni europee, Regno Unito escluso. Le aspettative sugli utili rimangono troppo ottimistiche, mentre i rischi di stagflazione appaiono più rilevanti nella regione. La Francia e la Germania subiscono la pressione della concorrenza cinese e l'instabilità politica in Francia in vista delle elezioni presidenziali del 2027 potrebbe pesare sul sentiment degli investitori.
Regno Unito
Manteniamo ancora una modesta sottoponderazione per le azioni del Regno Unito. La crescita e lo slancio degli utili sono inferiori a quelli di altre regioni, in particolare dei mercati emergenti, mentre il contesto interno rimane ostacolato dall'incertezza fiscale, politica e inflazionistica.
Giappone
Manteniamo una posizione neutrale sulle azioni giapponesi. Le riforme della governance societaria, il miglioramento del ROE e la forte attività di riacquisto di azioni proprie rimangono favorevoli. Tuttavia, le valutazioni più elevate e il potenziale di volatilità dei tassi d'interesse e delle valute moderano le nostre prospettive, a sostegno di una posizione neutrale.
Mercati emergenti
Manteniamo una sovraponderazione sull’azionario dei mercati emergenti. La forza di tutta la catena di fornitura dell'IA in Asia, il miglioramento del sostegno politico e la resilienza in Cina, insieme a valutazioni interessanti, continuano a sostenere la regione. Anche la crescita e lo slancio degli utili risultano favorevoli rispetto ai mercati sviluppati, in particolare l'Europa, e sostengono la nostra posizione di sovrappeso.
Manteniamo una modesta sovraponderazione sulla duration globale. Sebbene i rendimenti siano scesi leggermente dopo che gli Stati Uniti e l'Iran hanno iniziato a discutere un accordo di pace, rimangono elevati a causa dei continui rischi di inflazione e del posizionamento hawkish della banca centrale. In questo contesto, i rendimenti nominali e reali elevati continuano a sostenere l'interesse per la duration.
USA
La nostra view sui tassi statunitensi è neutrale. I rendimenti restano elevati, offrendo un contesto di valutazione più interessante rispetto agli ultimi anni. Tuttavia, gli Stati Uniti sono ancora relativamente esposti all'inflazione e ai rischi fiscali, il che per ora giustifica la nostra posizione neutrale.
Europa (Regno Unito escluso)
Manteniamo una posizione neutrale sui titoli di Stato europei (Regno Unito escluso). Stiamo monitorando l'evoluzione del contesto fiscale, in particolare in Francia, dove l'incertezza politica e lo scostamento fiscale stanno diventando più rilevanti. L'aumento della spesa per la difesa in tutta la regione potrebbe inoltre aumentare le pressioni sull'offerta e quelle fiscali a lungo termine. Queste sono aree che stiamo monitorando da vicino, pur rimanendo per ora a nostro agio con una posizione neutrale.
Regno Unito
Manteniamo una posizione neutrale sui tassi britannici. Le preoccupazioni sulla credibilità fiscale, l'inflazione persistente, l'incertezza politica e gli interrogativi sulla credibilità della politica monetaria della Banca d'Inghilterra continuano a rappresentare delle difficoltà per i gilt. In un contesto di elevato rischio politico interno, questi fattori avvalorano la nostra posizione neutrale.
Giappone
Restiamo neutrali sui tassi giapponesi. I rischi di inflazione sono aumentati mentre la Bank of Japan continua a normalizzare la politica; tuttavia, gran parte di ciò è già scontato nei prezzi di mercato. Con i costi di carry tra i più alti tra le regioni, al momento riteniamo che l'apertura di una posizione in titoli di Stato giapponesi presenti un interesse limitato.
La nostra posizione complessiva sul credito rimane neutrale. Sebbene i rendimenti complessivi siano ancora interessanti, gli spread si sono notevolmente ristretti. I fondamentali societari rimangono sostanzialmente favorevoli, ma il profilo complessivo di rischio/rendimento appare equilibrato alle valutazioni attuali, a sostegno della nostra posizione neutrale.
Credito investment grade
Manteniamo una posizione neutrale sul credito investment grade. I fondamentali restano resilienti e i rendimenti complessivi continuano a offrire un reddito interessante. Tuttavia, la recente contrazione degli spread lascia meno spazio al potenziale di crescita, il che giustifica la nostra view neutrale.
High yield
Continuiamo a pensare che una posizione neutrale sul credito ad high yield sia valida. Analogamente al segmento investment grade, gli spread si sono ristretti e, sebbene il carry rimanga interessante, le valutazioni sono meno allettanti ai livelli attuali. Per questo motivo, riteniamo opportuno mantenere per il momento una posizione neutrale.
Mercati emergenti
Manteniamo una posizione neutrale sul debito dei mercati emergenti. I recenti sviluppi geopolitici hanno rafforzato il potenziale di volatilità periodica tra i mercati e, pertanto, riteniamo opportuno mantenere una posizione neutrale.
Manteniamo una posizione moderatamente sovrappesata sulle materie prime, sostenuta principalmente da una revisione al rialzo della nostra view sul petrolio. Dopo il netto calo dei prezzi, riteniamo che gran parte dell'aumento dell'offerta previsto a medio termine sia già stato scontato. Tuttavia, la persistente incertezza sulle esportazioni dal Medio Oriente, la crescita della domanda e il ritmo incerto della crescita dell'offerta potrebbero ancora sostenere i prezzi. Per quanto riguarda l'oro, siamo passati a una posizione neutrale rispetto alla precedente posizione di sovrappeso. Mentre gli acquisti delle banche centrali continuano a fornire supporto, vediamo meno margini per un ulteriore rialzo e restiamo consapevoli del rischio rappresentato da un dollaro USA potenzialmente più forte.
Queste opinioni di asset allocation sono elaborate dal team Solutions di Wellington Management, che offre soluzioni di investimento orientate al cliente, ricerca e consulenza che spaziano dalle soluzioni per l’intero portafoglio a partnership personalizzate su singole asset class e servizi di consulenza. La nostra piattaforma di soluzioni integra competenze multi-asset, strategie basate su fattori fondamentali e approcci tematici per rispondere a una vasta gamma di obiettivi e risultati attesi da parte della clientela. Se desideri discutere delle tue ambizioni di investimento e di come il team Solutions possa supportarti, contatta il tuo referente Wellington o scrivi a solutions@wellington.com.
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