Gli investitori azionari si sono da tempo orientati verso società di qualità - e per buone ragioni. Queste società, spesso caratterizzate da elevato free cash flow, alto rendimento sul capitale proprio, bassa leva finanziaria e utili stabili, hanno storicamente registrato buone performance, soprattutto nei periodi di stress di mercato. Tuttavia, la performance recente non è sempre stata all'altezza di ciò che molti investitori si aspetterebbero tipicamente dalla qualità.

A nostro avviso, questo non è un motivo per mettere in discussione i meriti di azioni e obbligazioni di qualità, ma un promemoria del fatto che la qualità non è un concetto unico e fisso. Le definizioni variano a seconda degli investitori e dei cicli di mercato e le caratteristiche che contano di più possono evolversi con il cambiamento della leadership.

La qualità non è scomparsa; si è evoluta. Nell'ultimo decennio, le azioni di leader tradizionali di qualità sono diventate costose e le società hanno dovuto affrontare un rallentamento della crescita, una pressione sui margini e revisioni al ribasso delle stime sugli utili. Nel frattempo, una più ampia gamma di aziende, comprese quelle nei settori tradizionalmente più ciclici, ha visto migliorare i propri fondamentali, con flussi di cassa, rendimenti e resilienza più forti. Con l'emergere di nuove fonti di crescita durevole, riteniamo che la qualità ora vada oltre i settori tradizionali e le definizioni ristrette e retrospettive.

Questo panorama in evoluzione rafforza le ragioni a favore della gestione attiva, consentendo agli investitori di andare oltre un singolo filtro di qualità e valutare quali caratteristiche siano più durature nel mercato attuale.