Während Europa damit beschäftigt ist, die unsicheren und sich rasch verändernden globalen Rahmenbedingungen zu meistern, zeigt sich an den Aktienmärkten der Region eine wachsende Streuung bei der Wertentwicklung auf Länder-, Sektor- und Einzeltitelebene. 

In einem durch Unsicherheit geprägten Umfeld, das von geopolitischer Instabilität, Deglobalisierung und einer sich anbahnenden Revolution im Bereich der künstlichen Intelligenz dominiert wird, sind aktive, researchorientierte Investmentexperten unserer Meinung nach gut positioniert, um Chancen zu erkennen, die anderen möglicherweise entgehen. Dies gilt insbesondere, wenn sie bereit sind, einen antizyklischen Ansatz zu verfolgen und über kurzfristige Volatilität und makroökonomische Schlagzeilen hinauszublicken, um Unternehmen mit langfristigem Gewinnpotenzial zu entdecken, die derzeit vom Markt übersehen werden. 

Identifizierung langfristiger Gewinner in einem sich verändernden Europa

Unserer Ansicht nach eröffnet der strukturelle Wandel in Europa besonders attraktive Chancen für eine antizyklische Anlagephilosophie. Für den Aufbau eines widerstandsfähigen Kernportfolios aus europäischen Aktien, das für die Bewältigung der Herausforderungen des neuen Wirtschaftsumfelds gerüstet ist, sind unseres Erachtens die folgenden Elemente besonders entscheidend:

• Fokus auf inländisch orientierte Unternehmen, die von fiskalpolitischen Stimulierungsmaßnahmen und anderen langfristigen strukturellen Themen in einer Vielzahl von Sektoren, darunter Gesundheitswesen, Verteidigung, Finanzen und Bauwesen, profitieren sollten.
• Verfolgen eines aktiven, vorausschauenden Ansatzes, der der Ungleichmäßigkeit struktureller Veränderungen Rechnung trägt. Die Gewinner und Verlierer werden dabei je nach Branche und Region sehr unterschiedlich ausfallen.
• Nutzung des breiteren Anlageuniversums in Europa, was im aktuellen Umfeld erhöhter Volatilität und Streuung besonders wertvoll ist.

Der Vorteil eines antizyklischen Ansatzes: den Marktlärm ausblenden

Wir empfehlen, den Fokus auf Unternehmen zu legen, bei denen der Markt trotz solider Fundamentaldaten und langfristigem Wachstumspotenzial negative Gewinnkorrekturen auf unbestimmte Zeit einpreist. Das bedeutet, tragfähige Geschäftsmodelle zu identifizieren, die finanziell robust genug sind, um konjunkturelle Abschwünge zu überstehen und gleichzeitig von langfristigen Trends profitieren.

In der Praxis sollten Anleger unserer Ansicht nach zunächst einmal die sich bietenden Chancen sorgfältig prüfen. In unserem Prozess suchen wir beispielsweise nach Anzeichen für Fehlbewertungen, um Unternehmen zu identifizieren, die erhebliche Kursrückgänge und negative Gewinnkorrekturen hinter sich haben. Dabei richten wir ein besonderes Augenmerk auf eine Verlangsamung der negativen Gewinnkorrekturen, da dies auf einen potenziellen Wendepunkt hinweisen kann. Wir analysieren etwa 200 bis 300 Titel und bewerten dabei:

• die Bilanzstärke;
• inwieweit sie von strukturellen Positivfaktoren profitieren; und
• die langfristige Entwicklungsrichtung, also Bereiche, in denen positive Fundamentaldaten durch kurzfristige Marktturbulenzen verdeckt werden.

Um sicherzustellen, dass jedes Unternehmen die erwarteten Fortschritte erzielt und sich in einem Aufwärtstrend befindet, überprüfen wir die Anlagethese regelmäßig anhand einer detaillierten Checkliste.

Nutzung der strukturellen Wachstumstreiber Europas

Aus unserer Sicht ist es für den potenziellen Erfolg unseres Anlageansatzes von entscheidender Bedeutung, die längerfristigen Faktoren, die die Performance beeinflussen, zu verstehen und das Portfolio darauf auszurichten. Die rasanten Veränderungen, die derzeit in Europa stattfinden, machen dies sogar noch wichtiger. Durch unsere Analysen haben wir beispielsweise eine Reihe von Unternehmen aus den Bereichen Lebensmittel und Baumaterialien identifiziert, die unserer Meinung nach von langfristigen strukturellen Faktoren profitieren dürften. Dazu zählen eine sich verändernde Verbrauchernachfrage, regulatorische Änderungen, die das Wachstumspotenzial erhöhen, sowie unternehmensspezifische Vorteile wie eine Führungsposition im Bereich Forschung und Entwicklung. 

• Gesündere Lebensmittelzutaten

Der Lebensmittelsektor befindet sich in einem tiefgreifenden Wandel, und wir sehen erhebliche Chancen bei Herstellern von Lebensmittelzutaten, die bislang unterschätzt wurden. Der voraussichtlich anhaltende dramatische Anstieg der Diabetesfälle (siehe Abbildung 1) dürfte sowohl Innovationen in diesem Bereich als auch die Nachfrage weiter ankurbeln. 

Wir sind beispielsweise in einen weltweit führenden Anbieter kalorienarmer Süßstoffe und ergänzender Ballaststoffe investiert. Diese Produkte fördern einen gesünderen Lebensstil und tragen dazu bei, das Diabetesrisiko zu senken. In den letzten fünf Jahren haben die Innovationen dieses Unternehmens dazu beigetragen, dass weltweit neun Millionen Tonnen Zucker weniger in Lebensmitteln enthalten waren, was 36 Billionen Kalorien entspricht. Wir gehen davon aus, dass die anhaltend hohe Nachfrage nach gesünderen Zutaten sein langfristiges Wachstum weiter antreiben wird.