Im vergangenen Jahr hatte ich Sie in diesem Schreiben darüber informiert, wie sich unser Unternehmen für die Zukunft des aktiven Managements und die sich wandelnden Bedürfnisse unserer Kunden aufstellt. Dazu zählen unter anderem die Ausweitung unseres Angebots am wachsenden Markt für alternative Anlagen, der Ausbau unserer Fähigkeit, verschiedene Strategien zu erstklassigen, kommerziell relevanten Lösungen zu kombinieren, sowie sicherzustellen, dass wir über die richtigen Ressourcen verfügen, um sowohl institutionelle Kunden als auch den globalen Wealth-Management-Markt zu betreuen.

In diesem Jahr, in dem wir uns unserem zweiten Jahrhundert als aktiver Manager nähern, möchte ich Ihnen einen aktuellen Überblick darüber geben, wie wir in unsere Kompetenzen investieren und unseren Kunden dabei helfen, sowohl das aktuelle Marktumfeld als auch ihre langfristigen Herausforderungen und Ziele zu meistern. Dabei konzentriere ich mich auf vier zentrale Themen: die Auswirkungen von künstlicher Intelligenz (KI) auf Kapitalanlagen, veränderte Einschätzungen zu Aktien- und Anleihenallokationen, die Konvergenz traditioneller und alternativer Anlagen sowie die Gewinnung neuer Talente und Instrumente für unser Unternehmen.

Das Potenzial der künstlichen Intelligenz

Künstliche Intelligenz verändert die Arbeitsweise der Menschen und hat das Potenzial, die Produktivität und das Wachstum zu steigern. Sie wirft jedoch auch Fragen auf: Ist der starke Anstieg der Investitionen in Rechenzentren tatsächlich gerechtfertigt? Wie lange wird es dauern, bis die Rentabilitätsschwelle erreicht ist? Und welche Auswirkungen wird die Technologie auf öffentliche und private Märkte haben? Unsere Investmentexperten konzentrieren sich intensiv darauf, hier die richtigen Antworten zu finden. Dabei stützen sie sich auf fundierte Analysen, eine teamübergreifende Zusammenarbeit, einen intensiven und ausgewogenen Dialog sowie lebhafte Diskussionen über kritische Themen. Diese reichen von Entscheidungen über die Gewichtung von Technologiewerten in einem Portfolio („Könnten die Märkte die Auswirkungen der KI unterschätzen?“) bis hin zur wachsenden Bedeutung der Kreditmärkte als Finanzierungsquelle für KI-Infrastrukturen („Wie sollten Anleger die oft komplexen Finanzierungsstrukturen bewerten?“).

Auch die Praxis der Vermögensverwaltung wird durch künstliche Intelligenz grundlegend verändert. Bei Wellington prüfen wir aktiv, wie und wo wir KI einsetzen können, um Innovation, Produktivität und Kundennutzen zu steigern. Wir sind von den Einsatzmöglichkeiten der KI in unseren Investmentprozessen begeistert und tätigen die erforderlichen Investitionen in Technologie und Dateninfrastruktur, um unser internes Wissen zu nutzen und neue Erkenntnisse zu gewinnen.

Wir sind der Ansicht, dass die Erfolgsformel eine Kombination aus menschlicher Expertise und maschineller Intelligenz sein wird. Künstliche Intelligenz kann die Ideenfindung, die Effizienz, den Portfolioaufbau und das Risikomanagement verbessern. Unser Geschäft wird jedoch auch in Zukunft auf den eindeutig menschlichen Fähigkeiten beruhen, die uns zu einem besseren Partner für unsere Kunden machen: Urteilsvermögen, Kreativität, Empathie und die einfache, aber entscheidende Fähigkeit, zuzuhören. Letztendlich fördern wir eine Kultur, die sowohl technologische Exzellenz als auch menschliche Kompetenz schätzt. So stellen wir sicher, dass wir KI sicher und effektiv skalieren und die angestrebten Ergebnisse für unsere Kunden stärken.

Neue Denkansätze für Aktien- und Anleihenallokationen 

Im vergangenen Jahr haben wir uns intensiv damit befasst, unsere Kunden dabei zu unterstützen, ihre Aktien- und Anleihenallokationen zu stärken. Wir gehen davon aus, dass dieses Thema auch 2026 eine wichtige Rolle spielen wird.

Im Aktienbereich beobachten wir ein zunehmendes Interesse unserer Kunden, ihre Kernaktienallokationen einer Überprüfung zu unterziehen. Grund dafür sind Sorgen bezüglich der Marktkonzentration, der steigenden Volatilität und der zunehmenden Unterschiede zwischen Ländern und Regionen. Die starke Performance vieler Märkte rund um den Globus im Jahr 2025 sowie das erneute Interesse an Europa, Japan und anderen globalen Anlagechancen geben Anlass zu einer genauen Betrachtung der Positionierung von Portfolios. Zudem überlegen sich Kunden sorgfältig, welche Art von aktivem Risiko sie in ihren Portfolios haben möchten. Sie suchen nach Alpha-Quellen, die beständig, nachvollziehbar und diversifizierend sind.

Auch wenn die Erwartungen hinsichtlich der langfristigen Marktrenditen moderater ausfallen, sind wir der Ansicht, dass das aktuelle Umfeld ein so attraktives Chancenspektrum wie seit Jahren nicht mehr bietet – für aktive Investoren, die in der Lage sind, Alpha-Potenzial über verschiedene Stile, Sektoren und Regionen hinweg zu identifizieren und auszuschöpfen. Zu den wichtigsten Themen, auf die sich unsere Strategen in ihrem Aktienmarktausblick für 2026 konzentrieren, gehören: eine Ausweitung des Gewinnwachstums über Mega-Caps hinaus, der Übergang Europas und Japans zu stärker auf die Binnennachfrage ausgerichteten Wirtschaftssystemen und die potenzielle Erholung der Emerging Markets.

Vor diesem Hintergrund unterstützen wir unsere Kunden dabei, bessere und widerstandsfähigere Aktienportfolios aufzubauen. Möglich wird dies durch eine wachsende Palette an Extension-Strategien (einschließlich ergänzender fundamentaler und systematischer Ansätze), umfassende globale und regionale Aktienkompetenzen, ein innovatives Hedgefondsangebot und maßgeschneiderte Lösungen zum Schutz vor Kursverlusten. Auf unserer gesamten Plattform erweitern wir die Möglichkeiten zum Ausschöpfen von Alpha-Potenzial: von benchmarkorientierten, kapazitätseffizienten Kernstrategien bis zu flexiblen Lösungen, die auf einer hohen Überzeugung beruhen und darauf ausgelegt sind, differenzierte Alpha-Quellen zu finden. Dank dieser vielfältigen Ansätze können Kunden ihre Portfolios auf Basis ihrer Präferenzen in Bezug auf Risiko, Rendite und Korrelation über das gesamte Spektrum hinweg individuell anpassen.

Im Bereich der Rentenanlagen lautet das Motto heute: Selektivität. So sehen unsere Fixed-Income-Teams an den Märkten für Unternehmensanleihen nach wie vor Chancen für geduldige und disziplinierte Anleger, auch wenn die Bewertungen in vielen Sektoren erhöht sind. Hinsichtlich der Märkte für Staatsanleihen sind sie weiterhin zuversichtlich, dass Anleihen ihre Rolle in Bezug auf Kapitalerhalt, das Erzielen regelmäßiger Einkünfte und Diversifizierung erfüllen können. Sie halten hier aber eine sorgfältige Länderauswahl und Renditekurvenpositionierung für entscheidend.

Dieses Umfeld ist unseres Erachtens ideal für ein aktives Management, und wir unterstützen unsere Kunden mit einer Vielzahl von Anlageideen und -strategien in Bereichen wie Multi-Sector Credit, flexiblen und opportunistischen Strategien sowie Strategien, die auf den Gesamtertrag ausgerichtet sind. Auch Private-Credit-Anlagen sind bei vielen unserer Gespräche mit Kunden zu Rentenanlagen ein wichtiges Thema, beispielsweise in den Bereichen Investment-Grade-Privatplatzierungen und Commercial Real Estate Debt.

Überwindung künstlicher Barrieren zwischen traditionellen und alternativen Anlagen

Heutzutage betrachten sowohl institutionelle Anleger als auch Wealth-Management-Kunden „traditionelle Anlagen” und „alternative Anlagen” nicht mehr als zwei getrennte, voneinander unabhängige Kategorien, sondern als ein ganzheitliches Anlageuniversum. Es geht nicht um das Ende des klassischen 60/40-Asset-Allokationsmodells, sondern vielmehr um dessen natürliche Weiterentwicklung, um die gesamte Bandbreite verfügbarer Anlageinstrumente nutzen zu können. Das Ziel besteht darin, Optimierungsmöglichkeiten zwischen öffentlichen und privaten Märkten oder zwischen Long-Only- und Long/Short-Strategien zu identifizieren. 

Als aktive Manager sind wir letztlich der Ansicht, dass es bei dieser Neuausrichtung wichtig ist, flexibel zu bleiben und im Interesse unserer Kunden dort zu investieren, wo sich Zusatzerträge erzielen lassen. Dies kann an öffentlichen oder privaten Märkten sowie an der Schnittstelle zwischen beiden erfolgen. Deutlich wird dies beispielsweise im Rahmen unserer Arbeit für Versicherungsgesellschaften. Diese verfügen häufig über große, langfristig ausgerichtete Rentenportfolios und suchen zunehmend Beratung dazu, wie sich öffentliche Rentenwerte mit Investment-Grade-Rating mit privaten Rentenanlagen kombinieren lassen. 

Um unsere Kunden über das gesamte Spektrum der Anlageklassen hinweg optimal unterstützen zu können, erweitern wir unsere Kompetenzen im Bereich privater Anlagen gezielt in Segmenten, in denen wir über die nötige Erfahrung und die entsprechenden Fähigkeiten verfügen. Zu den jüngsten Beispielen zählen die Gründung unserer Private Real Estate Credit-Plattform, mit der wir auf unserer 30-jährigen Erfahrung mit Anlagen in gewerblichen Immobilien an den öffentlichen Renten- und Aktienmärkten aufbauen, sowie die Einführung unserer Venture Growth Evergreen-Plattform. Mit dieser möchten wir die wachsende Nachfrage von Wealth Management-Kunden und institutionellen Anlegern nach einem flexiblen Zugang zu Private-Equity-Anlagen (Venture- und Growth-Strategien) in institutioneller Qualität bedienen. 

Unser Fokus liegt darauf, das gesamte Instrumentarium der Investmentmöglichkeiten in unsere Arbeit im Wealth Management-Bereich einzubringen. Dies spiegelt sich auch in unserer Partnerschaft mit Vanguard und Blackstone wider. Ziel dieser Zusammenarbeit ist es, den Zugang privater Anleger zu Anlagemöglichkeiten auf institutionellem Niveau grundlegend zu verändern. Unser Unternehmen arbeitet seit 50 Jahren eng mit Vanguard zusammen, und wir schätzen die Kompetenzen von Blackstone bereits seit Langem. Heute arbeiten unsere drei Unternehmen gemeinsam daran, Lösungen zu entwickeln und auf den Markt zu bringen, die öffentliche und private Anlagen sowie aktive und indexbasierte Strategien nahtlos miteinander verbinden.

Darüber hinaus haben wir kürzlich eine mehrjährige Investition in unsere vor über 30 Jahren gegründete Hedgefonds-Plattform abgeschlossen und diese neu ausgerichtet. Die Plattform hat sich von einer Fonds-Plattform mit Einzelstrategien zu einer vollwertigen Multi-Strategie-Plattform entwickelt. Sie wird von Spezialistenteams in zwei vertikalen Bereichen geleitet: Long/Short-Aktienstrategien und Makro-/Credit-Strategien. Dieses neue Rahmenwerk ist besser auf die Ziele heutiger Anleger abgestimmt. So werden unter anderem verschiedene Hedgefonds-Strategien eingesetzt, um die Diversifizierung in einem traditionellen 60/40-Portfolio zu stärken.

Entwicklung von Talenten und Instrumenten für die Zukunft der Vermögensverwaltung

Damit wir für unsere Kunden in all diesen Bereichen erfolgreich sein können, benötigen wir die richtigen Talente an den richtigen Stellen. Wir sind sehr erfreut über die Erfahrung und Kompetenz, die wir im vergangenen Jahr hinzugewonnen haben. Dazu zählen agile, datenfokussierte Experten in den Bereichen Global Industry Research, Wellington Solutions, Equity und Fixed Income Boutiques, Private Investments und Hedge Funds sowie wichtige Führungskräfte in unseren Kundenbetreuungs- und Technologiegruppen. Auch die solide Grundlage im Bereich der Weiterbildung unserer Investmentexperten haben wir weiter ausgebaut. Insbesondere haben wir die neue Funktion „Investment Excellence“ eingeführt. Sie vereint unsere Teams, die sich um die Weiterbildung von Investmentexperten sowie um Risiko- und Performance-Strategien kümmern. Mithilfe einer Kombination aus quantitativen und qualitativen Instrumenten sowie Coaching unterstützen wir unsere Investmentexperten bei dem Ziel, attraktive risikobereinigte Renditen für unsere Kunden zu erzielen. 

Und schließlich konzentrieren wir uns weiterhin darauf, sicherzustellen, dass wir über die richtigen Instrumente und die passende Infrastruktur verfügen, um unseren Kunden heute und in Zukunft die für sie am besten geeigneten Anlagelösungen anbieten zu können. Wir arbeiten derzeit daran, die erforderlichen technologischen und operativen Kapazitäten aufzubauen, um das Wachstum aktiver ETFs bei unseren Kunden zu unterstützen. Wir haben uns außerdem an einigen der bedeutendsten Pilotprojekte der Branche im Bereich Blockchain-Technologie und tokenisierte Fonds beteiligt. So haben wir beispielsweise im Jahr 2025 in Zusammenarbeit mit unseren Partnern Fundbridge und Libeara unser erstes tokenisiertes Anlageprodukt, $ULTRA, erfolgreich eingeführt, das wir als Subadvisor betreuen. Dabei handelt es sich um ein auf den Ethereum- und Solana-Blockchains gehandeltes, tokenisiertes Treasury-Portfolio. Unser Team hat eine robuste Lösung zur kontinuierlichen Berechnung des Nettoinventarwerts entwickelt. Diese ermöglicht eine Preisgestaltung rund um die Uhr sowie Rücknahmen und Sekundärhandel während der Nachtstunden und an Wochenenden.

Wir sind der Ansicht, dass die Nutzung der Blockchain-Technologie im Jahr 2026 einen Sprung machen wird – getragen durch die weltweite Einführung klarer Vorschriften. Wir erkennen das Potenzial von tokenisierten Fonds, sowohl institutionellen Anlegern als auch Wealth Management-Kunden Vorteile zu bieten. Dazu gehören Fraktionierung zur Senkung der Mindestanlagebeträge, sofortige Abwicklung, höhere Liquidität sowie verbesserter Zugang zu Produkten im Bereich Private Equity und Private Credit. 

Wir haben einen klaren Auftrag

Unser Auftrag und Ziel als Unternehmen ist es, für unsere Kunden Spitzenleistungen zu erbringen und damit das Leben von Millionen von Leistungsempfängern positiv zu beeinflussen. Ich bin äußerst zuversichtlich, was die Fortsetzung dieser Mission betrifft – zum einen dank der von uns ergriffenen Maßnahmen, um das Unternehmen für die Zukunft der Vermögensverwaltung zu positionieren, und zum anderen weil all dies auf einem starken und dauerhaften Fundament basiert. 

Dazu gehören umfassende aktive Kompetenzen in allen wichtigen Anlageklassen sowie fundierte Erfahrung in der Kombination dieser Kompetenzen zu auf die Bedürfnisse unserer Kunden zugeschnittenen Lösungen. Hinzu kommen unser leistungsstarkes Investment-Ökosystem mit mehr als 800 Anlageexperten sowie unsere kollegiale und durch enge Zusammenarbeit geprägte Kultur, die wir als unseren Wettbewerbsvorteil betrachten. All dies wird durch ein privates Eigentümermodell ermöglicht, das es uns erlaubt, uns konsequent auf den langfristigen Erfolg unserer Kunden zu konzentrieren.

Zum Jahresbeginn wünsche ich Ihnen und Ihren Angehörigen alles Gute. Wir freuen uns auf die Gelegenheit, mit Ihnen über Ihre sich wandelnden Bedürfnisse zu sprechen und gemeinsam zu erörtern, wie wir Sie am besten unterstützen können. Im Namen des gesamten Unternehmens möchte ich Ihnen für das Privileg danken, Ihre Vermögenswerte zu verwalten.