Rivalutare la crescita e il ruolo delle strategie direzionali long/short

Ritengo che quello presente sia un momento importante per gli asset allocator per ripensare le modalità e le tempistiche dell’esposizione alla crescita in portafoglio, nel quadro delle valutazioni azionarie elevate e del netto incremento dei tassi da inizio anno. Una modalità potrebbe essere il ricorso a strategie direzionali long/short.

Per darvi alcuni dati a supporto della mia tesi, ecco tre punti emersi da una recente indagine condotta tra gli allocatori di strumenti alternativi¹:

• il sentiment verso le strategie azionarie long/short è ampiamente positivo, data la performance del 2020, la migliore in oltre 10 anni, in un contesto difficile²;
• si assiste alla propensione a incrementare le allocazioni. I dati mostrano che le allocazioni target delle strategie azionarie long/short sono aumentate nell’ultimo anno e un ulteriore 40% degli allocatori intervistati intende ampliare le allocazioni nel 2021;
• è aumentato anche l’appetito dei gestori che investono nei mercati pubblici e privati. A mio avviso, si tratta del riconoscimento della crescente importanza dell’analisi dell’intero ecosistema concorrenziale in un dato settore, nonché del cambiamento delle dinamiche di mercato, in quanto le società, di norma, restano private più a lungo, per poi quotarsi una volta raggiunte dimensioni maggiori.

Incentrare il quadro sul settore finanziario

Le startup offrono prodotti e servizi volti a penetrare nuove aree del sistema finanziario e a cambiare il panorama competitivo. Al contempo, i big data e il cloud computing stanno rivoluzionando l’infrastruttura finanziaria esistente, e l’evoluzione della domanda di asset digitali fa emergere i vincitori e i perdenti tra i nuovi player.

In presenza di così tanti sconvolgimenti, innovazioni e dislocazioni in ambito finanziario, abbiamo osservato una sostanziale dispersione a livello delle correlazioni tra titoli. In effetti, i titoli finanziari si collocano nelle prime posizioni del nostro dashboard sulla dispersione, data la complessità del settore. Tale complessità e la rapidità del cambiamento in quest’area possono, inoltre, creare inefficienze, che potrebbero schiudere opportunità di generare alfa sul versante long e short. La Figura 1 illustra la dispersione osservata nel settore nel tempo.

Date le criticità del settore finanziario, molti portafogli detengono da tempo posizioni sottopesate in tale area. Abbiamo analizzato l’universo dei gestori azionari globali eVestment e riscontrato che, in media, il sottopeso della finanza è pari al 2,5% – 3% nei cinque anni conclusisi a dicembre 2020. In altre parole, le strategie generaliste potrebbero lasciarsi sfuggire le opportunità create dai cambiamenti dinamici in ambito fintech.

Quello finanziario è uno dei settori che, a mio avviso, presentano una sostanziale convergenza tra mercati pubblici e privati. Illustrerò brevemente l’argomento, che sarà trattato in dettaglio in una prossima pubblicazione.

¹Fonte: Goldman Sachs, 2021
²Fonte: HFRI, in base all’Equity Hedge Index, gennaio 2021. I risultati passati non sono necessariamente indicativi dei risultati futuri. Gli indici non sono gestiti e non è possibile investirvi direttamente.
³Fonte: PitchBook, gennaio 2021.
⁴Nel private equity, la curva a J è un fenomeno per il quale a un periodo di rendimenti deludenti segue un periodo di rialzo dei rendimenti quando gli investimenti maturano.

Si rimanda alla pagina sui rischi dell’investimento per maggiori informazioni su ciascuno dei seguenti rischi:

• Rischi di capitale
• Rischi degli strumenti derivati
• Rischio del gestore
• Vendita allo scoperto